【财报深度解读】从OpenAI到扎克伯格，为啥做AI就百度挣到钱了？

^{作 者 | 梦萧}

^{正文共计5273字，预计阅读时长13分钟}

 

 

大部分企业的精神气，都和管理层的性格很像。

 

李彦宏1987以山西阳泉高考状元的身份考取北京大学信息管理系，在那个年代是足够引起轰动的大事。毕竟那时候上大学意味着“铁饭碗”，更别说是北京大学这样的全国一流学府。

 

和普通高三毕业生高考后的放飞自我不同，李彦宏在高考后就开始了自学英语，因为当时国内的计算机知识都是由欧美传进来的，李彦宏想要去美国去学习最先进的计算机的技术。英语就必不可少。1991年北大毕业后，李彦宏如愿考上了美国纽约州立大学的计算机专业。

 

高考后的刻苦学习英语，加上大学期间的积累，加上在美国的生活积累，让李彦宏逐渐可以熟练使用英语，这对他的求学帮助很大。每次上课时，李彦宏特别认真，每天晚上都熬夜练习编程。最终，李彦宏以优异的成绩研究生毕业。在尚未毕业时，就接到华尔街的聘书，在华尔街工作三年后，又有多家硅谷公司就为李彦宏发来聘书，1997年李彦宏最后选择了在当时国际著名的搜索引擎公司infoseek工作，成为了一名IT精英。当时年薪百万美元，住着豪华别墅，成为人生的赢家。要知道当时在国内人们的平均工资尚不到800元，他的百万美元年薪，几乎是金字塔顶端，因为他是当年为数不多掌握搜索引擎核心技术的精英。

 

李彦宏回国创业，有人说是受妻子的鼓动，也有人说是李彦宏内心深处的爱国情怀，但不管当初的动机如何，2000年年初，李彦宏毅然放弃了美国的高薪带着120万美元的第一笔风险投资回国了，在北大资源宾馆与好友徐勇一起创建了百度。经过一年的发展，百度成为全球第二大中国第一大搜索引擎。

 

2005年，成立仅5年的百度在美国纳斯达克上市，成为全球资本市场最为关注互联网上市公司之一。

 

在创业期间，李彦宏刻苦好学以及勤奋的精气神在百度身上体现得淋漓尽致，使得百度成为当时最快上市的公司之一。多年后的李彦宏已经功成名就，但李彦宏坦言自己身为百度掌门人整日都有危机感。百度这样的公司绝对不能自我满足，只有打破常规，才是生存之道。这也是李彦宏后来多次提及，百度AI要穿越产业智能化无人区，这才有了后来的文心一言和文心大模型。

 

更有意思的是，跟OpenAI、谷歌、微软等在大模型领域投入巨大的美国科技巨头，一直没找到盈利路径不同，百度最新发布的2023年财报显示，文心大模型已经成为百度提升收入和盈利的“杀手锏”。

 

自2023年3月16日百度推出文心一言到2月28日发布财报即将一年，这几乎是百度拥有文心一言与文心大模型后的一次大考。财报显示2023年总营收达1345.98亿元，同比增长9%；归属百度的净利润（non-GAAP）287亿元，同比增速达39%；四季度营收349.51亿元，归属百度的净利润（non-GAAP）77.55亿元，同比大涨44%。2023年，百度全年营收和利润均超市场预期。营收和净利润的增速和前几年相比明显提升，和文心大模型的推出有密不可分的直接关系。

 

相较于OpenAI看不到预期的商业化道路，以及Meta在扎克伯格指示下依靠裁员超过2万维持盈利，百度这样的成绩，最起码从经济学角度看有可持续的指标表现。

 

也因此，财报发布前夕，百度美股股价和港股股价录得双涨，这对近期股价走低的百度来说，如此优异的业绩表现，或拉开股价复苏的大幕。

 

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OpenAI和扎克伯格到底差口气

 

在刚刚开幕的MWC2024展会上，谷歌、高通等企业带着自己的大模型和解决方案来到现场，门可罗雀的现实证明，那些单纯为互联网业务研发的文生图、文生视频应用，其实对于线下产业的吸引力及其有限。毕竟，科技发展应该以推动生产力进步为目标，如果单纯为了炫技而做科研，最终的结果也一定会被市场反噬。

 

人工智能是极度烧钱的项目，百度在进入人工智能领域后总体花费近千亿元，每年都在研发上投入巨资，甚至一度在研发占比上力压亚马逊、谷歌和苹果，成为全球研发占比最高的几家科技公司之一。（此处添加最新财报中的研发费用以及研发占比）这或是文心大模型能够迅速盈利的关键。

 

而人工智能初创公司也是被全球熟知的OpenAI在营收体量上并不低，以2023年12月为例，其单月营收超过20亿美元。但据其CEO Altman介绍，因OpenAI的构建和运行模型的成本太高，这些看似不错的营收完全不能覆盖运营成本，导致OpenAI依然是亏损严重，且随着OpenAI模型开发的更加复杂，预计亏损将加剧，甚至需要数百亿美元融资才能满足成本。

