石油历史性减产，暴利的油运行业还是个好生意吗？

近日，招商轮船发布公告，预计2020年第一季度实现的净利润为12亿元-14亿元，同比增长达到惊人的320%-391%！

暴利的油运行业由此走入人们视线。

抄底需求激增 油轮运价暴涨

最近，一则有关《中国84艘VLCC（超大型油轮）赶赴海湾抢油》的自媒体文章一度刷屏。虽然后来这一消息被证伪，但众多国际买家利用油价暴跌的契机加大采购量却是实情。 

受新冠疫情影响，国际油价步入2020年之后不久步入下行通道，而沙特和俄罗斯之间的价格战，再次对油价造成重创。 

统计数据显示，在刚刚过去的3月，NYMEX原油价格大跌55.59%，超过2008年金融危机时期32.62%的记录，创下历史最大单月跌幅。其中，3月30日纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格盘中最低下探每桶19.27美元，创下2002年以来最低水平。

面对堪称历史大底的油价，主要原油消费国开始加大采购量。尽管没有"84艘30万吨级的巨型油轮集体拔锚起航直扑沙特港口而去"这一盛况，但抄底需求暴增却是事实。 

与此同时，主要产油国为争夺市场份额，也开始争相加大对大型油轮的抢租，以确保运送足够多的原油。在原油买卖双方的竞相抢租下，相关航线VLCC运费出现大幅上涨。 

克拉克森数据显示，中东至中国航线的VLCC运价从3月11日的每天约7万-10万美元暴涨至3月12日的每天约16万-18万美元，一夜之间价格几乎翻倍。

低油价除了刺激到炼化企业增加原油进口需求以外，也推动了各国的石油战略储备需求。 

3月19日，美国财长努钦表示，油市问题与新冠肺炎疫情无关，要在低油价时期购买价值100亿~200亿美元的原油。与此同时，美国墨西哥湾-中东航线超级油轮运价在3月也一度上涨57%。 

而据彭博社报道，在石油价格大跌之后，中国也开始推进购买石油增加紧急储备的计划。报道指出，中国已加快增加国家战略石油储备的工作，并鼓励企业增加自身商业储备。

VLCC油轮除了可以运输原油外，还有浮仓储油的功能，这一作用在当下疫情时间变得尤为重要。 

在实际消费低迷的情况下，原油加工需求并不强烈。因此，囤油策略对各大石油公司来说就成为了重要可选方案。也因此，市场对VLCC船舶的需求变得更为迫切。 

受益运费价格的大涨，目前拥有VLCC船舶数量全球第一的招商轮船，一季度业绩出现暴涨，公司股价也在3月份大涨26.28%，弱市之下受到了资金的追捧。

VLCC全球第一 利润涨三倍

4月2日，招商轮船发布业绩预告，公司预计2020年1-3月归属上市公司股东的净利润11.81亿至13.81亿，同比增长320.00%-391.00%。

截止目前，招商轮船100%权益拥有52艘VLCC船，占全球VLCC船队的6.66%，船队规模超越沙特阿里国家行业，位居全球首位。

资料显示，招商轮船于2004年由招商局轮船、中石化集团、中国中化集团公司、中国远洋运输（集团）总公司和中国海洋石油渤海公司共同发起成立。 

经过多年的发展与资产整合，目前招商轮船形成了"油、散、气、特"的业务格局，主营业务包括原油运输、干散货运输、LNG 运输及件杂货运输等。2018年，原油运输在招商轮船收入中达到44%，为公司第一大业务来源。

自2019年第四季度起，中东至中国航线VLCC运价已经显著上升。据克拉克森评估数据，VLCC 2019年全年平均TCE为4.46万美元/日，第四季度平均TCE达10.7万美元/日。在此情况之下，招商轮船业绩快报显示，预计2019年收入145.6亿，同比增长33%，归属净利16.13亿，同比增长38%，公司油轮船队盈利显著增加。 

