看空特斯拉？大摩与空头给“第一车企”泼了盆冷水

特斯拉的市值（1901亿美元）已经超过了丰田（1812亿美元），成为了全球"第一"车企，但是这依然无法改变资本界对其的界定。

摩根士丹利的分析师乔纳斯明确指出，特斯拉并不是科技股，目前超过1000美元的股价被严重高估，未来股价必将下跌，因为它本质上仍然是一家车企，而车企具有自己的经营风险。

他预计未来10年特斯拉年产量将维持在200万辆汽车这一水平，但与其当前股价匹配的产量却远没有达到："在1000美元股价之上，到2030年我们认为该公司的产量应达到约400万辆。"

不仅大摩看空，全球最大空头对冲基金Kynikos Associates也在做空特斯拉，其创始人查诺斯称，特斯拉的增长速度已经大幅度放缓。

尽管人们指望着特斯拉未来的各种增长，但事实上，特斯拉营收已连续六个季度持平。

车企经营风险

汽车市场仍处于低迷的周期中难以自拔，叠加新冠疫情的爆发，车企风险整体上升。乘联会数据显示，今年1-5月，狭义乘用车批发销量为596.3万辆，比上年同期下降27.8%。同时疫情期间大规模通产以及消费需求的下降，加重了车企产销压力以及财务负担。

产销规模缩小之下，车企之间的竞争压力也随之增加，在这一有限市场下各路势力的厮杀只会更加激进。正所谓覆巢之下，焉有安卵，这也是特斯拉难以逃避的宿命。

除此之外，特斯拉仍然拥有自己的风险--电池安全。

近日，外媒指出特斯拉电池隐患问题被隐瞒。据Business Insider报道，根据特斯拉泄露的邮件显示，早在2012年特斯拉管理层就深知Model S电池装置设计存在缺陷，很可能引发短路，但管理层为了业绩选择了回避。

据悉，根据调查结果，NHTSA或将强制召回特斯拉的问题车辆。

降价促销求生存？

值得肯定的是，一季度的特斯拉表现可圈可点。

一季度特斯拉实现营收60亿美元，同比增长32%；净利润为1600万美元，同比增幅达到102.28%，已经连续三个季度实现正向增长。并实现了创纪录的一季度交付，特斯拉在全球交付电动车约8.84万辆，交付量同比增长14%。

特别是在中国市场，虽市值见顶，但国产Model 3销量确有"开挂"之势。乘联会数据显示，5月特斯拉国产Model 3再次月销量破万，实现了11095辆销量，环比增长205%。最关键的是，在国内新能源市场中，特斯拉整体车型销量占市场份额20%。

但是，特斯拉的销量喜人的背后是以"降价"来换的。

实际上，经历过三月破万销量之后，4月特斯拉国产Model 3销量仅为3635辆。5月1日之后，特斯拉中国宣布Model 3补贴前售价从32.38万元降低至29.18万元，幅度近10%，算上2万元国家补贴，国产Model 3标准续航升级版价格为27万元。

美国市场的表现可并不乐观，5月加州销量仅为1447辆。这也就不难理解，摩根士丹利首次将特斯拉评级下调至"低配"，并明确指出短期内需求与定价风险，且在华业务存在长期竞争的风险。

当前这一市场形势之下，所有车企的第一要义都是求生存，即便是顶着科技股头衔的特斯拉也难逃这一劫数。同时这也是去伪存真，让市场充分竞争的最佳时期，只有洗礼过后，方知谁是英雄。