周小川总结十年货币政策：防通胀与价格市场化并行

央行行长周小川11月17日在一论坛上对任内中国货币政策做出总结。他表示，过去十年中国继续从计划经济向市场经济转轨，最主要的任务之一就是消除价格扭曲，转向市场化的价格体制，但由于中国经济在转轨过程中还是普遍存在“过热冲动”，需要始终强调防范通胀。

　　现年64岁的周小川自2002年12月起担任央行行长。他表示，在最近十年当中，中国经历了亚洲金融危机恢复期、经济强劲增长、应对金融危机等不同的阶段，而中国也在这个过程中继续从计划经济向市场经济转轨。

　　周小川强调，与一些主要国家货币政策只盯住一个目标不同，中国货币政策具有多重目标，即维护低通胀，推动经济合理增长，保持较为充分的就业，及维护国际收支平衡，这种多目标制与从计划经济向市场经济的体制转轨有关。在转轨过程中，中国最主要的任务之一就是消除价格扭曲，转向市场化的价格体制。

　　“如果只关注低通胀，就会对任何价格改革持抵制态度，使央行陷入尴尬局面，”周小川说。

　　另一方面，中国处于向市场经济转轨的过程中，“软约束”的现象依然存在，尤其是各地方举债、上项目的动力都很强，都希望“银根”松一些，容易造成经济易热不易冷、潜在通胀压力较大等问题。

　　同时，亚洲金融危机以后，亚洲国家普遍趋向保守，扩大出口，中国也不例外，在较长时间里面临着国际收支双顺差格局，外汇大量流入导致流动性被动投放较多，也对物价形成了压力。

　　他称，基于这样的判断，始终将货币政策作为维护价格总水平基本稳定的主要防线。

　　从2003年以来，存款准备金的应用共有36次，应对危机有四次是下调。

　　“这些工具的应用都是有争议的，每次调整也有不少舆论，这些研究对我们的工作非常有好处”，周小川说。

　　2008年金融危机爆发，中国出手四万亿经济刺激措施，央行也随之启动宽松货币政策，但也引起巨大争议，认为货币政策过于宽松，造成后续通货膨胀。

　　周小川则认为中国出手快，并且率先复苏。

　　“凡药三分毒，吃药肯定有一点副作用，为了防止副作用，2009年三季度启动动态微调，并且在2011年启动宏观审慎手段，这也是应对金融危机的一个特点。”

　　“中国与发达国家的情况不同，从危机中复苏早，但也可能会很快过热……从货币政策讲，中国有条件也有必要率先引入宏观审慎框架。”

　　周小川将央行在应对危机过程中积累的经验教训总结为以下几点：不断改进货币政策的目标、工具、度量与传导机制，改进统计分析与预测的科学性；危机应对要果断有力，以稳定市场信心和预期；增强政策前瞻性，针对形势的特殊需要来决定政策的出台和退出，要更加倚重市场机制；把短期危机应对和中长期发展结合起来等等。

　　目前金融宏观逆周期式调控的工具包括公开市场操作、利率、存款准备金率、资本监管要求等。尽管有些工具现在并未使用，周小川称，不要着急将其从工具箱中剔除，先保留下来，过一段时间再决定。

附：周小川总结任内十年货币政策十个特点

　　1. 中国经济在转轨过程中普遍存在“过热冲动”，需要始终强调防范通胀

　　2. 中国货币政策采取了多目标制

　　3. 高度重视金融机构的健康化，强调在线恢复和紧急救助

　　4. 货币政策的手段上，从有计划经济色彩的手段逐步转向更加市场化的手段

　　5. 适应亚洲金融危机后的变化，准确把握汇率改革进程

　　6. 面对阶段性的国际收支双顺差，政策基点是做好流动性对冲

　　7. 率先启动宏观审慎政策框架，丰富货币政策的工具箱

　　8. 配合金融改革进程来把握利率市场化和利差形成

　　9. 应对本轮国际金融危机，货币政策快速反应、力度充分、适时退出

　　10. 不断测算产出缺口、潜在增长能力和供求结构匹配性