【财报深度解读】让两个世界大国都重视的重工集团到底是谁？

^{作 者 | 游璃
正文共计4638字，预计阅读时长12分钟}

 

 

全国从上到下都在讲“新质生产力”，徐工集团用先进技术推动生产力就是其中的代表企业。

 

近日，美方盯上了中国制造的起重机，美媒也不断炒作起重机带来的所谓“国家安全威胁”。中国起重机在美国被炒作成所谓“间谍武器”。彭博社电视台援引美国洛杉矶港执行董事的话说，中国制造的起重机对国家安全构成潜在风险，但由于很少有国家能制造这种巨型集装箱搬运机器，这一问题很难解决。

 

 

 

据美国《华尔街日报》报道，美国总统拜登21日签署行政令，提出在未来5年内投资200多亿美元用于港口安全建设，其中包括在美国国内生产新的港口起重机，以更换全美各地港口的中国产起重机，消除其对美国国家安全的所谓“潜在威胁”。同时，美国海岸警卫队还发布安全指令，要求目前部署在美国战略海港的外国产起重机必须满足某些数字安全要求。

 

事实上，美国政客对中国起重机的关注，已经持续快一年了。早在2023年3月初，《华尔街日报》就报道称，五角大楼认为，在美国港口使用中国制造的巨型起重机是一个潜在的“特洛伊木马”，中国可以利用它来收集有关进出美国的物资情报。

 

替换中国制造起重机的决定也让美国一些港口的从业人员感到惊讶。当地时间24日，弗吉尼亚港发言人发表声明说，他们并不清楚更换起重机的详情，而且不久前刚订购了8台中国振华重工的起重机，其中4台将于2024年年末交付，另4台将于2025年8月交付。弗吉尼亚港认为中国制造的起重机是安全可靠的，并在使用起重机前进行了网络安全检查。港口表示，目前与联邦官员的讨论尚未结束，并未收到任何关于间谍活动的报告，也没有任何可能影响弗吉尼亚港运作的网络安全漏洞。

 

美国港务局协会也表示，“尽管有危言耸听的媒体报道，但美国港口没有发生任何起重机导致的已知安全漏洞。此外，现代起重机非常快速和复杂，但它们也无法跟踪货物的原产地、目的地或性质。”

 

据央视报道，港口是美国贸易的主要出入口，就业岗位达3100万个，每年为美国经济创造超过5.4万亿美元收益。而中国制造的岸边起重机占有全球最大市场份额，目前有超过200台中国产起重机在全美各地港口与受监管设施内使用，占美国港口起重机使用总量的近80%。

 

据央视介绍，中国制造的“新巴拿马式”起重机采用全电动设计，不耗费柴油，能让码头工人的装卸工作更有效率，被认为是巴尔的摩港吞吐量翻倍计划的“大杀器”，对当地经济发展有着重要促进作用。

 

该新闻热度不断延伸背后，也让人们开始关注中国工业机械制造领域。而出海的重工行业，徐工集团是其中的样本企业。

 

 

1

老牌企业的新难题

 

 

在中国工业的浩瀚星空中，徐工集团犹如一颗璀璨的明星，其历史可追溯至近百年前。这家企业以土方机械、起重机械等五大支柱产业为基石，同时拓展至矿业机械、高空作业平台等战略新产业，下辖60余家企业，构成了一个庞大的重工集团。

 

然而，时代在变，市场在变，即便是这样一家底蕴深厚的老牌企业，也面临着前所未有的新难题。

 

回顾过去，徐工机械，作为徐工集团的旗舰上市公司，曾经风光无限。招商证券研报显示，2016至2021年，那是属于工程机械行业的黄金时代。地产、基建的蓬勃发展，为这个行业注入了强大的活力。徐工机械凭借卓越的产品和强大的市场布局，收入规模实现了从168.9亿元到1168亿元的惊人跨越，毛利更是从32.84亿元飙升至250.7亿元。那时，徐工机械无疑是市场上的佼佼者，盈利能力和资产质量都维持在令人羡慕的高位。

 

但好景不长，2022年，市场风云突变。徐工机械在完成对徐工有限公司的吸收合并后，业务结构发生了深刻变化。尽管挖掘机、塔式起重机等高毛利资产的加入，使得徐工机械的经营结构更加多元和健全，但无奈行业整体景气度下行，徐工机械也未能幸免。营收和归母净利润双双下滑，降幅分别达到了19.67%和47.53%。

