雪佛龙销售利润率下降，分析师称疲软的油价导致

作者：Alberto Abaterusso

来源：seekingalpha

作者在Università degli Studi di Bari获得MBA（工商管理硕士），系知名经济学家、财经作家。

能源公司的周期性很强。这些公司的利润在经济扩张时期扩张，在经济低迷时期迅速收缩。在2022年实现创纪录利润后，由于宏观经济逆风以及全球向清洁能源的转变，能源股去年的估值大幅下跌。不过，几只能源股目前的股息收益率有所上升。例如，雪佛龙（Chevron）目前的股价较历史高点低21%，其股息收益率为4.2%。

这使得雪佛龙股票对股息投资者来说是一个有吸引力的选择，所以让我们看看投资者是否应该仅仅因为雪佛龙相对较高的股息收益率而购买该公司股票。

投资者应该注意，并非每只派息股都是好的投资选择。我们有必要分析企业的基本面，如派息率、资产负债表、定价能力和现金流，看看该公司能否长期维持并增加派息。尽管如此，我还是看好雪佛龙，因为该公司拥有广阔的竞争护城河、可预测的现金流以及可持续的派息率。

雪佛龙概况

雪佛龙在美国和其他国际市场从事综合能源和化工业务。该公司有两个主要的业务部门，其中包括——上游业务：勘探、开发、生产和运输原油和天然气；下游业务：将原油精炼成石油产品，销售原油、成品油和润滑油。

雪佛龙在世界上一些最重要的石油和天然气地区都拥有大规模的业务。该公司上游投资组合以关键资产为基础，包括哈萨克斯坦的石油、澳大利亚的液化天然气、美国和阿根廷的页岩、东地中海地区的天然气等等。

雪佛龙的市值为2740亿美元，企业价值约为2900亿美元，是一家当之无愧的全球能源巨头。

雪佛龙在2023年第三季度表现如何？

在2023年第三季度，雪佛龙财报显示，该公司调整后的收益为57亿美元，每股3.05美元，而去年同期为108亿美元，每股5.56美元。较低的油价导致雪佛龙在9月这一季度的上游变现和成品油销售利润率下降。

由于大宗商品价格下跌，雪佛龙第三季度的销售额为519亿美元，低于去年同期的635亿美元。

尽管宏观环境充满挑战和不确定性，但雪佛龙第三季度的资本支出增加了50%以上，达到47亿美元。其中包括该公司斥资4亿美元收购ACES Delta的多数股权。

雪佛龙以530亿美元收购赫斯公司

去年年底，雪佛龙宣布计划斥资530亿美元收购赫斯公司（Hess）。赫斯是一家领先的勘探和生产公司，在圭亚那拥有长期增长的资产。

雪佛龙预计，在实现协同效应后，该交易将在2025年增加该公司的每股现金流。

雪佛龙强调，该公司已经确定了与赫斯相关的10亿美元的运行成本协同效应，这应该在交易完成后的一年内实现。此外，此次收购将提高该公司未来五年的产量和自由现金流增长率，并支持其上调股息和回购。

这些低溢价交易使雪佛龙的上游业务更加多样化。考虑到TCO、二叠纪盆地和墨西哥湾投资产生的自由现金流，预计到2027年该公司的自由现金流将增加一倍以上。

凭借强大的现金资产组合，雪佛龙表示，到2028年，该公司将从资产出售中获得100亿至150亿美元的收入。

股息贵族

雪佛龙已经连续36年提高股息，展示了该公司现金流的韧性，并为其赢得了“股息贵族”的称号。在此期间，雪佛龙的派息每年增长6.6%，显著提高了收益率。

在2023年第三季度，雪佛龙报告的自由现金流为50亿美元，低于2022年同期超过120亿美元的现金流。鉴于该公司向股东支付了29亿美元的股息，该公司的派息率低于50%，这为雪佛龙提供了减少资产负债表债务和增值收购的灵活性。

雪佛龙预计，到2024年，该公司季度股息将同比提高8%，达到每股1.63美元。该公司还计划拨出200亿美元用于回购，将其总股票数量减少7%，并在此过程中提高该股的每股收益。

分析师观点

在华尔街关注雪佛龙股票的19位分析师中，14位建议买入，5位建议持有，没有分析师建议卖出，因此该股获得了“适度买入”的一致评级。雪佛龙股票的平均目标价为179.28，这一数字比当前价格高出23.4%。

考虑到其诱人的股息收益率和持续提高股息的潜力，雪佛龙股票的远期市盈率为10.8倍，并不算太贵。同行的远期市盈率中值约为10倍。

结论

雪佛龙是能源股，在多次经济衰退中幸存下来，并保持了股息收益率。据该公司称，即使油价从目前的水平下跌35%，该公司仍有能力支付其资本支出并支付股息，这为雪佛龙提供了很大的安全边际。

此外，雪佛龙调整后的债务不到150亿美元，因此该公司可以轻松筹集资金，为收购赫斯提供资金，这对那些寻求定期股息收入的投资者来说是一个诱人的投资选择。