 

 

 

 

与OpenAI有相同感受的还有Meta创始人扎克伯格。虽然刚刚发布的Meta财报有着超乎想象的业绩，但扎克伯格号称堵上一切并投入巨资研发大模型的元宇宙相关部门，去年四季度亏损达到了46.46亿美元，比前年同期的42.79亿美元还要高。2023年全年，更是累计亏损了161.20亿美元，相比上年的137.17亿美元有所扩大。

 

现在美国互联网界开发大模型，或多或少都遇到了这样的一堵“盈利墙”，原因也就在于此。而百度成为大模型主流研发方少数的例外，靠的就是紧密将大模型与产业相融合。

 

百度作为行业最早入局AI领域的企业之一，经过多年实践，大模型对于百度商业化的赋能已然体现。文心大模型和文心一言自2023年8月31日正式对外开放，开放后12小时，迅速登上Apple Store免费应用排行榜首位，成为首个登顶应用商店榜首的中文AI原生应用。

 

关键，百度文心大模型自从开始就紧紧跟产业相结合。

 

飞桨是百度自主研发的中国首个开源开放、功能丰富的产业级深度学习平台，截至2023年12月底，飞桨已凝聚1070万开发者，服务23.5万家企事业单位，基于飞桨创建了86万个模型。其中文心大模型“星河”共创计划，提供生态和产业资源，与广大开发者共同推动人工智能应用创新。推出4个多月以来，飞桨星河社区基于文心一言的创新应用已经超过4000个。

 

财报显示，飞桨平台已凝聚了超过1070万名开发者，这一数字展现了百度开发者生态极其蓬勃的活力。此外，全球首个AI开发者大会——百度Create AI开发者大会，将于4月16日至17日在深圳国际会展中心（宝安）举办，届时百度将邀请全球顶尖开发者齐聚一堂，共话AI未来。

 

据悉，百度Create AI开发者大会已经成功举办5届，本次在深圳国际会展中心（宝安）举办的主题为“创造未来（Create the Future）为第六届”。届时百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏，百度首席技术官王海峰将出席并发表演讲。大会聚焦当下最火爆的AI行业前沿话题，覆盖AI生态、大模型应用以及智能工作、出行、生活等多个方向，参会者将与全球顶级大咖深入探讨AI技术的新应用与动态，共同探索AI的边界。

 

百度与开发者的互动频繁，这在AI领域并不多见，也因此，文心大模型仅仅一个月的时间，就拥有用户4500万，拥有开发者5.4万，覆盖应用场景达4300个，应用825个，接入插件达到500个，成为全球范围AI领域最具生命力的AI大模型。截至2023年12月，文心一言的用户规模已经突破了1亿大关。这一里程碑式成就标志着百度在深度学习领域取得了又一重大突破。

 

当然，深耕行业的百度，文心大模型也给百度带来难以想象的收入增益。数据显示，2022年百度的营收增长为-0.66%，归母净利润增长为-26.08%。营收增速和净利润增速均有明显提升，而39%的净利润增速为近三年新高。

 

 

 

 

2

AI已经成为百度增长新动力

 

 

百度是国内乃至全球较早涉足大模型的企业，并于2019年3月发布文心大模型1.0版，在面对公众开放的文心大模型已经升级到4.0版本，这个版本已经实现了已出模型的全面升级。在理解、生成、逻辑和记忆能力上都有着显著提升，综合实力可以与GPT-4一较高下。

 

而相比亏损的OpenAI和扎克伯格的大模型，文心大模型优势在于产业结合度相对较高，因此也征服了国内外众多知名企业，蓝色光标、东软集团、TCL、海信视像、长城汽车、中国电信等知名企业（因文心大模型合作企业众多，仅选取部分上市公司），视觉中国也与百度旗下的AI作画平台文心一格将在创作者赋能和版权保护等方面展开多项合作，共探AIGC内容产业发展方向。

 

例如广告营销业务，2023年百度推出“轻舸”营销平台，这种营销平台更为智能，具备洞察、分析、制作等能力。具体到细分关键指标来看，创编广告的时长由2个多小时直接缩短到5分钟，且平均转化量提升了10%。在营销过程缺少互动的情况下，轻舸营销平台的互动已经突破百万量级，这样的体量直接将广告投放转化率提升20%以上。

 

通过生成式AI，百度可以帮助广告商实现更高的转化率和ROI，反过来推动广告货币化方式从按展示付费到按点击付费和按销售付费模式的演变，这显示出中长期广告收入增长的潜力。这样一来，基本实现了广告商和百度以及最终消费者的三赢，做到真正的产业结合。

 

具体以同程旅行和百度的合作为例，同程旅行通过轻舸自动盯盘，降本增效，春节期间对比节前成本降低17%的同时转化量提升173%，真正做到降本且增效。

 