 

进入2023年，徐工机械面临的挑战并未减轻。行业分析师们普遍认为，中国工程机械行业景气度仍在筑底阶段，这意味着徐工机械的营业收入可能会继续承压。而市场的变化也验证了这一点，徐工机械的经营业绩并未出现明显的回暖迹象。

 

面对这样的困境，徐工机械需要如何应对？工程机械行业资深从业者白建新表示，短期内地产、基建很难回到巅峰时期，接下来徐工机械应当加快改善盈利的步伐，尽早实现整体利润提升。

 

这不仅需要企业在产品和市场策略上做出调整，更需要在内部管理和成本控制上下功夫。

 

但更根本的问题在于，徐工机械如何适应这个快速变化的时代？如何在这个充满不确定性的市场中找到新的增长点？这无疑是摆在这家老牌企业面前的最大难题。

 

 

2

未成龙头，难撼周期

 

在工程机械的世界里，一场“天王”之争正在悄然展开。白建新，这位在行业内摸爬滚打多年的资深从业者，深知这场争斗背后的复杂与残酷。他承认，挖掘机这个行业周期性极强，想要摆脱大环境的束缚并不容易。但即便如此，他还是坚持自己的观点：徐工机械，这家已经站在行业高峰的企业，野心绝不仅仅止于成为一家普通的企业。

 

“徐工机械的目标，必然是中国顶尖、乃至世界领先的工程机械先锋。”白建新的话语中透露着对这家企业的期待与关注。但他也清楚地看到，想要从众多强手中脱颖而出，成为真正的行业龙头，徐工机械还有很长的路要走。

 

在这个行业里，有“四大天王”的说法，徐工机械、三一重工、柳工机械和山河智能，每一家都有着不俗的实力和地位。但谁才是真正的行业翘楚？这个问题的答案似乎并不那么明确。

 

各种排名和榜单层出不穷，每一次的排名变动都牵动着无数人的心。在“2023全球挖掘机制造商20强排行榜”上，徐工机械位列第6，销售额达到了29.03亿美元。这个数字虽然不算低，但与前两名相比，差距还是显而易见的。三一重工以51.75亿美元的销售额稳坐榜首，而徐工机械则需要在接下来的日子里更加努力才能迎头赶上。

 

不过，在另一份榜单中，徐工机械的表现却让人眼前一亮。英国KHL集团旗下的《国际建设》杂志发布的2023年度全球工程机械制造商50强排行榜显示，10家上榜的中国企业中，前三甲排序分别为徐工机械（第三名）、三一重工（第五名）、中联重科（第十二名），其中徐工机械是唯一连续三年跻身全球前三甲的中国工程机械制造商。

 

这份荣誉并没有让徐工机械停下脚步。他们深知，想要在这个周期性极强的行业中立足脚跟并不容易。制造业公司的寿命普遍偏短，能够存活下来的都是经过无数次考验和洗礼的强者。

 

因为再往前追溯至2022年，全球工程机械前五名基本圈定在卡特彼勒、日本小松、约翰迪尔、三一重工和徐工机械的范围内，名次略有调整，头部企业大抵就这几家。

 

长期关注机械板块的投资者刘夏注意到，制造业公司的寿命普遍偏短，但日本和美国这几家龙头工程机械公司，成立时间基本都在100年以上，“因为行业周期波动很大，中小企业扛不过经济危机、需求下行的影响，很快就被并购了。再加上越是头部企业，技术与规模的虹吸效应越明显，占据的市场份额越大。”刘夏分析，这也是徐工机械2022年合并徐工有限，在这几年频繁发力出海创新的原因。

 

总之，如果遵循这样的历史规律，三一重工与徐工机械大概率能有其一可以成为行业龙头。榜首花落谁家？如果以财报论，徐工机械2023年前三季度营收与净利都高于三一重工，报告期内徐工机械营收为716.7亿元，净利润48.39亿元；同期三一重工营收为555.22亿元，净利润为40.48亿元。

 

但从增速和稳定性来看，三一重工或许更胜一筹。2023年前三季度三一重工营收下降了5.15%，净利润反倒增长了12.51%，优化盈利、改善创收的能力可见一斑。反观徐工机械，前三季度净利润增速仅有3.5%，而且2023年上半年，在徐工机械以512.78亿元收入力压三一重工394.97亿元营收的前提下，前者净利只比后者高了1.89亿元，为35.89亿元，盈利水平差距相当明显。

