嘉年华公司四季度业绩好于预期，分析师称游轮业复苏强劲所致

作者：Jordan Sauer

来源：seekingalpha

作者系分析师、价值投资者。

新冠疫情结束后，游轮行业出现了强劲复苏，嘉年华公司（Carnival）刚刚发布了好于预期的第四季度业绩。该公司还提到了强劲的预订趋势，并在减少债务负担方面取得了相当大的进展。然而，由于该公司的股价已经出现了大幅重估，我认为尽管嘉年华在发布了强劲的2023财年第四季度业绩后，该公司股票并不值得买入。自去年10月以来，嘉年华经历了大幅升值，我认为该股估值现在相当合理。

此前的评级

我在2023年8月份给嘉年华的评级是持有，部分原因是游轮行业的复苏趋势强劲，经营基本面也在改善。嘉年华刚刚发布了其2023财年的业绩，该公司公布了创纪录的第四季度收入，并恢复了营业利润。鉴于嘉年华自去年10月以来的强劲价格重估，我认为该股的风险状况并不乐观。

超出预期

嘉年华的第四季度业绩显示，这家游轮公司的收入和利润都超过了预期。嘉年华调整后每股亏损0.07美元，比预期好0.06美元。嘉年华的收入超过了1.201亿美元。

随着游轮市场继续复苏，这家全球最大的邮轮公司上周发布了强劲的第四季度业绩。截至去年11月的季度，嘉年华的收入为54亿美元，其中65%来自乘客票务销售。与2022财年第四季度相比，该公司季度收入增长了41%，而全年收入同比增长了77%，达到216亿美元，创历史新高。

第四季度对嘉年华来说也是一个高利润的季度。该游轮公司的营业利润为3.84亿美元，也从根本上改善了其盈利状况。去年同期，嘉年华仍在亏损。全年，嘉年华的营业收入为20亿美元，而2022财年为亏损44亿美元。

该公司收入的反弹主要是由于新冠疫情结束后游轮行业的广泛复苏，特别是乘客的回归，这些乘客正在加速登上嘉年华的游轮。这一趋势与一种名为“报复性旅行”的现象有关，即旅行者在豪华游轮上花费巨资，以弥补疫情期间失去的假期。

第四季度游轮乘客数量相对于2019年第四季度（疫情开始影响游轮行业之前的一个季度）的增长情况，显示了复苏的强劲：2023年第四季度，登上游轮的新客人相对于2019年第四季度飙升了115%，这表明乘客对远洋游轮的需求从未像现在这样好。

乘客重返嘉年华游轮也带来了创纪录的预订量。该公司首席执行官在发布第四季度业绩时发评论称：

进入2023年以来，我们的预订情况是有史以来最好的，到2024年，我们的入住率已经达到了近三分之二，价格也高得多。我们继续保持着强劲的预订势头，本季度我们在欧洲表现出了非凡的实力，凭借相当高的价格预订量增长了两位数。

第四季度嘉年华的预订量继续保持在显著上升的水平，高于去年和2019年同期，而最近黑色星期五和网购星期一前后两周的预订量达到了同期的历史最高水平。游轮第四季度的预订定价明显高于上一年同期的定价。

债务方面的积极进展

疫情暴发后，整个行业经历的一个不利因素是嘉年华、皇家加勒比游轮和挪威游轮公司的资产负债表上开始累积的巨额债务。游轮市场的复苏和疫情前收入的恢复，使嘉年华等公司能够降低债务水平。嘉年华在2023财年偿还了45亿美元的债务，这对这家游轮公司来说是一个重大成功。然而，该公司仍有306亿美元的债务需要处理，这也是我不将嘉年华上调至买入的原因。

大幅升值

最近，嘉年华和更广泛的游轮行业一路飙升，这些公司的股价也不再像两个月前那么便宜。嘉年华目前的市盈率为14.1倍，而皇家加勒比的市盈率为14.2倍，挪威游轮公司的市盈率更高，为16.2倍。在我看来，从嘉年华的长期估值历史来看，该公司的估值也是合理的：这家游轮公司2022年的市盈率平均约为13倍，现在的市盈率略高于这一平均水平。鉴于嘉年华仍有相当数量的债务需要处理，我认为目前给予该股持有评级是合理的。

风险状况

嘉年华在偿还债务方面取得了明显进展，但该公司仍有大量债务需要偿还。由于总债务超过300亿美元，我相信该公司未来的现金流将主要用于减少债务负担。嘉年华创纪录的收入和营业收入的恢复是好消息，但如果美国经济陷入低迷，游轮行业将在努力恢复盈利的时候迎来周期性调整。

结论

嘉年华最近发布了第四季度和2023财年非常稳健的业绩。该游轮公司创造了创纪录的第四季度收入，并在2023财年实现了历史最高的收入。

就营业收入而言，嘉年华再次实现了稳健的盈利，该游轮公司在偿还债务方面也取得了进展。根据嘉年华的最新消息，该公司的预订情况也很强劲。由于嘉年华的股价自去年10月以来已大幅上涨，而且该公司仍需偿还大量债务，因此我认为该股的上涨潜力有限，我维持对嘉年华股票的“持有”评级。