【BT财报瞬析】半年赚776亿元，长鑫科技被DRAM涨价抬到全球第四

长鑫科技交出了登陆科创板后的第一份完整半年度成绩单。公司2026年半年度报告显示，报告期内实现营业收入1503.10亿元，同比增长873.64%；归母净利润776.05亿元，而去年同期为亏损23.32亿元；扣除非经常性损益的净利润787.93亿元，经营活动现金流净额1311.56亿元。这份半年报未经审计。

9月7日的业绩说明会上，总经理赵纶援引TrendForce集邦咨询当日发布的二季度存储器产业研究称，在全球DRAM品牌厂商营收排名中，三星、SK海力士、美光、长鑫存储列居前四；长鑫存储市占率从2026年一季度的7.6%提升至二季度的9.5%，季度营收环比增幅达99.3%。

数字足够亮眼，但更值得追问的是：这776亿元里，有多少来自长鑫自身竞争力的抬升，有多少来自DRAM这个行业在这一轮周期里涨价的幅度。

涨价是第一推动力

把时间轴拉长，反差更直观。2025年全年，长鑫科技营收617.99亿元，归母净利润18.75亿元，毛利率40.99%；到2026年上半年，营收规模已接近2025年全年的2.4倍，毛利率升至84.74%，加权平均净资产收益率81.06%，基本每股收益1.2893元。

单季拆分更能看出斜率。一季度营收508.00亿元、二季度995.10亿元，环比增长95.89%；一季度归母净利润247.62亿元、二季度528.43亿元，环比增长113.40%。利润增速持续跑赢收入增速，意味着单位产品的盈利弹性被放大，而不是单纯的量增。

赵纶在业绩会上把原因归为三条：AI算力需求快速增长带动全球DRAM供不应求、行业价格上涨；工艺技术平台持续迭代提升单位晶圆产出；产能建设与产能利用率提升带来规模效应。其中前两条决定了利润的量级。

TrendForce同日发布的行业数据提供了外部证据：二季度全球DRAM产业营收季增59.5%至近1547.3亿美元，主因是一般型DRAM合约价显著上涨；原厂库存处于谷底，新增供给优先满足服务器应用。同一份报告里，主攻成熟制程的南亚科技因DDR4、DDR3合约价上调，营收季增68.3%；华邦电子季增75.8%；力积电的Consumer DRAM营收季增167.8%。技术代差最小的二线厂商，恰恰是这一轮涨价中最直接的受益者——这本身就说明价格而非技术在主导利润表。

长鑫自身的产品结构也印证了这一点。按半年报主营构成，上半年LPDDR系列收入781.91亿元、占比52.02%，毛利率82.60%；DDR系列收入694.72亿元、占比46.22%，毛利率88.35%。而在2025年报中，DDR系列收入占比仅31.60%、毛利率44.25%。面向PC与服务器的DDR系列收入占比大幅提升、毛利率翻倍，是本轮利润释放的主战场。境外收入957.91亿元，占比63.73%。

全球第四的真实位置

9.5%的市占率容易被读成"接近三巨头"，但榜单本身说明的是另一件事。TrendForce数据显示，二季度三星DRAM营收609.8亿美元、市占39.4%，SK海力士385.9亿美元、市占24.9%，美光360亿美元、市占23.3%，长鑫以9.5%排名第四。前四名合计吃掉97.1%的市场，其余厂商不足3个百分点。

也就是说，长鑫已经越过"边缘供应商"的门槛，进入全球主流采购名单；但全球每100美元DRAM消费中，仍有90美元流向三家海外公司。而服务器内存与HBM这两个利润最厚的环节，恰恰是三大原厂把持最紧的地方——TrendForce指出，三星因率先导入HBM4量产出货，二季度位元出货量增幅居三大原厂之首。

需要区分的是，赵纶在会上提到的"产能规模位居中国第一、全球第四"是公司自述口径，与TrendForce按品牌厂商营收统计出的"全球第四"并非同一指标，两者恰好同名，容易造成误读。

同理，业绩会上引用的"环比增幅99.3%"来自TrendForce按美元计价的DRAM营收排名，而公告合并口径的单季营收环比为95.89%，差额来自计价货币与统计范围，两套数字都对，但不能混用。

LPDDR6量产，与一个没有得到答案的提问

被寄予厚望的技术突破是LPDDR6。按照业绩会上披露的信息，公司自主研发的新一代低功耗内存LPDDR6已于今年8月宣布实现量产，长鑫成为小米玄戒O3的LPDDR6内存核心合作伙伴，产品搭载于小米18 Fold折叠旗舰手机，被称为全球LPDDR6产品的首次落地商用。

