医药行业:关注VE需求复苏

板块上涨仍需等待:1、基本药物目录仍在修订中,我们判断一些二线独家品种将被剔除。因这些二线品种销售规模普遍尚未过亿,明显不符合基本药物临床使用量大的遴选规则。我们预期最终公布的基本药物目录中,独家品种不多,其受益有稀缺性和确定性,我们仍看好独家品牌中药天士力(600535)（复方丹参滴丸）、云南白药(000538,股吧)（4个中央型产品白药散剂、胶囊、气雾剂和宫血宁胶囊）和东阿阿胶(000423,股吧)（复方阿胶浆）进入基本药物目录后的放量增长机遇。2、等待新医改细则公布,区域性商业龙头将明确受益于基本药物直接配送和“一二三级医疗机构统一招标”,我们重点推荐国药股份(600511)、一致药业(000028)和上海医药(600849)。

本周重点提示:VE存在趋势性投资机会,近期关注浙江医药(600216,股吧),下半年关注新合成和浙江医药(600216)。新和成(002001)5月22日发布公告称:公司的VA由于定单需求下降和库存较大,将从5月下旬至8月下旬停产。VE由于设备老化将从6月下旬至8月下旬停产检修。

根据我们的跟踪:1、日前在西安和成都原料药大会上,VE生产商和经销商库存基本消化完毕,需求定单量已经恢复到08年的70%到80%,目前价格开始恢复性上涨。VE价格08年10月达到250元/公斤高峰值,11月开始下跌,直至5月110元/公斤最低点。2、全球VE定价权主要由DSM掌控,据悉,DSM的VE也将由于设备老化需要停产检修两月,而浙江医药(600216,股吧)的VE设备较新,预计今年只需停产检修两周。我们判断VE价格上涨趋势基本确立。建议近期关注浙江医药、下半年关注新合成和浙江医药的趋势性投资机会。

上周其它重点公告点评:1、华北制药5月20日发布澄清公告和拟以1.66亿元收购新药公司77.84%的收购价格（收购PB2.98）。我们分析:收购完成后华北制药将持有新药公司97.9%股权,新药公司的免疫抑制剂是我国仅有2家国产免疫抑制剂其中的1家,08年销售规模2亿多元,新药公司原是研发型公司,销售薄弱,09年纳入华北制药后,公司将成立专业销售队伍临床推广,未来增长前景值得看好。请参见我们09年4月3日《华北制药调研报告》。

我们重申华北制药集团改制、引入战略投资者、整体上市方向的判断,DSM已以现金参股集团9.7%,后续将继续引入其它战略投资者。2、5月20日上药集团中华制药厂正式宣布恢复法人资格。我们期待6月底之前上药集团和上实集团解决关联交易的资产重组方案出台。