现在看，百度的文心大模型合作用户几乎涵盖各行各业，做到真正的产业结合。就连百度的普通个人用户，也可以使用文心一言提高工作、生活、学习的效率，比如写报告、做计划、生成图片、写代码等。文心一言大模型已经成为企业和个人的好帮手，正是这种深度的产业结合，才赋予了文心一言强大的生命力，用户人数以惊人的速度递增。数以亿计的用户，和产业的高度融合，文心一言想不赚钱都难。

 

截至2023年底，文心大模型调用量已经达国内首位，日均调用量达数千万次，超过国内200多家大模型的总和。百度合作的企业用户涉及各行各业，其中银行等行业通过文心大模型很快提升了原有业务的效率，实现了企业和百度之间的双赢。以手机行业为例，研究机构Canalys预测到2024年，智能手机出货量中的5%将是AI手机。而这一比例将随着AI大模型的推广而迅速提升，到2027年，将上升到45%以上。

 

三星、荣耀等手机行业头部企业都已经成为百度的大客户，其中三星GalaxyS24的GalaxyAI深度集成了百度文心大模型的多项能力，可以实现智能摘要、排版等生成AI体验，用户使用体验感更强，对其手机的销量提升有极大的促进作用。2023年三星出货量达2.262亿部，以19.6%的市场份额继续稳居全球第一。一旦每部三星手机都深度集成文心大模型的核心能力，这对百度来说将是源源不断的“金主”。

 

为满足不同行业不同企业用户的需求，百度甚至还提供了可供选择的多个尺寸的大语言模型，几乎实现定制化，如 ERNIE Turbo、ERNIE Speed等，这些模型可以在模型效果和效率之间取得平衡，更好满足各类客户场景需求。

 

庞大的调用量给予文心大模型更多反馈，反向促进了文心大模型的能力提升，形成飞轮效应，进一步扩大文心大模型和国内同行的差距，也逐渐夯实百度的护城河。现在提及国内AI大模型，文心一言稳居行业第一。

 

 

3

机构给出“买入”评级

 

 

百度依靠文心一言大模型，逐渐成为国内人工智能的代表企业，但截至2月27日收盘，百度的美股市值却只有396亿美元左右，甚至不如理想汽车的478.8亿美元，这让很多投资者坚持认为百度的市值被严重低估。

 

香橼研究发表报告称，百度“仍然是人工智能领域最被低估的股票”，香橼研究认为百度是中国AI领域明显的领军者，水平具备高度的竞争力，但其市值偏低甚至低至历史低位。而百度在突破多项专业技术后，将有稳定的盈利前景。摩根士丹利发布研报称，在他们看来，百度是中国最好的人工智能公司之一。百度是人工智能行业的先驱，能够抓住中国人工智能领域不断增长的机遇，该股票目前或被严重低估。

 

在国外机构认为百度市值偏低之外，国内券商机构中信证券认为百度的市值过低，招银国际也认为，百度人工智能云业务的增加，有助于恢复百度2024年的收入增长。并预测百度智能云收入在2024年同比增长12%；自2023年第一季度以来，百度智能云已连续三季度实现盈利。随着对质量增长的持续关注，云业务的营业利润率可能在2024年继续扩大。

 

 

 

 （2023年11月底机构对百度的评级）

 

百度智能云市场份额达28.1%，连续4年行业第一，增长后劲十足。借助智能的技术迅猛增长，成为2022年百度增长最快的业务，2022该业务同比增长近30%，远超同期云厂商10%左右的增速。“智能”是百度云的招牌，2019 年开始，百度智能云明确其差异化的打法是：AI +云；2020 年，百度宣布云智一体战略；2022年发布了全新战略“云智一体，深入产业”及“云智一体 3.0”架构，包含从最底层的昆仑芯片到深度学习框架飞桨，再到上层基于大模型的各种 AI 算法。

 

百度是全球为数不多、在“芯片－框架－模型－应用”四层进行全栈布局的人工智能公司，从高端芯片昆仑芯，到飞桨深度学习框架，再到文心预训练大模型，到搜索、智能云、自动驾驶、小度等应用，各个层面都有领先业界的自研技术。这也是百度被众多机构看好的根本原因。量化评级系统中百度的评级为“持有”，且一直跑赢大盘；同时华尔街分析师的平均评级也为“强力买入”。

 

相较往年，在2023年大模型浪潮背景下，百度获得了更多投资者的关注。Wind数据显示，年内共有逾百家机构给予百度集团-SW“买入”评级，逾30家给予“增持”或“跑赢行业”评级。目前，包括法国巴黎银行、花旗、瑞银、高盛、美银、摩根大通等十余家顶级机构对百度的评级均为“买入”，其中摩根大通对百度的目标股价定位215美元，以2月27日收盘股价计算，百度股价尚有近100%的潜在上升空间。

 

文心大模型推出不足一年，后期长尾效应并未显现，百度在2023年的营收增长只是文心大模型的牛刀小试，未来文心大模型带给百度的增长或将逐渐显现出来，在投入千亿元以上的研发费用后，百度终于迎来了收获期。

 

 

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