维他奶市值蒸发23亿元，背后仅仅是言论不当吗？

文丨BT财经青山白鹭

令维他奶没有想到的是，一件普通的员工事件居然引发了如此严重的后果。

维他奶 $维他奶国际(00345)$ 因为对一起员工事件处理不当，已经陷入了巨大的舆论漩涡。龚俊等一干艺人接连发布声明，和维他奶终止合作，另一位功夫明星何家劲还特意在评论区留言"封杀"二字，得到众多网友力挺，不仅如此还出现一部分网友开始自发抵制维他奶旗下所有产品。

受该事件影响，维他奶的股价已经一泻千里，7月5日当天维他奶国际最高跌幅超过14.8%，创下新低记录，市值也在当天直接蒸发23亿元。

其实仔细梳理会发现，维他奶的大麻烦不仅是这次事件，国际业务受阻，业绩一再下滑，另外背离了创始人的创业初衷，恐怕才是最致命的问题。

其实能引发如此众多消费者愤慨的，绝对不会因为一件普通的社会事件，此前维他奶已经深陷各种负面新闻。

说起维他奶可能很多人意想不到，这竟是一家有80年历史的老牌企业。

1938年，日寇侵占广州后大量难民涌入新界。一名香港大学经济学专业毕业的梅州人罗桂祥，参与到救济难民的工作当中，他看见许多难民严重营养不良导致体质虚弱，

罗桂祥突然想起之前遇到的一名美国人曾说，中国产的大豆营养丰富，价值跟西方人常喝的牛奶差不多。于是和朋友一起购买大豆，分发给难民制作豆浆以补充营养。

1940年，罗桂祥正式成立香港豆品有限公司，并出任董事长。这就是现在维他奶国际的前身，也就是说维他奶的成立是和爱国情怀以及增强国民体质为初衷的，

创立以来，维他奶一直树立自己健康向上的正面形象，曾经的广告语火遍香江两岸--"点只汽水咁简单"（粤语意思是，岂止汽水这么简单，因为当时香港人习惯称所有软饮料为汽水），当时因为号称富含维他命等营养成分，很多学校破例允许维他命奶在学校周边贩卖，在寒冷的天气喝一瓶热的维他奶，是几代香港人的儿时记忆。

颇具讽刺意味的是，近年来一系列的负面新闻让维他奶背离了初衷。

根据海关总署发布的数据统计，在2020年维他奶国际有11批次产品因质量问题被拒绝入境，原因包括超范围使用添加剂、标签不合格等等，其中维他奶国际的豆奶产品多次因"超范围使用营养强化剂泛酸钙"被点名。

据资料显示，营养强化剂是为了让食品中的营养价值更高而添加的添加剂，这种添加剂有天然成分也有人工合成的成分，其中最知名成分是泛酸钙。而根据目前中国实施的《食品营养强化剂使用标准》规定，若要在饮品中添加泛酸，使用量需要在1.1mg/kg ~ 2.2mg/kg之间。

对于海关拒绝产品入境，当时维他奶官方回应称，这主要是因为中国香港和中国内地的标签法规有差异造成的，一些没有经过授权的贸易公司擅自将符合香港规定的产品带入到内地才造成未获准入境。

没想到的是，在2021年5月维他奶因为这个问题再次翻了车，共计三批次产品，因为超范围使用泛酸钙拒绝入境，这次不知道是否还是贸易公司的"锅"。

梳理发现，从2017年以来，维他奶就一直是产品黑榜上的常客，近几年共计有61批次，达5.92吨的产品因质量问题被拒绝入境。

不仅产品有问题，维他奶还被指财务造假，在2020年，有机构发报告称维他奶财务涉嫌造假，并在文中称该集团严重夸大了中澳两地的营收和开支，将毛利率拉高到50%甚至更多，最后报告指出维他奶国际的股价最多值10港币每股。

不可否认的是，维他奶在业绩增长方面正在陷入瓶颈。

在过去的十年，维他奶迎来了最好的发展时期，复合增长率一度达到10.34%，在内地的增长率更是高达21.87%，股价也是一路攀升涨幅超1300%，还获得了"香港小茅台"的美誉，不过从2019年开始，公司开始进入萎靡期。

最新的财报也印证了这一点，维他奶6月17日发布的财报显示，2020年-2021年度，除中国内地营收实现增长外，其他地区的营收均出现下滑，特别是澳大利亚和新加坡等地。

从业绩增长上也能直观感受到，2019-2020财年和2020-2021财年维他奶业绩基本没有增长，上一财年甚至还下滑了3.9%。

其实，自疫情爆发以来，维他奶国际的业绩受影响较为严重，国际业务成为重灾区，而中国内地成为维他奶的"大救星"。

据财报数据显示，2020-2021财年，维他奶国际收入为75.2亿港元，仅仅内地就占了50.1亿港元，占比达到66.6%，是维他奶国际全球市场中增长最快的市场没有之一。

在疫情最为严重的2020年，拯救维他奶国际业绩于水火之中的也是内地市场，在财报中显示为，来自中国内地收入增长11%，拉动全集团收入录得4%增长。

事实上，来自内地的业绩贡献早在2017年就开始凸显，WIND数据可以看出，2017年以来5年中，维他奶从中国内地获得的营收一路攀升，从26.7亿港元已经升至50.1亿港元，整个集团的收入占比从49.3%升到66.6%。

维他奶国际业下滑不仅是疫情带来的影响，产能老化产能不足也是最大的问题之一，中国内地在疫情中救维他奶国际于水火，而产能上，也帮了维他奶国际大忙。近年来维他奶国际在内地投产的工厂成为主要其主要生产基地。

为了应对产能不足和产能老化问题，维他奶国际在内地的武汉、东莞、上海等地新建了数个工厂。

特别是自2016年在武汉的工厂投产后，维他奶在内地的营收超过了港澳等地区，成为其主要的生产基地，2020年在东莞的新厂投产后产能更是翻了一番，至少可以满足其三年内的产能增长问题。

随着维他奶事件的持续发酵，再次给维他奶国际刚刚有起色的业绩带来毁灭性打击，维他奶国际在内地的布局和营收必然会受到巨大影响，这次的危机，只有诚挚的道歉和产品质量提升的决心，才能救其脱困。

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