【财报深度解读】他说：来，我告诉你们怎么日赚3200万！

^{作 者 | 梦萧}

^{正文共计5438字，预计阅读时长13分钟}

 

 

李想生来就是一个普通人，但是特别善于“借势而为”。

 

这里的“势”指的是外部环境和机遇。1981年李想出生于河北石家庄，他浓眉、厚唇，经常给人闷闷的感觉，但是又有一种孤傲感。李想出生于书香门第，按理说学习成绩应该特别优秀。但是，李想在18岁之前学习成绩一直是中下等，在老师眼里，这样的学生以后很难有什么出息。

 

上世纪90年代，电脑开始在中国流行，初中整整三年，李想的梦想都是能接触到电脑。李想高一时，家里终于花费8000元买了第一台电脑，这时候的李想乐疯了，谁又能想到，就是这台奔腾3处理器的电脑，成为李想遇到的第一个“势”。因为这个时期，随着电脑兴起的，还有改变了很多创业大佬一生的互联网。

 

这个时期的李想最大的乐趣是钻研自家电脑，第二大乐趣是写关于电脑软硬件的文章，并投给电脑报。没想到第一篇文章就被《电脑商情报》全文刊发，还顺利拿到人生第一笔稿费——600元。既能满足自己的兴趣还能赚钱，李想的兴致完全放在了电脑上，从此一发不可收拾地写稿投稿。高峰时，李想单凭网站上的广告展示和稿费就月入两万，足足是父母工资的10倍。

 

但是时间久了，他又不满足了。还在上高中的李想，开始琢磨着创业赚钱，于是李想便申请了个人网站，这就是显卡之家，在创办网站和上学之间时间很难合理得到分配，相反两者牵扯了李想太多精力，最后李想无奈辍学了，专心经营显卡之家，随后网站更名为泡泡网。持续到2004年，李想的泡泡网一年收入已达到2000多万，市值也突破2亿，李想身价也随之水涨船高。

 

这个时期是中国的门户互联网时代，比如搜房网、携程网都是这个时期诞生的，这是李想遇到的第二个“势”，互联网创业春风吹动下，李想又不甘心只做泡泡网了，思来想去，李想觉得汽车网站机会最大，并且汽车网站和泡泡网有很多相似之处，随后李想就开始了第二次创业，成立汽车之家。

 

李想创立汽车之家以后的十年，是李想创业路上的黄金十年。在没有一点推广费的情况下，短短半年时间里，汽车之家杀入访问量前三甲。2013年12月，汽车之家网站完成了IPO在纽交所上市，李想凭此身价大增，成功转型为一位资本大佬。

 

2014年，特斯拉CEO马斯克专程飞到中国，向中国的第一批特斯拉车主交付钥匙，李想身为车主当时就在台下，他望着马斯克在台上春风得意，已经默默的定了下一站创业的方向。这是李想遇到的第三个“势”——新能源车崛起。

 

李想后来回忆称，我认为我有可能在有生之年再造一个丰田，还有什么是比这更刺激的，如果融不到钱，我就自己先掏1亿美元。2015年7月李想的造车新公司车和家正式成立，同时以李想名字谐音命名的品牌理想也诞生了，两年多后，理想汽车第一款车型理想ONE诞生。

 

清代知名的军事家陈光宪曾写下这样一句话：智者当因势而谋，应势而动，顺势而为，乘势而上。李想在创业历程中紧紧抓住了三次“借势而为”的机会，现在理想汽车走到了下一个“借势”的路口，借着家庭用车、智能化热潮，成为造车新势力的“新王”。

 

 

1

新势力群雄逐鹿

 

 

2023年新能源汽车经过行业大洗牌后，大浪淘沙，高合、威马等一些实力不足、不能适应市场发展的造车品牌或面临市场清退，高合等造车新贵遇到的资金问题也为蔚小理造车新势力的发展蒙上阴影，2月26日，理想汽车（以下简称理想）发布了2023年年报，基本宣布理想已经提前上岸。

 

财报显示，理想2023年总营收1238.5亿元，同比增长173.48%。这是众多造车新势力涌入造车赛道后首家年度营收超过千亿的车企。归母净利润117亿元，同比增长681.65%。以117亿元的净利润计算，理想在2023年平均每日净赚超过3200万元。财报发布后，理想汽车在美股盘前大涨12%。收盘涨幅达18.79%，港股涨幅达25.45%。进入2024年，理想港股股价涨幅为19.3%，美股涨幅为10.4%。截至北京时间2月27日，理想美股市值438.6亿美元，港股市值3724亿港元，单日市值暴增755亿港元。

 

 

 

 

在小鹏、蔚来都在为巨额亏损头疼不已的时候，原本“蔚小理”中的老三理想却悄然实现盈利，将老大和老二甩在身后，这或给整个行业带来深远的影响。

 

