网易回归香港二次上市，只因为这个业务烧钱太猛！

"高才海归"回归祖国热潮持续，只不过，这次海归回国热潮的主角不是个人，而是中国的一线互联网公司。先有360、阿里巴巴，后有京东、网易、百度。时代变了，中国已经有足够的市场空间和资本空间容纳这些顶尖互联网公司。

营收破百亿，网易已是国际游戏巨头

2020年Q1，网易营收170.6亿元人民币，同比增长18.3%。

游戏业务继续稳坐营收头把椅，2020年Q1游戏业务收入135.2亿元人民币，占总营收近80%，连续八个季度营收破百亿，增速稳健。

网易游戏的招牌力作《梦幻西游》自2003年推出，已持续活跃了近17年，可谓是网易发展崛起的基石。今年电脑版推出了全新资料片"三界奇境"，活跃玩家数持续增长。《大话西游》通过举办年度福利爆料会，玩家在线率和活跃度均明显提升。

其他热门游戏《阴阳师》、《明日之后》、《一梦江湖》、《率土之滨》通过不断推陈出新，持续受到玩家关注及市场好评。通过丰富的游戏品类、创新的游戏玩家生态和积极的推广运营，网易在国内二次元手游的领先地位不断巩固，总活跃用户和营收稳健增长。

在国内市场站稳脚跟的同时，网易在国际游戏领域的影响力也进一步提升。在AppAnnie公布的2020年度全球游戏发行商榜单排名中，网易名列第二。

网易回归，因何而来？

外媒报道网易已秘密递交在中国香港二次上市申请，计划募集资金20亿美元，预计下半年完成上市股票发行。网易没有对此消息做任何回应。

制度上，网易完全符合港交所上市要求。外部经营环境上，中美关系紧张引发海外上市公司政策风险加大，美国对华为的制裁不排除会扩散至其他行业。

去年以来，美国浑水为主的做空机构轮流发难中概股，美国投资者对中概股的投资信心有些许动摇，但这对有硬核实力的头部经营公司来讲，并没有什么致命影响。

而从内部经营需求上，网易若真的要展开在港二次上市，可能还是需要钱。

除了稳健发展的游戏业务外，网易也在音乐、在线教育等方面进行布局。网易一方面要守住游戏业务不下滑，另一方面要积极开拓海外市场，这需要资金；而新开拓的在线教育、音乐等业务还在烧钱阶段，没有盈利贡献，网易依然需要高投入，才有望在激烈的赛道争夺战中脱颖而出。

从2019年Q4财报看，网易游戏业务出现了增长疲态迹象，手游当季收入81.7亿元，同比增长6.4%，环比减少0.2%，而同期国内手游行业增速为27.1%。

同时，网易手游2019年Q4的市场占有率为16%，是2015年以来的最低水平，比高峰期近30%的市场占有率下滑了一半。

网易对内要遏制手游市场份额下滑，对外要开拓海外市场，亟需资本的奥援。

网易旗下在线教育运营主体有道2019年Q4营收4.104亿元，同比增长78.4%，但净利亏损2.057亿元，较上年同期净亏损7000万元扩大了约3倍。

2020年的疫情让在线教育站上了风口最顶端，有道顺势加大在抖音、快手等各大流量平台的投放。在此背景下，有道在一段时间内仍需持续投入此业务版块，有急切的资金需求，此时需要网易伸一把手。

三条主要路径助力中概股回归

当前中概股回归主要有双重上市、第二上市和私有化退市后再上市三种方式。综合不同类型及有不同需求的上市公司来看，实际中主要有以下三条主要路径：

1. 私有化后回归A 股主板或港股：指企业通过要约收购、协议安排等方式完成私有化后从海外市场退市，随后回归A 股主板或港股市场上市的方式。若回归A 股主板，还需拆除其VIE 架构。此种路径对公司市值及行业等方面无制度层面的特殊要求。代表案例为三六零（601360.SH）；

2. 保留红筹架构回归A 股科创板：内地监管机构对红筹企业的定义为"注册地在境外、主要经营活动在境内的企业，"相较香港市场，以股权结构和业务范围两方面的定义更加宽泛。此条路径允许企业在保留红筹架构的情况下回科创板上市，但在市值、所属行业、行业地位等方面均有所要求。代表案例为中芯国际（00981.HK）；

3. 以第二上市或双重上市方式回归香港市场：若公司选择赴港第二上市，则港交所和海外原交易所挂牌相同类型的股票，之间通过存托凭证可以实现股份的跨市场互通。此种方式对市值、净利润、海外上市时间等有具体的要求，代表案例为阿里巴巴（BABA.N/09988.HK）；若公司选择赴港双重上市，则港交所和海外原交易所均被视为第一上市地进行监管，且股份之间无法互通，代表案例为百济神州（BGNE.O/06160.HK）。

网易将采取哪种方式回归，还有待揭晓。