“天使”人间蒸发？创投市场面临“钱荒”

天使投资者去哪了？这是2019年迄今为止中国创投市场的最大疑问。

CVSource投中数据显示，2019Q3与2018Q3相比，中国早期投资锐减超60%。其中，种子&天使轮的融资案例同比减少71.99%；A轮（Pre-A/A/A+）轮的融资案例同比减少57.07%。

创业者融资难背后是机构投资者的融资难，这场“钱荒”正在改变中国的创业生态，马太效应前所未有地加剧。

天使轮融资断崖下滑

风险投资者们对创业型企业的投资变得愈发慎重。数据显示，在过去的三年中，种子轮融资一直在下滑，2019年的交易数量和2016年的峰值相比，已经下降了83%左右。对初创公司的投资金额也有所减少，和2018年同期相比，已经减少了74%以上。

天使投资人也正在退场。Wind统计数据显示，今年天使轮投资总量处于近五年最低位，2019年第一季度相比2018年第四季度天使轮投资数量断层式下跌。

从融资规模来看，资金主要流向中后期阶段，D 轮之后融资规模占比达到 41.39%，早期的种子轮、天使轮以及后期的 E 轮同比下降超过60%，但战略投资的比重却在提升，融合进一步加剧。

毕马威最新的《亚洲风投脉搏》报告称，在对中美贸易紧张局势和经济放缓的担忧日益加剧的情况下，中国的风投投资在19年第三季度仍然低迷。

毕马威称，该地区的许多风投投资者都变得更加谨慎，将投资重点放在拥有成熟技术和商业模式、销售市场占比规模更大或获利途径明确的公司。数据显示，在创投基金选择投资项目时，2019年相对于更偏好于成熟型企业的PE投资，具有高风险性的初创型企业VC投资数量收窄，投资案例数和投资金额同比下降38.8%和50.0%，机构避险情绪明显。

出行市场硕果仅存

 据BTimes财经统计，中国风险投资市场在2019年前11个月发生投融资事件 3789起，同比减少46.6%，相比于2016年缩水近三成。具体来看，投资数量从2019年1月起开始同比持续下滑，11月份，在投资事件数量同比下滑的情况下，投资金额不降反升，同比增长158%。

与2018年相比，2019年前三季度中国单笔风险投资额度大幅下降，只有三笔交易额超过10亿美元，投资对象分别为蔚来汽车（新能源汽车）、百济神州（西药）、菜鸟网（互联网），而2018年的数字是13起。高举高打买赛道的时代在淡出，资金开始向头部聚集，马太效应进一步加剧。

令人惊喜的是，尽管投资数量持续低稳，但出行领域仍然火爆。毕马威的最新报告显示，以汽车和出行为重点的公司占亚洲地区2019年前三季度前十大风投交易中的五笔。其中，滴滴出行获得丰田汽车的6亿美元投资，拜腾汽车获得一汽集团的5亿美元投资。

可以看出，大规模的风投是大公司的资本支出促成的，这掩盖了风险投资市场募资端的"钱荒"。

机构也遭融资难

投资疲软的背后，机构迎来近5年募资规模的最低点，2019年前三季度募资完成的基金共2862支，同比下降70.2%，募资总规模1476亿美元，同比下降27.19%。资金供应的减少使得新的市场进入者更难吸引资本，而更成熟的初创企业也不得不更加努力地争夺资金。

毕马威称，因部分企业处于持有现金流的愿望加大，潜在投资撤出量在今年加大，因此许多中国私募股权基金和风险投资基金发现在今年完成融资难度更大，一些基金也降低了融资额度目标。数据显示，从2018年第三季度开始，企业参与的创投金额大幅下跌，与2018年第二季度相比，缩水近7倍。

不过，毕马威认为经济活动已经开始呈现复苏的苗头。“经济和政治上的不确定性导致国内投资者可能会缩减投资，但现在，上述不确定性被认为不会对经济活动产生太大的影响。”毕马威在报告中称。

毕马威中国技术主管合伙人伍永刚称：“中国的风险投资市场在最近几个季度有所放缓，可能会使下一季度的资金供应紧张，但金融科技、汽车技术和生活医药等多个领域仍在持续吸引投资。对于初创企业而言，目前更需要专注于盈利能力和现金流计划，以建立可持续发展的业务。”