2月27日早盘，不只是理想的港股涨幅超过20%，其他众多汽车板块也在持续走强，众泰汽车涨停，股价已经连续十个交易日上涨。力帆科技、汉马科技、赛力斯、比亚迪、北汽蓝谷、江淮汽车、中通客车等跟涨。在年内股价一直下跌的比亚迪也在近两个交易日录得连涨，27日单日涨幅4.14%，为年内涨幅第二高，仅次于2月6日4.68%的涨幅。

 

 

 

 

2021年以来，中国逐渐成为全球汽车出口领军者。在疫情平稳后，全球汽车市场回暖，国际市场由于供应短缺导致供需缺口较大，中国汽车产业链体现出较强的韧性，汽车出口量实现强劲增长。

 

根据中国汽车流通协会数据，2021年中国汽车出口量219万辆，同比增长102%。2022年中国汽车出口量达340万辆，同比增长 55%，在这一年中国成为仅次于日本的世界第二大乘用车出口国。2023年中国汽车出口量为491万辆，同比增长 57.9%，出口对汽车总销量增长的贡献率达到55.7%，而日本2023年的汽车出口量为442万辆，中国真正超越日本成为世界第一乘用车出口国。

 

投资人刘波表示中国汽车板块的强势从2023年下半年就有迹象，2023年7月26日工信部、国家标准化管理委员会联合发布的《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023版）》，这成为促进汽车板块走强的政策支持。“《指南》的推出是对车联网产业的发展提供智能网联汽车基础，技术、产品、试验标准等在内的智能网联汽车标准体系，将引导推动智能网联汽车产业向着高质量发展，十三部门联合印发的《关于促进汽车消费的若干措施》，也将有助于稳定和扩大汽车消费，推动公共领域对新能源汽车的采购数量。加上理想在2023年的盈利，为其他新能源汽车投资人带来信心，今年汽车板块有望更好。”

 

 

2

理想成为“药引子”

 

 

了解中医的人都知道药引子的作用不可估量。俗话说：“药无引使，则不通病所。”药引子亦称引经药、引药，主要是指能引导处方中的诸药集中于某一部位或脏腑，直达病所，使之更好地发挥治疗效果的药物。而对整个新能源汽车市场来说，理想的盈利或就是解决大部分车企亏损的“药引子”，能够让一直亏损的蔚来、小鹏等新势力看到盈利的希望，更让投资人看到希望。

 

理想在2023年第四季度的表现已经奠定全年盈利的基调。该季度理想营收417.3亿元，同比增长136.44%，归母净利润56.58亿元，同比增长2102.12%。这是理想连续第五个季度实现盈利。此前三个季度营收分别为187.9亿元、286.5亿元和346.8亿元，从第一季度到第四季度，营收呈高速增长趋势。同期净利润分别为9.297亿元、22.93亿元和28.23亿元，同样呈高速增长趋势。

 

 

 

 

值得注意的是理想在2023年毛利率达22.20%，创下年报历史新高，此前一年的毛利率为19.41%，提升2.79个百分点，一向以高毛利率著称的特斯拉在2023年毛利率只有18.2%。而理想的净利率增幅则更为惊人，2022年理想净利率为-4.49%，2023年为9.53%，提升了14.02个百分点，净利率如此大幅提升，在全球车企中都较为少见。

 

细分来看，理想在2023年四个季度的毛利率同样出现递增趋势，分别为20.39%、21.76%、22.04%和第四季度的23.45%，第四季度毛利率比第一季度高出3.06个百分点。与之对应的是净利率的提升，2023年第一季度理想的净利率为4.97%，随后两个季度为8.06%和8.11%，第四季度达13.78%，提升了8.81个百分点。在国内很多车企毛利率都很难达到13.78%的情况下，理想将净利率做到13.78%，着实难得。毕竟就连比亚迪这样的行业巨头在2023年前三季度，净利率也只有5.29%，2022年更是只有4.18%。2023年第三季度。特斯拉的净利率为8.04%，理想首次在净利率方面超过特斯拉，可见理想的毛利率和净利率之高。

 

汽车媒体人张智勇认为理想的高毛利率和高净利率是其扭亏为盈的关键，这或给其他新能源车企带来一定的启示。“新能源汽车行业此前除了特斯拉和比亚迪，基本都是在亏损，理想的盈利，将会引来更多造车企业的效仿，尤其是蔚来和小鹏，理想盈利后不仅给他们带来巨大压力，也会让他们对盈利拥有信心，这对行业起到极大的推动作用。”

 

此外，理想汽车预计，今年第一季度交付量10万至10.3万辆，同比增长90.2%～95.9%；营收312.5亿元至321.9亿元，同比增长66.3%—71.3%。这样的业绩表现，理想美股和港股股价想不涨都难。

 

 

3

盈利不能只靠“省”

 

 

和有些企业净利润增幅建立在大幅缩减成本不同，理想在2023年的盈利可谓货真价实。研发费用和销售费用分别增长56.14%和72.42%，理想一举扭转其舍不得研发投入的外界印象。

 

 

 

 

