微博【BT财报瞬析】票房跌四成、算力收入增184%，影视公司的钱从哪来
2026年上半年，全国电影总票房173.54亿元、同比下滑40.6%，观影人次4.21亿、同比下降34.2%。这组数字出自9月3日21世纪经济报道客户端刊载的影视行业半年报统计稿，援引的是国家电影局口径；记者核对国家电影局官网，目前可查的最新官方口径是9月2日发布的暑期档数据与全年累计数据。
同一个半年里，影视公司的报表出现了少见的分裂。光线传媒上半年营收3.24亿元、同比下降90%，归母净利润3300.89万元、同比下降98.52%，扣非净利润只剩463.68万元；华策影视营收6.85亿元、同比下降13.22%，归母净利润却做到1.67亿元、同比增长41.98%，算力业务收入1.60亿元、同比增长184.03%，成为其半年报分项目列示中金额最高的业务。
票房跌掉四成，为什么有的影视公司反而增利？钱从观众票箱里消失后，换了一条什么来路？
人次跌了三成，票价创四年最低
国家电影局的暑期档统计把矛盾写得很直白：2026年暑期档票房124.98亿元、同比增长4.45%，观影人次3.4亿、同比增长5.86%，放映场次3851万场创历史新高，而平均票价36.74元，为2022年以来暑期档最低。
场次在增加、票价在下降，票房只涨了4%。截至8月31日，全年票房282.1亿元、观影人次7.17亿，银幕总量9.3万块稳居全球第一——供给端还在扩张，需求端没有同步跟上。
把两组官方数据相减，可以校验半年口径：全年累计282.1亿元减去暑期档124.98亿元，1—5月约157.12亿元，倒推6月单月约16.4亿元，与173.54亿元的半年总数在数量级上自洽。换句话说，跌幅主要不是6月造成的，而是年初那个异常高的基数。2025年上半年，《哪吒之魔童闹海》把大盘抬到了极端位置，也抬高了头部影片的标准线。今年行业媒体观察到，头部的门槛已由“30亿”下探到“20亿”量级，极限定档、临时撤档成为常态。光线传媒2025年同期营收32.42亿元、归母净利润22.29亿元，今年营收只剩三十二分之一，就是这轮基数回落最直接的一面镜子。
亏损集中在两处：投制和放映
上述统计稿称，“据不完全统计，十多家影视公司中”约七成处于亏损。这个口径样本范围有限、并非交易所或监管统计，只能作为观察，不能当作行业普查结论。但拆开各公司报表，亏损的落点相当集中：内容投放端和影院放映端。
统计稿转引的中报数据显示：中国电影上半年营收15.12亿元、同比下降11.93%，归母净利润亏损1.10亿元；博纳影业营收4.58亿元、下降31.90%，亏损1.69亿元；横店影视营收8.07亿元、下降41.20%，由盈转亏，放映及相关衍生收入同比下降45.90%；儒意电影营收50.89亿元、下降23.92%，亏损1.55亿元；北京文化营收不足1亿元，亏损收窄至3920.48万元；慈文传媒营收1892.26万元、下降90.02%。
放映端有多冷，在已经完成核验的华策影视半年报原文里能找到对应科目：2026年上半年，华策“影院票房”收入1150.56万元、同比下降42.55%，毛利率仅5.41%——这是它所有分部业务中毛利率最低的一项。
华策样本：利润表好看，现金流量表不好看
把华策的半年报翻到附注，会发现“增利四成”的成色比“AI救场”这个标签复杂得多。
营业收入下降13.22%，归母净利润增长41.98%，但扣除非经常性损益后的净利润是8447.79万元，同比只增长17.06%。两者之间的差额，是8237.42万元的非经常性损益，其中金融资产公允价值变动收益5258.81万元、计入当期损益的政府补助3564.27万元、委托理财收益2104.89万元。也就是说，账面归母净利润里接近一半来自与内容生产没有直接关系的科目。
同期，华策经营活动现金流净额为-2.10亿元，净流出同比扩大36.11%；研发投入967.61万元，同比下降42.31%；财务费用1975.95万元，同比增长519.85%，公司解释为汇兑损失增加与借款利息上升。
真正改变这家公司形状的是收入结构。半年报分项目列示：算力业务收入1.60亿元、同比增长184.03%、毛利率42.79%，占总营收23.41%；艺人经纪1.53亿元、增长93.72%；电视剧版权发行1.51亿元、下降7.96%，毛利率70.18%；而传统的电视剧制作发行收入只剩3475.63万元、同比下降90.35%。需要注意的是，若把电视剧制作发行与版权发行合并统计，剧集类收入仍高于算力，所谓“第一大收入来源”取决于分部口径。
