微博小蓝杯，如何爱？
4月2日晚，瑞幸咖啡发布公告，承认2019年存在虚假交易约22亿元。
该公告无异于一记惊雷，使其股价盘前暴跌逾80%，在盘中更是数次熔断。即使略有反弹，收盘时的股价仍比昨日收盘价跌去75%。
公告中称，公司内部已成立特别委员会，开始调查首席运营官刘建及相关员工从2019年第二季度开始捏造交易信息的相关事实，并称具体数据未经核实，可能随内部调查的进行而更改。
北京时间4月3日凌晨，公司内部发文表示，"目前相关当事人已停职且其负责工作已安排其他管理者接任，并将尽力减少此次事件的负面影响"。
透亮的"浑水"
1月31日，美国著名沽空机构浑水突然发布了针对瑞幸的一篇长达89页的沽空报告。在这份报告中，浑水动用了92名全职员工和1418名兼职员工，利用获得的11260小时对981个门店的流量监控视频、25843份客户收据等一手数据，分析得到瑞幸公司2019年第三季度和第四季度销售数据分别虚增至少69%和88%、广告支出夸大了超过150%等数据，结合管理层于2020年1月8日在高位质押变现了公司24.1%已发行的股票、关联方交易等六大危险信号，得出结论称，瑞幸是一家"彻底失败的企业"，存在"欺诈和基本崩溃的业务"。
瑞幸在2月3日晚上对沽空报告做出回应："报告的方法有缺陷，证据无事实根据，指控是未经支持的猜测和对事件的恶意解读。"
一边是以详实可靠的数据和严谨的数理分析为支持的结论；另一边是顾左右而言他，重复强调公司内控系统强大，空喊口号和理想而无任何具体反驳的回应。倘若放在现在看，孰是孰非一目了然。
然而，瑞幸的股价在沽空报告发布当天最多下跌26%，但在瑞幸做了"澄清"后大幅反弹，一度爆高于发布前的股价。
投资人们被唱多机构的宣传蒙蔽了双眼，忽略了浑水冲刷出的这颗巨雷。
疯狂的瑞幸模式
不必读专业复杂的沽空报告，中国消费者们对于瑞幸的盈利状况，心中恐怕早有定论。
瑞幸的中国官网上写着："瑞幸咖啡以'从咖啡开始，让瑞幸成为人们日常生活的一部分'为愿景。"自称"中国新零售咖啡典型代表，致力于成为中国领先的高品质咖啡品牌和专业化的咖啡服务提供商。"
2019年5月17日，瑞幸咖啡在纳斯达克上市时更是打出了《瑞幸咖啡宣言》，并在官微宣称："这是中国咖啡平权时代的开始，也是全球咖啡第四次浪潮的标志。"
瑞幸成立伊始，便通过全方位的广告宣传和疯狂的补贴政策，例如新人免费、邀请朋友得免费咖啡券、1.8折券等免费产品或超低折扣，使瑞幸以互联网的商业模式迅速扩张，一路高歌猛进。一夜之间，瑞幸的标志挂满了大街小巷，小蓝杯似乎成为人们手中的标配，实现了公司愿景。
作为本土咖啡品牌，瑞幸在抢占市场中享有"地利"的优势。其前期发展战略--通过外送咖啡这一商业蓝海，辅以占领写字楼、学校、社区等咖啡馆空白区--非常有效。
遗憾的是，在获得品牌认知后，瑞幸未能潜心研究，通过提升产品质量来留住客户，而是依然只着眼于扩张门店，甚至以"门店数量超过星巴克"为2019年的战略目标。
公司战略制定者没有意识到，餐饮行业不同于互联网行业。由于餐饮行业体量巨大，几乎不可能出现互联网行业发展中的"赢家通吃"现象。他们甚至忽略了由于初始定位以外送咖啡为主，他们面对的"竞争对手"就不止是星巴克，更有奶茶、瓶装饮料等各种可以外送的饮品。
咖啡作为外送饮品的竞争者，有天然的劣势。第一，外送咖啡口感会显著变差；第二，咖啡在外送饮品中售价偏高。
品牌的销售额与流量、转化率、客单价、复购率均为正相关。拥有4507家门店的瑞幸咖啡在创办两年多之后，做出的咖啡依然被消费者戏称为"刷锅水"。不能靠咖啡口味留住老客户、吸引新客户的瑞幸咖啡，为了提高复购率，只能不断地发放1.8折券、3.8折券等超低折扣券。这样的确起到了维持流量的作用，但客单价始终维持在很低的水平。
提高单杯利润率和销量对于瑞幸来说成了一道二选一的难题，而实现盈利也因此成了瑞幸遥不可及的梦想。
