东阿阿胶白马神话破灭，曾经涨的价成了今日卖不出去的货

 

当品牌名成为行业代名词时，毫无疑问，该品牌就有充分的底气在资本市场上横着走，诸如茅台、老干妈、涪陵榨菜，以及东阿阿胶。

 

 

作为一度占阿胶市场份额80%以上的东阿阿胶，几乎就是阿胶的代名词，2017年鼎盛时期公司市值一度超过400亿元，券商们甚至喊出了"滋补第一品牌"的口号。

 

但是连续增长二十多年的东阿阿胶，近两年却开始遭遇神话破灭的危机。

 

根据东阿阿胶8月25日发布的2020年半年报，上半年营收同比下滑42.06%，净利润更是同比下滑达到143.54%，净亏8402万元，加上去年全年巨亏的4.4亿元，曾经躺着赚钱的东阿阿胶，仅一年半就净亏损了超过5亿元。

 

资料显示，作为中国最大的阿胶生产企业，东阿阿胶主要产品为阿胶、复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕、真颜品牌系列产品等。其中，阿胶为其最为重要的核心产品，但是今年上半年，东阿阿胶的阿胶系列产品、毛驴养殖销售系列收入相比去年同期竟下滑了45.9%和42.8%。

 

对此，东阿阿胶在半年报中给出的解释是，因疫情耽搁了经销商复工复产，还称因全国药店等销售场所存在着顾客流量严重低迷的现象，导致公司线下业务受到较大影响。

 

事情并没有这么简单。作为1996年上市以来的老白马，20多年来股价和业绩一直处于一路高歌的状态，在没有产品问题且重大负面消息影响下，这一年半却一直处于净亏损之中，由此可见，东阿阿胶的神话真的破灭了。

 

事实上，东阿阿胶的业绩大滑坡最主要的原因就是阿胶产品卖不动了。

 

根据财报披露，2017年至2019年，东阿阿胶的账面存货分别达到了36.07亿元、33.69亿元和35.22亿元，相较于2012年的4.01亿元，存货多了接近8倍。截至今年6月30日，东阿阿胶账面存货仍然高达33.02亿元，其中库存商品的账面余额为11.94亿元。

 

令人更为担忧的是，根据半年报，东阿阿胶账面存货占公司所有流动资产的比重高达42.46%。这也就是说，如果不将存货卖出去，将对公司的流动资产产生很大的影响。

 

存货问题对于东阿阿胶来说一直是个长期性的问题。过去，受益于连续18次的提价战略，大量囤货对于东阿阿胶的经销商而言是能够产生巨额的盈利空间的。但是现在连续上涨的价格却阻挡了消费者，使得销售情况大受影响，也因此"反噬"到了公司存货卖不出去周转率不断下降。

 

数据显示，自2013年以来，东阿阿胶的存货占公司流动资产的比例一路上升，从2013年的13.49%上涨至42.98%，存货周转天数飙升至1039.26天。

 

很多人将东阿阿胶的业绩倒退归之为阿胶产品的营养健康价值走下神坛，消费群体对于阿胶产品的补血滋养等功能不再盲目迷信，作为保健品的价值无法支撑东阿阿胶连年上涨的价格。

 

越来越多的科普知识表明，阿胶只是"水煮驴皮"。主要成分就是胶原蛋白，营养价值甚至不如一颗鸡蛋，而且补血功能远非宣传那么有用。因此，消费者调侃东阿阿胶："有茅台的价，没茅台的命"。

 

但是，值得注意一点的是，有行业报告曾预估，中国阿胶行业市场规模预计2020年将达到560亿元。而原来曾作为阿胶市场代名词的东阿阿胶，近年来却面临着市场份额急剧下降的危机。

 

有数据显示，2012年之前十几年，东阿阿胶一直占据阿胶市场80%以上的市场份额，甚至垄断了 ，稳坐行业霸主，但是到了2016年，东阿阿胶的市场占有率却下降到了32%。

 

相比之下，价格只有东阿阿胶一半的福牌阿胶市占有率却开始逐步超过东阿阿胶，其他诸如同仁堂、九芝堂等大型中医药集团也在逐步吞噬东阿阿胶的原有市场。