 

白建新提到，主要原因还是出在业务结构上，三一重工净利率大部分时间比徐工机械高5个点，三一重工研发费用42.28亿元，徐工机械29.21亿元，高出了一大半，核心产品挖掘机的市占率也是三一重工更高，多重因素影响下，三一重工估值更高也是合情合理。

 

 

3

工程机械的未来该属于谁？

 

曾经，在工程机械的世界里，北美品牌如卡特彼勒、约翰迪尔等是当之无愧的霸主。

 

时光荏苒，近20年来，中国品牌在这个领域内的竞争力逐日上涨，一场关于工程机械未来归属的较量正在悄然展开。

 

刘夏，这位深耕工程机械行业的观察者，用一组数据揭示了这场较量的冰山一角。2004年，卡特彼勒、约翰迪尔等北美品牌的总体市占率高达43.3%，然而到了2023年，这一数字已经下降至27.2%。与此同时，亚洲品牌，尤其是中国品牌的市占率则从30.4%飙升至44.8%。这是一个历史性的转折，也是一个时代的开始。

 

在中国，这个变化更为显著。太平洋证券的数据显示，2023年上半年，三一重工、徐工机械和中联重科等中国企业的海外收入均实现了快速增长。其中，三一重工的海外收入更是高达225亿元，收入占比达到了57%；徐工机械的海外收入为209亿元，收入占比为41%；中联重科的海外收入为84亿元，收入占比为35%。

 

这些企业在海外的突破速度远超国内市场，展现出了强大的国际竞争力。三一重工、徐工机械和中联重科去年上半年的海外收入分别增长了36%、33%和115%。

 

然而，在这个看似光明的未来背后，徐工机械等中国企业仍面临着诸多挑战。首先，资产质量的问题不容忽视。从2018年至2022年，徐工机械的资产负债率逐年上升，报告期内负债率从50.46%逐年增长到了68.78%，截至2023年6月末，徐工机械的资产负债率为67.45%，虽然微降了1.33个百分点，但仍位于较高水平。

 

为了提高业绩，徐工集团尝试了各种创新手段。从去年5月徐工机械在以太坊主网发售了NFT到去拉斯基维加斯推出元宇宙形象大使，再到推进工业互联网平台徐工汉云的上市进程，这些举措都体现了企业在探索新的发展路径上的努力。

 

更为关键的是，中国工程机械企业在核心技术能力上仍与美国、韩国、日本等国家存在差距。《供应链攻防战》的作者林雪萍指出，尽管中国工程机械产业已经实现了从海外购入核心零部件的自主替代，但在整体核心技术能力上仍有待提升。这无疑是中国工程机械企业在未来发展中必须面对和解决的问题。

 

不过，乐观地看，企业的核心竞争力并不仅仅局限于自身的技术能力，还包括来自企业边界之外的能力。这正是供应链的隐形力量所在，它超越了单一企业的对抗，体现了一个国家或地区整体产业体系的竞争力。在这方面，中国拥有完善的供应链和强大的体系力量，为中国工程机械企业的未来发展提供了有力支撑。

 

当然，面对国际市场的竞争，中国工程机械企业还需要不断学习和借鉴国际先进经验。比如2023年三季度，卡特彼勒季度销售营收168.1亿美元，上年同期为149.94亿美元，季度归属普通股东的净利润27.94亿美元，上年同期为20.41亿美元。美国房地产开工下滑导致了整个北美建筑行业的景气度偏低，卡特彼勒为何还能有此增速，需要徐工机械深入思考。

 

招商证券研报指出，中国厂商在北美市场主要利用成本优势、本土化生产切入。然而，这种策略是否会让徐工机械等中国企业的投入产出比失去效率？这是一个需要认真考虑的问题。从长远来看，中国工程机械产业还有更远的路要走，需要不断提升自身的技术能力和市场竞争力，才能在全球市场中立于不败之地。

 

在这个变革的时代，工程机械的未来究竟该属于谁？这是一个没有标准答案的问题。

 

但有一点可以肯定的是，只有那些敢于创新、勇于挑战、不断提升自身实力的企业，才有可能成为未来的主宰者。而在这个过程中，徐工机械等中国企业无疑将扮演着重要的角色。

 

 

^{文章系作者个人观点}

^{如有疑问及任何意见反馈}

^{可直接在评论区留言或发送邮件到}

^{btimescaijing@163.com}