这一进展的主要公开来源是《科创板日报》记者从业绩会现场发回报道，公司在投资者关系与官网渠道尚未检索到关于LPDDR6量产的独立公告或新闻稿——长鑫存储官网新闻中心最新一条公开信息仍停留在2025年11月的DDR5与LPDDR5X产品展示。"全球首次商用"这类表述，在拿到第三方或客户侧确认之前，宜作为公司口径理解。

围绕苹果的传闻是会上最受关注的问题。赵纶回应称，LPDDR系列产品是公司重要的产品线之一，公司产品在性能、质量和供应稳定性方面已具备与国际主流厂商竞争的能力，公司始终以开放的态度与全球范围内的优质客户探讨合作机会。这段表态既未确认、也未否认已有合作，属于标准的口径回避，不能据此推断订单落地。

HBM同样没有给出实质信息。面对投资者提问，长鑫方面仅表示将"按照既定的技术路线图和商业计划保持产品与制程工艺的持续迭代"。在三大原厂把新增产能优先投向服务器与HBM的格局下，这恰恰是最需要被追问、也最没有得到答案的一环。

钱去了哪里，以及为什么还没分红

776亿元利润没有转化为股东现金。公司对2026年半年度的利润分配预案为不分配不转增。独立董事陈武朝在业绩会上回应称，公司仍处于产能扩张和技术升级的关键投入期，需要在保障必要资本开支的前提下逐步为股东创造回报，随着盈利能力持续增强，将依法依规适时启动分红方案的论证。

现金流向透露了优先级。上半年经营活动现金流净额1311.56亿元，同比增长2985.64%，且高于同期净利润规模，说明利润基本以现金形式落袋；投资活动现金流净额为净流出约355.77亿元。同时，公司上半年计提的信用减值与资产减值损失合计仅2.996亿元，其中存货跌价损失1.61亿元、固定资产减值1.15亿元——在价格单边上涨的半年里，几乎不需要为库存计提。这与2022年至2023年上半年行业深度下行、企业普遍亏损的阶段形成鲜明对照，也提醒着另一件事：这份利润对价格的敏感度极高。

资产端变化同样剧烈。报告期末总资产4680.78亿元，较上年末增长38.98%；归母净资产1347.22亿元，增长137.38%；资产负债率42.16%。公司今年登陆科创板并完成超额配售，权益融资通道打开，为资本开支提供了弹药。

还有一道不能忽略的折扣：上半年1171.45亿元的利润总额与776.05亿元归母净利润之间的差额，除所得税外，有相当部分计入少数股东损益。合肥、北京等生产基地的项目公司结构，决定了合并报表层面的暴利并不完全归属于上市公司股东。

接下来该看什么

TrendForce已经给三季度踩了刹车：因部分大容量RDIMM需求转向中低容量产品、PC与智能手机客户对涨价承受能力有限，一般型DRAM三季度价格季增幅度将缩减至13%—18%。价格环比涨幅回落，会直接压在高基数之上的增长曲线。

对长鑫而言，真正值得跟踪的是四件事：合同负债能否重新累积，这是下游锁量意愿的先行指标（上半年末为12.56亿元，较一季度末约35亿元明显回落）；DDR系列在高毛利下能否守住服务器客户份额，而不只是承接三大原厂制程转换后让出的需求；LPDDR6客户名单能否从单一机型扩展，尤其是传闻中的国际大客户是否出现可核实的供货公告；产能利用率与资本开支强度——公司称产能利用率保持高位运行，但未披露具体数值。

存储行业的残酷之处在于，涨价能把一家二线厂商的毛利率推到84.74%，也能在需求转向时把它最先推回亏损。去年上半年，长鑫科技的成绩单是亏损23.32亿元，距今不过一年。

参考数据来源

• 长鑫科技集团股份有限公司 · 2026年半年度报告摘要（2026-08-29披露，上交所科创板） · https://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-08-29/688825_20260829_68MA.pdf
• TrendForce集邦咨询 · 《2Q26 DRAM产业营收季增59.5%，供给扩张仍不及需求成长》 · 2026-09-07 · https://www.trendforce.cn/presscenter/news/20260907-13220.html
• 科创板日报（财联社） · 《直击长鑫科技业绩会：公司产品性能质量及供应稳定性具备与国际主流厂商竞争能力》 · 2026-09-07 · https://www.cls.cn/detail/2476120