理想2019年的研发费用为11.69亿元，2020年的研发费用为11亿元，正是这一年研发费用下滑了5.93%，而营销费用在这一年同比增长了62.29%，才让外界对理想有了“重营销，轻研发”的印象，因为在这一年同为造车新势力的蔚来研发费用高达24.88亿，是理想的2.3倍，连一向资金紧张的小鹏在这一年研发费用也高达17.26亿元，均高于理想的11亿元。

 

但在2021年至2023年的三年间，理想的研发费用分别为32.86亿元、67.80亿元和105.9亿元，同比增幅分别为198.80%、106.31%和56.14%。同期销售费用为34.92亿元、56.65亿元和97.68亿元，同比增幅为212.15%、62.22%和72.42%，研发费用增幅在2022年超过营销费用，且67.80亿元的研发费用高出56.65亿元的营销费用11.15亿元。

 

营销费用高于研发费用，基本是造车新势力的“通病”，2018年至2021年蔚来销售费用均高于研发费用，直到2022年研发费用才略高出销售费用3亿元。小鹏汽车的研发费用在2019年前都高于销售费用，但自2020年起，小鹏自身资金压力较大，开始转为重营销，销售费用在2020年至2022年均大于研发费用，2022年销售费用高于研发费用14.73亿元。全球市值最高的车企特斯拉的营销费用也一直高于研发费用，理想2023年研发费用高于销售费用，不仅说明理想对研发的重视，也回击了理想的“重营销、轻研发”一说。此外，理想相关人士透露：“去年智能驾驶研发团队达到千人规模，今年将扩充到2000人，加大包含车辆、测试、算法以及前沿技术的研发。”

 

理想在2023年销量达37.6万辆，同比增长182.2%。这使得理想在汽车业务上营收1202.9亿元，同比增长172.7%，占总营收的97.1%。在汽车业务拉动下，带动了充电桩以及配件和服务的提升，其他业务共计营收35.6亿元，同比增长201.3%，这一增速高于理想汽车销量的增幅和总营收的增幅。

 

 

4

单车净利润高企

 

 

以理想37.6万辆的年销售量以及全年净利润计算，理想单车净利润达3.1万元，这一数据在国内众多车企中几乎傲视群雄。以比亚迪的业绩预告为例，比亚迪单车净利润约为0.96万元至1.03万元之间，理想的单车净利润约为比亚迪的3倍。

 

销量上看，比亚迪2023年的销量为302万辆，约是理想销量的8倍。比亚迪的业绩预告中净利润约为290亿元至310亿元，仅为理想的2.65倍。这和理想的所有车型均为中高端有关，而比亚迪有大量单车价格在10万元以下的车型，拉低了单车净利润。据了解，理想旗下车型指导价均高于30万元，即便有各种优惠和促销，成交价也都在25万元以上，这和其中高端的市场定位密不可分。财报显示，去年四季度理想汽车在20万元以上新能源汽车市场的市占率增至16%。

 

财报披露，理想矩阵型组织下产品和研发、销售和服务以及供应和制造高效协同，推动业务均摊成本持续下降，是理想营收规模和盈利能力大幅提升的坚实基础。同时理想还不断“降本”，去年四季度理想汽车销售、一般及管理费用为32.7亿元，费用率占比7.8%，相比2022年进一步降低。这也是促成理想毛利率和净利率提升的原因之一。

 

在尝到中高端产品的甜头后，理想计划在今年3月1日推出理想MEGA，这款车型搭载双电机四驱系统，前后电池的最大功率分别是155kW和245kW，其百公里加速时间是5.5s，续航里程710km。这款车型相比此前车型售价将大幅提升，预售价格就超过60元。MEGA是一款纯电MPV，而此前理想从未涉足过MPV市场，在该领域毫无经验，且这是一款纯电产品，也是理想首次发布纯电车型，在纯电车型饱受争议的当下，MEGA能否复制理想ONE的成功就充满变数。

 

 

 

 

李想豪言，“有信心该车将成为50万元以上销量第一的新爆品”，这和2023年前三季度细分领域的高增长有关，国内MPV市场零售同比增长18%。其中，MPV市场中B级以上车型增长高达40%。在全面放开二孩后，家庭用车的需求会增大。但李想曾经也说过“理想是500万元以内最好的家庭用车”，这种略显自卖自夸的炒作，并不能成为真正的卖点，且竞争对手们已经虎视眈眈，以今年1月为例，问界就超越理想拿下造车新势力月度桂冠。

 

事实上，理想被部分行业人士认为已成功上岸，除了2023年的百亿盈利之外，还有理想账上的现金流，财报显示，截至2023年12月底，理想现金储备达1036.7亿元。以此作对比，小鹏在2023年三季度现金流为116.9亿元，蔚来在2023年中报中现金流为159.7亿元。理想手中的现金流也是理想抗风险的有力保障。

 

目前，理想成为继特斯拉、比亚迪后全球第三家实现盈利的新能源汽车企业。这是否意味着理想持续盈利尚不好说，但相比持续陷入亏损泥潭的蔚来和小鹏来说，理想的日子明显要好过很多。

 

 

 

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