莎普爱思：神药风波后，最终卖身莆田系

在一系列的自救措施难见成效之后，莎普爱思最终选择卖身莆田系林氏家族。

2020年1月9日，莎普爱思公告，公司控股股东、实际控制人陈德康拟将2336.56万股（占上市公司总股本的7.24%）股份转让给二股东养和投资。与此同时，陈德康拟将以不可撤销的方式放弃所持莎普爱思剩余7000余万股股份（占上市公司总股份的21.73%）的表决权。上述方案若最终完成，养和投资将成为莎普爱思的实际控制人。

莎普爱思创始人陈德康已年近古稀，面对经历神药风波之后无力回天的局面，最终选择了套现走人，似乎并没有太出乎人们的意料。但接盘方林氏家族神秘的莆田系身份，却引起了市场的强烈关注。此外，从林氏家族自2018年就已经入股莎普爱思来看，这盘资本运作大棋明显还没有下完。

棋走三步

如果从2018年算起，林氏家族入局并控股莎普爱思，共分三步进行。

资料显示，早在2018年12月，也就是莎普爱思遭遇神药风波整整一年后，养和投资与陈德康签署了第一份《股份转让协议》。根据协议，林氏家族控制的养和投资以2.6亿元的价格，受让了陈德康约3115万股无限售流通股份（占上市公司总股本的9.66%)。自此，养和投资成为莎普爱思第二大股东。

蛰伏一年后，林氏家族开始了拿下上市公司控制权的新动作。

2020年1月9日，莎普爱思公告，公司控股股东、实际控制人陈德康拟将2336.56万股（占上市公司总股本的7.24%）股份转让给公司目前的第二股东上海养和投资管理有限公司（简称"养和投资"，目前持股比例9.66%）。与此同时，陈德康拟将以不可撤销的方式放弃所持莎普爱思剩余7000余万股股份（占上市公司总股份的21.73%）的表决权。

截止股份转让协议签署前，作为实际控制人的陈德康共持有莎普爱思28.24%股份份额。但由于陈德康目前担任莎普爱思的董事长，按照相关规定，其任职期间每年转让的股份不得超过其所持有上市公司股份总数的25%。因此，上述7.24%的转让比例，也即为陈德康2020年可以转让25%的定格股份数量。

回头看，2018年12月，双方所进行转让的9.66%比例，也是陈德康当时所持有莎普爱思38.72%股份25%的顶格转让比例。从这个角度分析，陈德康或许在第一次股份转让之时就已有退出莎普爱思之意。当然，当时双方是否有其他约定，目前尚不可知。

虽然林氏家族股份转让后的持股比例只有16.9%，但由于陈德康已经放弃了表决权。这意味着，上述方案一旦最终达成，莎普爱思的控股股东将变更为养和投资，实际控制人将变更为林弘立、林弘远兄弟。

与此同时，1月9日的公告中还披露了整个控股权转让交易的第三步。双方约定，在未来符合转让相关规定的前提下，陈德康将继续转让1752万股股份给养和投资或其指定关联方，这1752万股约占上市公司总股本的5.43%。这一比例也是陈德康完成上述第二步所占公司总股本7.24%的股份转让后，所剩余并且放弃了表决权的21.73%中的25%。

如果第三步交易顺利达成，陈德康持股比例就只有16.3%，而养和投资的持股比例就达到22.33%。这样一来，林氏家族将成为莎普爱思真正的控股股东。

神药风波

白内障，看不清，莎普爱思滴眼睛。莎普爱思的成与败，均来自这句朗朗上口的广告语。

资料显示，莎普爱思主要从事化学制剂药和中成药的制造销售，核心产品为苄达赖氨酸滴眼液（莎普爱思滴眼液)。多年以来，公司先后聘请文兴宇、谢芳等影视明星为产品代言，并采取渠道全程管理模式进行营销推广。2013年6月，公司聘请原国家女排主教练郎平担任形象代言人，莎普爱思取得了更加广泛的知名度，逐渐占据抗白内障药物市场的头部位置。一年后，公司顺利在上交所上市。

白内障是一种常见的眼科疾病，是由人眼内的晶状体因老化、遗传、外伤及中毒等原因而代谢紊乱所引起。作为全球第一致盲眼病，白内障引起的致盲率约占全球的30%。因此，白内障背后的治疗市场相当可观，规模高达百亿。莎普爱思业绩也得以持续增长。