虽然在发展过程中，瑞幸尝试涉足轻食、零食、水果茶、周边产品等领域，并且计划在2020年"进军无人零售，完善全渠道流量体系"，但是各种尝试的噱头都大于给公司带来的实际收益。
在疯狂的"瑞幸模式"中，享有客户忠诚度的，只有免费商品和低价折扣。
暗淡的前景
由于中国消费者深谙瑞幸的经营模式，且在公司上市和定向增发之后大量收到低价折扣券，瑞幸在纳斯达克的上市被中国网友调侃为"割洋韭菜给中国人喝咖啡"，甚至有网友将瑞幸叫做"新时代的义和团"。
无法考证在浑水发布沽空报告前，甚至在彻底暴雷前，外国投资者们如何评判这家中国企业，但通过其背后的机构股东，可以看出瑞幸此前的包装和宣传是成功的。
截至2019年9月30日，持股前20大机构股东中，出现了瑞银集团、黑石投资、瑞信银行、摩根士丹利、资本研究全球投资者等老牌投资机构，也出现了Point 72等顶级对冲基金，甚至还有卡塔尔和新加坡的主权基金。
然而，纵然有多家知名机构或基金曾经坚信资本可以烧出光明的未来，在4月2日的内部公告之后，瑞幸必定会失去绝大多数支持。
市场最直接的反应就是股价的暴跌，而股价从26.2美元跌到6美元绝对不是事件的终结。
3月13日，瑞幸咖啡未平仓卖空股数已经高达3508万股，几乎与流通股本相等。而昨天的公告一出，华尔街知名空头查诺斯（Jim Chanos）和全球最大空头对冲基金Kynikos Associates联合创始人Jim Chanos均已公开表示，在开盘前回补了自己在瑞幸咖啡的空头头寸。
如果瑞幸咖啡最终被判决财务造假，根据美国的《证券法》（THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934）和《萨班斯-奥克斯利法案》（THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002），公司将面临及其严重的处罚，可能导致直接破产或永久性禁止上市；相关机构及个人也将面临巨额罚款和刑事责任。
美国对于上市公司财务造假处罚严厉，安然公司就是最佳例证。曾经是世界上最大的能源、商品和服务公司之一的安然公司在2001年因财务造假，直接被宣告破产倒闭，而安然公司的会计师事务所和投资银行也因此付出了巨大的代价。
除了美国证监会可能做出的处罚，瑞幸咖啡目前面临的最大挑战是集体诉讼。
针对瑞幸咖啡的集体诉讼已于2月13日在纽约南区地方法院正式立案。加州的GPM律所、 Schall律所，纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日间购买过瑞幸咖啡股票的投资者如果试图追回损失，可以与律所联系。
2016年，阿里巴巴曾被提起集体诉讼。阿里巴巴的市值因此在短短4个交易日内蒸发253亿美元。这场诉讼历时4年，于2019年4月才达成价值2.5亿美元的和解协议。
瑞幸咖啡的总市值已经从年初的100多亿美元缩水到如今的不到17亿美元，现在又面临着证监会处罚和集体诉讼的双重压力，股价和公司前景都不容乐观。
站在泡沫上的中概股
瑞幸事件对于中概股整体亦是一记重锤。
前有阿里巴巴涉嫌虚假描述，现有瑞幸咖啡涉嫌财务造假；"区块链第一股"--嘉楠科技2019年11月21日上市以来已面临第二期集体诉讼，跟谁学被沽空机构灰熊调研指出财务造假。
令人担忧的是，面对灰熊调研56页沽空报告中涉及的财务造假等行为，跟谁学和瑞幸采取了近乎相同的回应："对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。"
不知看到瑞幸咖啡现在的处境，跟谁学会不会更加认真地对待沽空报告和其中的指控。
中国企业想要进入世界市场，获得他国资本的支持，自然也应该入乡随俗，遵守当地的规则，规范自身的行为，认真对待来自市场的质疑。牵一发而动全身，虽然资本选择的是特定的企业，但是一个国家的整体形象决定了每个企业起跳的高度。
中概股就像在咖啡表面的奶泡上起舞，稍有不慎，就会跌入黑暗苦涩的深渊。
