快手公布股票回购计划，分析师称这是市场等待的主要催化剂

作者：C Jessen

来源：seekingalpha

作者系会计专业及工商管理专业硕士，就职于华尔街投行。

我给予快手的股票“持有”评级。

在这篇文章中，我将关注快手的股东资本回报率和财务前景。

令人鼓舞的是，快手或将在2024年年中之前完成现有的40亿港元股票回购计划，但该股的股票回购收益率并不具有吸引力，而且该公司尚未开始支付股息。另外，市场预计未来几年快手的利润率将会扩大，但这将被该公司的营收增长放缓所抵消。综上所述，我给予快手的股票“持有”评级。

对于美股交易者来说，快手的股票可以在香港证券交易所和美股场外交易市场买卖。该公司OTC股票的交易流动性较低，但其港股在过去10个交易日的平均日交易额为1亿美元。

重点关注回购计划和潜在的股息

快手有一项40亿港元的股票回购计划，有效期为2023年5月22日至2024年股东大会（通常在6月中旬举行）。在去年5月22日至今年1月9日期间，该公司已斥资约15.5亿港元回购自己的股票。

股票回购计划的关键问题是，该公司是否能完成计划中大部分的股票回购。对此，投资者可能不太担心，因为该公司已发出明确信号，打算在年中之前完成40亿港元的股票回购计划。

上个月，快手宣布与摩根士丹利（Morgan Stanley & Co. International Plc）签署了一份股票回购合同，将在2023年12月19日至2024年5月24日期间以“最高25亿港元”的价格回购其在香港上市的股票。换句话说，快手极有可能在2023年5月至2024年5月之间完成40亿港元的股票回购计划。

假设快手按计划在一年内回购价值40亿港元的股票，按照该公司截至2024年1月9日2070亿港元的市值计算，这将意味着股票回购收益率为1.9%。

快手在香港上市的股票价格在2023年5月22日上涨7%至53.5港元，这一天也是40亿港元股票回购计划披露的日子。但在接下来的七个月里，快手股价下跌了-11%，在2024年1月9日的交易日收盘时收于47.55港元。

在我看来，市场对快手向股东返还资本的举措持积极态度，但投资者可能会期待更高的股东回报收益率。如果快手在回购股票的同时派发股息，那么该公司的回购收益率将高于目前的1.9%。

在该公司最新的2023年第三季度财报发布会上，快手强调新的“股息计划”将“取决于多重因素”。但该公司在其第三季度业绩电话会议上也表示，如果与可能开始派发股息有关的“任何新进展”，该公司将向投资者“更新”。简而言之，快手自2021年2月上市以来首次派发股息，可能是市场等待的主要催化剂。

前景喜忧参半

分析师们认为，快手的营收增长预计在未来几年将放缓，尽管预计该公司的利润率将在未来扩大。

具体来说，快手的收入增长预计将从2023财年的+21%（预测）放缓至2024财年和2025财年的+15%和+13%。另一方面，分析师预测快手的标准化净利润率将从2023财年的7.7%分别增加到2024财年和2025财年的11.7%和15.4%。

在营收前景方面，快手在2023年第三季度财报电话会议上提到了该公司“持续优化直播生态系统”。中国的直播行业似乎前景不明朗，这可能会影响该公司的收入增长前景。

关于未来的利润率，随着生成式人工智能的兴起，快手在内容创作方面的支出可能会随着时间的推移而减少。中国科技新闻门户品玩PingWest在2023年6月的一篇评论中强调，快手正致力于“使用人工智能创建产品文案、图像、广告脚本、视频效果和其他内容”。

麦格理于2023年12月7日发布了一份关于中国互联网行业的研究报告。该行预计，到2030年，中国互联网公司约39%的内容相关成本可能“被人工智能生成内容取代或优化”。这表明快手在未来几年通过利用生成式人工智能可以节省费用。

总之，考虑到该公司的收入和盈利前景，我认为快手的前景喜忧参半。

结论

快手的股东回报和业务前景既有积极的一面，也有消极的一面。此外，快手似乎既没有被高估，也没有被低估，因此我认为应该给予该股“持有”评级。根据估值，考虑到该公司2025财年息税前利润率的普遍预期为13.3%，快手目前EV/S比率为1.26倍，这一估值非常接近公允价值。