即便如此，一家影视公司单项金额最高的业务是算力，第二高的是艺人经纪——这比票房下滑本身更值得注意。公司在半年报中称，营业收入下滑主要受剧集项目制收入确认周期影响，算力、艺人经纪、广告及衍生等高毛利板块表现亮眼，带动归母净利润增长。
AI生意的另一面：收入翻倍，费用也翻倍
AI相关收入确实在快速增长。统计稿称，阅文集团上半年短剧及AI漫剧业务收入4.3亿元、同比增长230%；上海证券报报道，昆仑万维AI短剧平台上半年收入15.35亿元、同比增长163.28%，占总营收28.6%，成为第二大收入板块，2026年6月末单月流水突破6500万美元；掌阅科技短剧等衍生业务收入11.85亿元、同比增长41.45%，占总营收66.41%；中文在线短剧及IP衍生品收入4.11亿元、同比增长108.72%。
但昆仑万维同期销售费用33.4亿元、同比增长82.75%，公司称主因AI短剧平台市场推广与渠道手续费增加。收入翻倍的同时销售费用也大幅上升，掌阅科技上半年净利润仍为-5014.18万元，说明这条赛道的单位经济模型仍在跑量换规模阶段。博纳影业2026年上半年新增AI影视剧业务，营收占比只有0.42%。
一个必须点明的边界：在已完成核验的公告和主流报道中，没有一家公司给出“AI使单集制作成本下降百分之几、拍摄周期缩短多少天”的可量化数据。华策在半年报中的表述是已将AI从“点状应用”推进到“全流程闭环”，《太平年》初步跑通AI全流程并运用LED虚拟拍摄，“显著降低复杂场景的制作周期、外景成本”，但没有数字。降本目前仍是定性说法，不是被审计的事实。
接下来值得盯的三个信号
第一是供给端。统计稿引述横店影视城官方数据称，8月18日在拍传统长剧仅剩16部，较往年暑期旺季腰斩；经纪人杨天真在其播客中表示“今年剧集开机率可能只有去年的30%，很多项目演员签完约都开不了机”。后者是个人观点，不是行业统计，但方向与在拍剧集数量一致。开机率若持续走低，明年同期的剧集供给和版权收入确认都会承压。
第二是利润质量。华策算力分部42.79%的毛利率能否维持、非经常性损益占归母净利润近一半的结构能否回落、经营现金流能否转正，都是三季报里可直接验证的指标。其AI辅助制作的真人互动影游《代号：迷失》已于8月12日开机，公司称预计2027年上线，短期内不会贡献利润。
第三是规则。《微短剧发展管理办法》已于2026年9月1日施行，这是我国首部微短剧专项部门规章，法律效力高于此前的行业指引类文件。中央民族大学新闻与传播学院智能传播系副教授向安玲在接受上证报采访时判断，行业正从以月产剧集数考核、跑量投放，转向关注单部剧集投入产出、用户留存与IP复用能力。合规成本与投放规则的变化，会直接改写AI短剧的投入产出账。
电影票卖不动，说明押注头部大片的旧模式在失速；算力收入超过剧集制作发行收入，说明部分影视公司正在把自身资产改造成另一种生意。两件事同时发生，分化就不再只是周期波动，而是商业模式的分岔。至于AI到底是救命稻草还是新的烧钱出口，得等三季报的现金流给出答案。
参考数据来源
- 国家电影局官网（行业资讯）·《暑期档票房124.98亿元！放映场次创历史新高》· 2026-09-02 · https://www.chinafilm.gov.cn/xwzx/hyzx/202609/t20260902_1006502.html
- 浙江华策影视股份有限公司 ·《2026年半年度报告》（公告编号2026-072）· 2026-08-21 · https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202608201828214702_1.pdf
- 娱乐独角兽（21世纪经济报道客户端刊载）·《财报季 | 七成影视公司亏损“阵痛”，AI转型是“生死线”的答案？》· 2026-09-03 · https://m.21jingji.com/article/20260903/herald/b8fbaba79c92f9a773929dab4f596ba6.html
