微博【BT财报瞬析】银行中收跌破14%：财富代销为何难补息差缺口？
不升反降的13.18%
2026年中期，42家A股上市银行全部披露了半年度业绩报告。行业整体经营呈现出明显的企稳回升态势：实现归母净利润正增长的银行数量由去年同期的33家增至36家，营收录得双位数增长的企业从去年的3家扩张到了10家。但在这一片暖风中，一组反常的数字引发了市场的深度警惕——
今年前6个月，这42家上市银行共实现手续费及佣金净收入4139.69亿元，仅占总营收的13.18%。而去年同期的这一比重为14%。
在资本市场活跃、居民资金加速向基金理财转移的“存款搬家”风口下，作为连接储蓄与投资枢纽的银行，中间业务收入理应迎来一波爆发式反弹。可现实却是占比首次跌破了14%的防线。与之伴随的是，利息净收入仍以70.78%的绝对优势占据主导。这意味着在息差持续收窄的逼迫下，银行业试图打造的“轻资本、费基型”第二曲线，在短期内尚未接住重资产放贷业务下沉的地带。
谁领跑？谁掉队？
在这场关于中间收入的洗牌中，不同禀赋的银行展现出了截然不同的命运轨迹。在42家机构中，有26家银行实现了手续费及佣金的正增长，但也有16家落入了负增长的泥沼，甚至出现了极端的两极分化。
以宁波银行为代表的优质零售银行，交出了中收同比增长近54%的成绩单，牢牢占据了行业领跑者的位置。这并非一日之功，而是过去多年深耕财富代销与资产管理费的必然回馈。当公募基金发行回暖、居民资产配置需求实质性释放时，拥有庞大中高端私行客群的银行率先吃下了红利。光大银行、工商银行等股份行龙头的相关数据同样亮眼：工行对公理财和个人私行业务分别增收超16亿元和14亿元，代理贵金属、基金及理财等传统费基业务撑起了基本盘。
然而，掉队者的困境则更为残酷。西安银行上半年中收同比暴跌逾42%，降幅遥遥领先。浦发银行、光大银行的某些板块也遭遇了重挫。细看这些掉队银行的财报，问题主要集中在三个方面：一是受经济动能切换影响，企业融资需求疲软，导致对公债券承销及咨询业务收入锐减；二是随着支付数字化程度加深且费率下调，银行卡服务和结算清算业务的增长空间被严重挤压；三是投行业务合规收紧后，短期难以形成新的利润支撑。农业银行的情况则是一个典型的“数字陷阱”——虽然账面中收下降了8.71%，但若剔除去年因存量理财一次性收益带来的超高基数，其实际托管业务（+11.5%）和结算业务（+3.9%）均维持了稳健的正增长。
财富管理真的能救市吗？
市场曾一度幻想，“存款搬家”将成为银行业取之不尽的黄金引擎。中国个人金融资产总规模已从2015年的114万亿元暴涨至2025年的326万亿元，理论上的蓄水池极为广阔。但遗憾的是，这股流量并未如预期般彻底点燃银行的财富管理引擎。
据麦肯锡测算，尽管部分走在前面的领先银行中，财富管理手续费收入实现了接近30%的同比大增，但这种复苏更像是局部突围而非全面燎原。财富管理从来不是一个可以一蹴而就的爆发式行业，它需要漫长的专业顾问陪伴和高频的客户信任积累。对于大多数缺乏深厚零售基因的中型城商行和农商行而言，它们只能做简单的产品超市搬运工，难以沉淀具有复购性质的长期AUM（管理资产规模），一旦股市或债市出现短期波动，代销收入立刻遭遇“过山车”。
更深层的矛盾在于，传统业务退潮的速度远超新业务爬坡的速度。当证券承销降温、银行卡刷卡手续费改革深化，银行过往赖以生存的“通道费和过路费”正在被政策与市场合力抹平。即便邮储银行的理财业务手续费实现了36.6%的高速增长，也无法完全覆盖全行业在传统中收项目中流失掉的巨大体量。这也印证了一个客观事实：全球银行业正进入“精准提速”时代，中国银行业的经营改善并非简单的普遍回升。
利润剪刀差与估值重构
这组财报数据揭示了一个比表面降幅更为惊人的事实：银行业的“同质化竞争”时代已然终结，取而代之的是残酷的价值创造能力考核。
数据显示，42家上市银行间，净利润增速最快的机构与最慢机构之间的差距已达到约42个百分点。去年同期这个差距仅为不到10个百分点。这意味着，单纯依靠吃存贷利差的传统模式已经行不通，依靠金融科技、客户洞察和财富管理建立护城河的银行正在享受显著的Alpha溢价。
未来的银行业将不可逆转地走向价值重构。一方面，那些依然重度依赖大规模信贷投放、受制于历史高位负债成本的银行，将被迫在微薄的息差中苦苦挣扎，估值体系将持续向纯周期股靠拢；另一方面，能够将开放产品平台、AI赋能投顾和复杂资管能力深度融合的先行者，有望逐渐逼近国际顶级同行（如摩根大通等非息收入占比近半的结构），并由此获得更高的资本市场定价权。正如麦肯锡专家所言，未来领先的财富管理机构将通过线上线下结合的专业顾问服务、开放产品平台、人工智能赋能的效率提升和体验升级，为客户提供可持续的价值，而这些真正具备“费基型”特征的收入，将成为决定银行生死边界的终极砝码。
后续观察清单：
- 代销保有量与销量的剪刀差：重点关注各家银行在代理非货公募基金领域的期末保有量增速，这比单季度的销售收入更能反映客户黏性。
- 私行客户数的真实含金量：剥离仅靠购买短期理财凑数的客户，观察高净值客户（净资产千万级以上）的年复合留存率。
- 托管业务增速的独立性：在募资市场冷淡的大环境下，若某家银行的托管和其他受托业务收入逆势大涨，说明其在另类投资及机构服务端具备了极强实力。
- 息差企稳的边际变量：追踪下半年大型银行贷款重置利率的下行幅度与定期存款集中到期释放的红利之间的博弈。
- 海外与子公司营收占比：对于国内业务受阻严重的银行，跨境金融服务及非银子公司能否提供超过15%的有效对冲。