值得一提的是，进入全球前十大油运公司排名的企业，大多数具有国家主权的身份，包括沙特阿拉伯国家航运、伊朗国家邮轮公司及马来西亚国营石油公司等。其中，招商轮船和中远海能也均具有央企背景。 

这主要有两个原因。一是VLCC造价很高，进入行业的门槛较高，行业剧烈的周期波动远非一般企业可以承受。第二，从国家能源安全角度考虑，各国政府都需要对石油运力进行战略上的考量，而不是仅仅处于短期经济利益，这就造成油运供给侧在某种意义上长期处于过剩状态，进一步阻止了民营企业进入这一行业的可能。 

然而，作为油运行业的业务模式来说，并不是一门容易赚钱的生意。

招商轮船虽然贵为我国的"油运国家队"，上市以来公司股价却是涨少跌多，十五年时间几乎原地踏步，让很多投资者投资者倍感无奈。

贵为国家队 上市15年股价未涨

招商轮船股票代码为"601872"，这不是一个随机的数字，充分彰显了公司的背景与实力。1872年正是其控股股东招商局轮船前身"招商局"在上海成立的时间。

作为中国近代第一家轮船公司，招商局曾组建了中国近代首支商船队，开创了中国近代民族航运业发展的先河。中国经济再次腾飞，也让穿过百年历史沧桑的招商轮船重出江湖。 

上个世界90年代，中国经济开始加速起飞，对石油的需求也日益增加。从石油进口版图来看，中东、非洲和南美是最主要的进口地，基本依赖远洋运输。 

在21本世纪前十年，我国远洋运输主要是依赖国外运力。资料显示，中国共进口石油1.2亿吨，其中海上运输占比超过90%，达到1.15亿吨。而当年承运方却主要以日、韩公司为主，国内运力占比仅为10%左右。 

按照国际惯例，一国为确保国家石油运输安全，本国运力必须要达到50%的运力。在此情形之下，招商局轮船咋2014年联合中石化、中化集团、中海油共同组建招商轮船。三大石油巨头的加入，也确保了招商轮船的充足订单。两年之后，招商轮船在上交所高调上市，因为其油运国家队的身份而备受关注。 

然而，通过下面招商轮船的月线图可以看出，公司股价上市以后短暂冲高后，就进入了持续的下跌趋势。截止目前，公司股价收于6.83元，与公司上市当时当月收盘价6.69元相差无几。

与此同时，招商轮船的净利润表现也是起伏不定。公司年报数据显示，公司净利润在2018年创出12.33亿元新高之后，就出现了连续5年的持续下滑，并在2013年大亏21.84亿元。

可以看出，招商轮船尽管承担着护卫国家油运安全的战略重任，但从业务模式上看，油运业务并不是一个传统上的好生意。 

首先，国际油运市场受行业供需结构以及国际政治和经济因素扰动较大，国际原油运输业务运价波动也十分剧烈。尽管船方可以将部分船舶与需求方签订长期运输协议，但也只能锁定部分运价。从原油的供给与需求两侧来说，就面临各种错综复杂的因素干扰，因此造成包运合同的签订和执行都面临漫长而复杂的过程。 

其次，自新船交付到运输企业之后，就会有大量成本产生，因此，供给侧不会轻易退出运力。 

最后，由于石油运输本身涉及到国家能源安全问题，从供给角度来看，将长期处于过剩状态。历史数据表明，近年以来油价每次下跌都会带来石油运力的大幅上升。随着新船交付不断进行，行业将再次进入到过剩状态。 

因此，面对油价暴跌给油运市场带来的好行情，投资者仍需要保持必要的谨慎。尤其是新冠疫情仍在持续的情况下，国际贸易受到影响是大概率事件，国际航运已经深陷其中。

若未来一旦油价上涨，在油运供给能力未来几年将稳步提升的情况下，油运市场的这种暴利行情可能会随时戛然而止。

最新消息显示，OPEC会议已达成史上规模最大的减产协议，将从5月1日起日均减产970万桶，这很可能对运价形成利空。 

危机面前，"没有人会是一座孤岛。"油运行业作为一个典型的重资产、强周期行业，长期来看恐怕更难幸免。