联影医疗H1海外收入占比破25%，AI智能体全线落地

2026年8月19日盘后，联影医疗发布半年度报告：上半年实现营业收入70.52亿元，同比增长17.22%；归母净利润8.97亿元。最引人注目的是海外收入占比达25.02%、同比增长54.46%，以及AI智能体技术已规模化嵌入CT、MRI、DSA、放疗等全产品线。对医疗设备投资者而言，这份财报释放的核心信号是：联影正在从一次性设备销售商，向AI赋能的医疗硬件智能体公司转型，估值锚可能随之从硬件销售迁移至服务订阅模式。

最新经营结果：国内份额逆势提升，海外量质齐升

2026年上半年，联影医疗国内综合市场份额逆势提升1.7个百分点。核心赛道数据如下：PET/CT份额提升超9个百分点，连续11年国内第一；超高场磁共振市场份额保持70%以上，累计订单突破70台；CT在40排及以下、64—80排、128—160排均居中国市场第一，双宽体动态CT与光子计数CT合计份额提升7.8个百分点。成长业务方面，DSA收入同比增长98.73%，市场份额超10%并首次跻身行业前三；放疗业务收入同比增长63.97%，头部医院复购率达30%。

海外市场是本次半年报的最大增量。海外业务收入同比增长54.46%，占总营收比重从去年同期的约16%跃升至25.02%，海外毛利率同比提升超7个百分点。分区域看：北美市场累计交付超850台/套，高端设备覆盖美国90%以上州；欧洲市场区域收入增长近50%；亚太及新兴市场收入增长近150%。截至报告期末，产品累计交付超40000台/套，覆盖全球100多个国家和地区。

技术如何传导到商业结果：AI不是叠加，是底层重构

联影医疗AI战略的核心特点在于，它跳出了"设备加装AI软件"的常规路径，从底层硬件架构、整机系统到临床流程进行智能化重构。全系列设备搭载自研AI核心能力，智能扫描、智能诊断、智能后处理、智能放疗、全流程智能辅助诊疗等设备智能体技术已规模化落地。

产品端的落地样本可以说明这种重构的深度。磁共振领域，uMR Ultra搭载uAIFI.LIVE平台，可记录检查过程中的人体运动过程并有效抑制运动伪影；DSA领域，零噪声设备引入语音控制，医生通过"你好小U"即可激活系统；CT领域，uCT SiriuX双宽体动态CT搭载心脏AI校正和重建算法，实现8ms业界最高全心时间分辨率。这些产品共同说明，AI已深度嵌入联影医疗的硬件底层与临床工作流。

联影集团董事长薛敏在2025年度股东会上明确表示："市场上不少人仍把联影医疗视为传统医疗设备公司，这是一个认知偏差。联影医疗不只是设备硬件公司，更是一家AI赋能的医疗硬件智能体公司。"

商业变化最终改变了什么：从一次性销售到持续性收入

这项AI智能体技术最终改变了联影医疗的商业模式和收入结构。半年报中一个关键数据是：服务收入同比增长20.11%，占营业收入比例提升至13.90%。服务收入的增长来自全球40000台/套存量装机陆续进入维保、备件、升级及培训等需求释放周期，形成"装机增长—服务释放—存量再积累"的正循环。

从财务逻辑看，医疗设备通常拥有10—15年服役周期，装机曲线领先服务收入3—5年。随着存量设备持续进入服务周期，服务业务正在成为平滑设备业务周期波动、提升盈利稳定性的重要支撑。分区域看，北美服务收入增长超30%，欧洲服务收入增长超80%，海外服务收入整体同比增长超60%。目前公司在12个国家和地区设立区域服务中心，海外服务驻点超40个、全球备件库近40个，拥有超1000名专业工程师。

对照全球医疗设备巨头30%—50%的服务收入占比，联影医疗13.90%的水平仍处于上升通道初期。当设备、数据、算法与临床路径被打通，联影的价值创造正从"销售一台设备"扩展为"提供一套贯穿诊疗全程的智能系统"，盈利的可预测性正在发生结构性改善。

谁受益、谁承压

直接受益方包括：联影医疗自身，海外高毛利市场和持续服务收入正在改善收入结构；国内基层医疗机构，高端设备国产化降低了采购门槛；海外医院，高性价比的AI智能体设备提供了新的采购选择。

承压方同样明确：跨国医疗设备巨头在中高端市场面临份额被挤压的压力，尤其在PET/CT、DSA等高增长品类；同时，联影的AI智能体策略对尚未完成产品智能化的二三线国产厂商形成技术门槛，行业分化可能加速。

能否持续：关键约束与不确定性

联影医疗的AI+出海逻辑要持续兑现，面临几个关键约束。首先是AI医疗产品的商业化验证：目前AI功能主要嵌入硬件设备销售，是否已独立形成软件订阅收入模式，半年报未给出明确口径，这是从硬件估值切换到服务估值的核心前提。其次是海外医保支付体系准入：高端设备在欧美市场的放量取决于当地医保和采购政策，地缘因素和合规审查是不可控变量。再次是研发投入强度：AI底层技术的持续迭代需要高强度的研发支撑，研发费用率和资本化政策变化可能影响短期利润表现。最后是服务收入的爬坡节奏：从13.90%到30%—50%的巨头水平，仍需数年的装机积累和网络投入。

综合来看，联影医疗海外收入突破25%、AI智能体全面嵌入产品线、服务收入占比提升，已具备从设备制造商向AI医疗平台转型的基础条件。但估值逻辑的真正切换，取决于AI软件服务能否形成独立收入口径、海外支付体系能否顺利打通。这是投资者需要持续跟踪的两个核心观察指标。

参考数据来源

• 联影医疗：《2026年半年度报告》，2026年8月19日，https://www.united-imaging.com
• 21世纪经济报道：《联影医疗2026年半年报：AI智能体重塑估值锚，海外收入占比突破25%》，2026年8月22日，https://m.21jingji.com/article/20260822/herald/120f540cd14fd5c23f1ac07168fefeb8.html