拼多多创始人仍持股26.5%，分析师称给市场树立了信心

作者：Keith Williams

来源：seekingalpha

作者系华尔街知名分析师、企业家，先后毕业于牛津大学、澳大利亚国立大学等国际知名学府。

此前，很多中概股都陷入了困境。拼多多是一个突围目标吗？一直以来，不安情绪似乎继续深深植根于中概股投资者心理，这些股票的价格走势也表明了这一点。在KraneShares CSI中国海外互联网ETF（KraneShares CSI China Internet ETF）中，拼多多是为数不多的帮助投资者实现资本增长的股票之一，该ETF去年下跌了-20%，今年已经贬值-4%。

在我看来，该股可能无法逃脱中概股普遍面临的抛售压力，但一旦该行业企稳，拼多多将有更大的上行空间。那么现在，我给予该股的评级是“持有”。

投资者应该感到欣慰的是，拼多多的创始人仍持有该公司26.5%的已发行股份。这是对该公司长期前景继续抱有信心的一个重要迹象。

催化剂和基本展望

拼多多的Temu市场在中国以外取得了巨大成功，投资者认为Temu未来的增长前景将在未来几年在拼多多的商业模式中发挥更大的作用。毕竟，Temu是2023年美国下载量最高的iPhone应用程序。

许多消费者目前都在为他们的预算寻找最佳价值，而Temu上的产品对这一庞大的购物者群体极具吸引力。拼多多第三季度的业绩比分析师的预期高出24%，该公司收入同比增长超过90%，而营业收入（非公认会计准则下）增长接近47%。该公司过去一年的成功，现在正导致市场迅速而广泛地上调对该公司的预期。

从正面的角度来看，华尔街的预测是该公司总收入的年复合增长率在15%到20%之间。在最近几个季度的成功之后，拼多多的复合年增长率预计将达到30%，而Temu的复合年增长率预计将在未来3-5年内达到50%以上。

凭借这样的增长态势，拼多多已成为当前消费环境中无可争议的最强大的电子商务公司。高盛投资研究（Goldman Sachs Investment Research）对电子商务市场份额的最新研究显示，拼多多攫取的京东和阿里巴巴的份额有所增加。亚太投资研究公司ABCI International Securities认为，到2023年，拼多多的市场份额将超过20%，尽管这只是预期。

该公司更为关注中国的三线城市，由于人均收入不高，三线城市的居民往往比一线城市的消费者更对价格敏感。拼多多首席执行官谈到了他们的目标，即利用补贴来增加活跃买家的数量（目前估计为8.82亿），成为中国最大的社交电商平台。根据用来衡量这一目标的指标，拼多多已经取得了8.82亿活跃买家网络的巨大规模。

拼多多在农业方面的长期举措将帮助农民提高生产力，提高生活水平，增加家庭收入。该公司的杂货和农产品次日取货业务——多多买菜——在其他电子商务平台中脱颖而出，因为它进入了一个目前渗透程度较低的市场。通过实现效率和规模，拼多多将建立一个网络，帮助农民和消费者建立联系。

这种长期的商业模式目前符合提高农村生活水平的愿景。与阿里巴巴和京东等其他传统平台相比，这种模式使得该股估值折扣较小。

风险

拼多多的Temu业务在中国互联网公司中是一个与众不同的平台，因为它是为数不多的几个在北美以及欧洲销售良好的平台之一。花旗的研究策略师Alicia Yap预计，截至最近一个季度，Temu约占拼多多季度收入的13%，而在2022年9月推出之前，这一比例微乎其微。随着投资者迅速提高对这一皇冠上的明珠Temu的预期，如果该公司因此而成为美国监管机构的目标，投资者的情绪可能会受到冲击。

由于拼多多的Temu出现了争议，该公司也可能成为Grizzly research等做空机构的目标，他们可能会发布对该公司商业模式的负面看法。这些耸人听闻的报道可能会打击投资者的情绪，引起投资者的担忧。

尽管存在这些担忧，但投资者一直看好拼多多，该股技术结构和估值历史反映了这种情绪。该公司的增长前景可能会继续保持光明，在黑天鹅事件没有发生的情况下，该股的表现可能会优于整个中概股板块。

结论

在我看来，拼多多应该有更大的增长空间，但以目前的价格结构来看，我现在给予拼多多股票“持有”评级。