30天5家油气巨头倒闭，低油价透露产油国什么战术意图？

在日常的经济理论中，如果产品价格低于成本，那么企业无法盈利，相应会减少生产或被迫关闭，继而产品供给下降，市场出清，价格回归成本线上方。

然而，对国际原油产业链的诸多企业、尤其是美国的页岩油企业来讲，市场出清远未出现。

低油价导致很多相关企业仍在与亏损抗衡，甚至于，在低油价存续的仅仅不到30天内，美国已经出现5家大型页岩油公司申请破产保护，其中包括老牌海上钻井公司戴蒙德海底钻探公司和美国最大的石油上市公司之一惠廷石油。

短期内原油供需矛盾仍未缓解

4月20日，WTI期货5月合约历史首次跌为负值，之后国际原油期货价格一直在15美金附近弱震荡，且价格越走越弱，上涨动能非常微弱。

期货价格疲软带动原油现货价格一路走低，3月6日至今，原油现货价格最高下跌幅度超过60%。

为了规避价格风险，防止油价异常波动风险，全国最大的大宗商品指数标普道琼斯已将全部WTI原油6月合约转换至7月合约。

低油价的背后是供需端的深层次矛盾一直没有得到有效解决。疫情依然没有出现拐点，全球各地的封锁措施导致经济活动大幅下降，市场普遍预期二季度全球原油需求量相比去年同期下降1200万桶/天。

目前的形势对油价来说已可算供需矛盾最激烈的时期：一方面，最新减产计划并不足以覆盖主要机构预测原油需求的下降规模，市场对已经达成的减产规模并不满意。另一方面，本次减产协议是从5月1日实施，远水救不了近火，减产协议传导到市场价格也需要一定的时间。

真正对长期油价格有支撑的，或是边际成本

大多投资者认为，一旦油价跌破某个产油国能够承受的水平，产油国的财政支出难以为继，产油国一定会用尽各种手段将油价维持在预算成本线之上。

这一思路显然混淆了"意愿"和"能力"的问题。产油国的愿望，并不代表他们能够做到。

即使OPEC 有能力做到，组成OPEC 的各大产油国也有意愿去做，依然可能遭遇著名的囚徒困境。今年沙特在俄罗斯拒绝协同后的增产带来的双输局面，显然就是囚徒困境的体现。

明面上，我们粗浅地知道美国页岩油的生产成本在25-40美金/桶，中东的生产成本低于15美金/桶，俄罗斯的生产成本在15-25美金/桶。但虽然近期原油价格暴跌，生产成本却没有能够支撑起油价迅速回升。

相比生产成本而言，边际成本更主导价格。比如多余的飞机票的定价，只要高于飞机餐的价格就足够了。

当然，边际成本也直接催生了价格歧视，即针对不同的顾客收取不同的价格。这一点在原油的定价中也存在，所谓"亚洲升水"，即指每桶中东原油销往中国等东北亚地区的价格比销往欧、美地区的价格要高大约1-3 美元左右。

据《彭博社》专栏分析师Gary Shilling 测算，无论中东诸国还是美国页岩油产业，其产油边际成本普遍的10-20 美元上下。换言之，哪怕油价在20 美元的水平，原油产商也不会因为价格而关闭油田，即便有企业因为经营困难申请破产保护，但依然会有生产厂商在行业里坚守。

上个世纪，美国原油巨头洛克菲勒创建了标准石油公司，凭借更雄厚的资金和更完善的产业链，以极低的价格销售精炼油，最终迫使竞争对手破产，从而达到美国石油市场的垄断地位。

而我们近期看到的油价极端走低的情况，和沙特主动挑起的"倾销"战术不无关系。

可如果现在有谁选择关闭油田，那在战术上已经惨败。

低油价导致竞争对手破产退出，未来一旦厂商预期价格回升，生产重新恢复，被提高的边际成本平摊到相对较低的产量上，对导致极高的平均成本。

而已退出的企业，因为没有资本支持等因素，面对极高的平均成本将无法回归生产。

而考虑到此次疫情终究会过去，需求恢复只是时间问题，原油市场迟早会出清，即供给减少，需求回升，价格回升至边际成本上方。

所以，从长期看，边际成本或许才是油价真正的长期支撑。