然而，由于白内障形成的机理尚不明确，药物治疗至今未取得突破性进展，手术治疗（通过白内障手术去除原有的混浊晶状体，并植入人工晶状体）是目前治疗白内障唯一有效的方式。诸如眼药水之类药物治疗起不到逆转或彻底治疗白内障的作用。

这样一来，莎普爱思的上述广告词似乎隐含某种诱导作用，不断遭遇医学专家的质疑。2017年12月，丁香医生发布《一年卖出7.5亿的洗脑"神药"，请放过中国老人》的报道，让莎普爱思滴眼液陷入疗效和虚假宣传质疑风暴。国家药监局也随后发文，要求莎普爱思启动临床有效性试验，并在三年内上报结果。浙江省食药监也下发通知，要求莎普爱思尽快启动试验，立即自查广告。

受此影响，莎普爱思业绩在2017年当年即出现大幅下降，其中，营业收入9.39亿，同比微幅下滑4.07%，净利润1.46亿，同比下滑46.92%。2018年，公司营业收入6.07亿，同比下滑35.30%，净利润为-1.26亿，公司则迎来自2014年上市后的首次亏损。其中，主营产品莎普爱思滴眼液产品销售收入大幅下降53%。

2019年上半年，公司营收收入及净利润分别下降21.10%和49.50%，莎普爱思滴眼液产品销售收入同比下降31.31%，公司经营依旧未见好转。

显然，尽管神药风波过去两年，莎普爱思始终未能从那场舆论危机中缓过劲来。随着越来越多的白内障患者选择手术治疗的方式，以莎普爱思为代表的白内障药物市场空间越来越小。此外随着2020年的到来，莎普爱思迎来了国家相关部门所要求滴眼液产品一致性评价的大限之年。从目前的情况来看，这恐怕是一个莎普爱思难以逾越的关口。

种种压力之下，将近古稀之年的公司创始人陈德康似乎已无力回天。在此之前，公司多位股东已经开始减持，但陈德康一度表态不减持公司股份。随着现在这一"股份转让+放弃表决权"方案的出台，陈德康最终还是无奈地选择了放弃。

林氏家族

莎普爱思的本次股权交易之所以广受关注，除了当年神药风波的影响力以外，接盘人林氏家族神秘的莆田系身份，也是一个重要原因。

资料显示，即将控股莎普爱思的养和投资成立于2015年，目前的实际控制人为林弘立与林弘远两兄弟，其中，林弘立持有70%股权，林弘远持有剩余30%股权。林氏兄弟的父亲则为"莆田系"医疗大佬林春光，其也是新视界眼科医院集团董事长。

一度在中国民营医院中将近占据80%比例的"莆田系"医院，因为2016年的"魏则西事件"而饱受诟病。随着行业监管的趋严，其原始的野蛮生长也告一段落。有业内人士表示，相当一部分莆田医院正面临着转型的压力，经营状态过于困难的则已经被出售。截止目前，莆田系医院占据民营医疗机构的比例已不足五成。

作为莆田系的大佬，林春光旗下资产众多。根据广为流传的《莆田医疗大佬2014最新集团名录》资料显示，林春光所担任董事长的上海明爱医疗集团，旗下拥有上海新视界眼科医院、上海天伦医院等数十家医院资源。其中，又以上海新视界眼科医院最为出名。

截至目前，新世界眼科在全国共有12家眼科医院，其中，位于上海静安与长宁的两家医院白内障手术全国领先，2016年，上述两家医院白内障手术量位列全国第一位和第六位。

然而，新视界眼科的资产已经被上市公司光正集团所收购，林春光本人也以4.88%的持股比例，位列光正集团第二大股东。显然，即便林氏家族控股莎普爱思成功，也与新视界眼科资产无缘，只能是旗下其他资产的运作。这样一来，也让莎普爱思避免了出现所谓"右手眼科手术刀，左手白内障神药"的尴尬。

有业内人士戏称，由做白内障手术的林氏家族来收购卖白内障神药的莎普爱思，也是我国医疗进步的一大表现。与此同时，随着莆田系资本逐渐向资本市场靠近，也就意味着中国最神秘的医疗帝国开始向公开与透明转变。

遭遇神药危机的莎普爱思，能否在生命力顽强的莆田系资本助力下迎来新的生机？公告发布之后，莎普爱思股价创出了近半年以来的新高（10.32元）。从这一点来看，二级市场的投资者似乎更偏向乐观。

（作者为私募基金行业研究员）