行业指数普遍回落 电讯业跌幅居前

上周美国股市大幅回落，主要是受美国银行一季度业绩报告显示其信贷质量或进一步恶化的消息影响。内地A股上周也在持续上涨后出现回吐，而香港股市则在电讯股与金融股走低的拖累下回落，其中电讯业指数在中移动逆势走低的拖累下跌幅居前。

恒指上周累计下跌342.42点，跌幅为2.2%，收报15258.85点。纵观11个恒生综合行业指数，上周有9个行业指数继续维持上涨态势。其中升幅最为强劲的原材料业指数上涨3.19%至6503.38点；涨幅其次的则是资讯科技业指数，全周上升2.49%至1187.12点。

上周跑输恒指大市的行业有3个，前一交易周大幅走高的电讯业指数上周跌幅居前，全周下跌0.41%至1441.43点，跑输恒指3.7%。跌幅其次的则是工业制品业指数，全周下跌0.03%至988.13点。

上周公用事业指数逆势走高，新奥燃气（02688.HK）预计2009年净利润同比增长逾20%，而该股2008年已经增长了24%。而由于燃气销售上升推动公司利润增长，且资本支出的大部分投入在大型输油管道项目中，因而公司2011年的股东回报率有望从2008年的15.8%提高至17.9%。同时，大行普遍唱好该股前景，因而该股全周涨幅达3.34%；而该股的上涨也推升了香港中华煤气（00003.HK）走高。不过，上周走势疲弱的中资电力股则出现明显的回升走势，因德银预期中资电力股今年的盈利将呈现V型反弹，该行预期煤价同比将回落10%—15%。

金融业指数上周也跑输大市，主要是受汇控（00005.HK）及建设银行（00939.HK）大幅下挫的拖累。据美国银行业陆续公布的季度业绩显示，消费信贷资产质素恶化，该行更警告行业最坏的时期并未过去。同时，市场传言下周接受压力测试的美国银行大部分技术上都资不抵债，因而行业能否持续实现盈利及对经济前景的忧虑再度困扰市场，受此影响，外围金融股遭遇抛售而大幅走低，并拖累以欧美业务为主的汇控上周下跌4.44%至52.7港元。上周建设银行（00939.HK）也大跌5.96%至4.42港元，因市场一度传出有建行股东试盘配股。据悉，建行策略股东美国银行的一批总计135亿股的H股将于下月7日松绑，市场担忧其非策略股东或将率先售股，从而令该股股价短线遭受沽压。

电讯业指数上周跌幅居前，因上周中移动公布的首季业绩下滑给该股股价带来沽压。中移动08年纯利增近三成，但高管警示其今年用户平均收入将继续下滑，因而该股股价上周大幅走低6.62%至69.1港元。据该公司公布的季报显示，其第一季度股东应占利润为252.01亿元，同比只小幅增长5.2%，远逊色于去年全年的增速；其营运收入增长9.2%至1012.69亿元；同时，其期内EBITDA为533.79亿元，同比增长7.7%；不过其EBITDA利润率则由08年同期的53.5%降至52.7%。

交银国际发表报告表示，中移动（00941.HK）首季经营收入同比增长9.2%，净利润同比增长5.2%，均低于该行预期，预期其它营运支出大幅增长是导致其净利润增幅弱于收入增幅的主要原因。该公司首季末ARPU仅为73元，大幅低于08年全年12.05个百分点，且低于08年首季10.98个百分点。该行表示，ARPU大跌超出预期，与金融危机的冲击关系较大，但更重要的是其竞争加剧导致资费下调。该行预计，首季国内经济短期底部已日渐清晰，未来数季将有望逐步走好，因此将全年ARPU预测下调至75元；并将中移动目标价下调至75港元，目前该股估值水平较为合理，维持该股“中性”的评级。