嘉信理财触底已经近两个月，分析师称糟糕情况已经被消化

作者：Jim Van Meerten

来源：seekingalpha

作者系知名会计师，世界500强公司财务顾问。

自嘉信理财（Charles Schwab）在3、4月份首次崩盘以来，我认为该股最糟糕的情况已经被消化了。然而，市场的波动可能会让看涨的投资者感到意外，因为该股在2023年10月触顶，然后又回落到熊市。尽管如此，我看到了另一个绝佳的买入机会。需要注意的是，美联储主席鲍威尔在12月中旬联邦公开市场委员会（FOMC）上释放出了三次降息的信号，而在此之前，嘉信理财已经触底近两个月了。此外，在鲍威尔强调降息的同一周，美元兑美元在71.4美元的水平上见顶。

换句话说，嘉信理财投资者仍在承受损失，尽管幅度不大。投资者关注的是已经发生的事情，因为看跌的投资者可能会指出，随着长期利率升至5%以上，嘉信理财的情况可能会变得更糟。因此，有关嘉信理财的讨论继续围绕着利率展开。因为这都是关于现金分类（cash sorting）的挑战，不是吗？

美联储史无前例的加息机制给嘉信理财的交易现金活动带来了重大挑战，因为客户将资金重新配置到收益率更高的资产上。因此，嘉信理财过去一年的净利息收入（NIR）遭受了重大打击。2023年第三季度，嘉信理财的净利息收入同比下降24%，反映出这些挑战的严重程度。这比2023年第二季度10%的降幅要糟糕得多。

因此，在嘉信理财10月底发布第三季度业绩时，市场可能已经预料到了这些不利因素。随着嘉信理财在同一时期触底反弹，我们可以看到，在嘉信理财发布第三季度财报之前，市场已经为该股的疲软做好了准备。

最近12月份的最新数据证实了我对嘉信理财的看涨观点。这也增强了我对嘉信理财管理层的信心，即到2025年，该公司的盈利增长和NIM阻力将正常化。因此，嘉信理财指出，现金分类的不利因素继续缓解。

该公司强调，“2023年11月，交易现金结算增加了50亿美元，达到4029亿美元，这是自2022年3月以来的最大月度增幅。”此外，该公司11月份客户总资产同比增长12%，达到8.18万亿美元，巩固了其作为领先的综合金融服务公司的地位。然而，如果投资者等到嘉信理财最近发布这些最新消息时才明白，那所面临的风险回报就不再那么有吸引力了。

嘉信理财的调整后市盈率为20.6倍。然而，该公司2025财年调整后的市盈率为14.4倍，这表明市场价格尚未完全反映出该公司盈利增长正常化。换句话说，对于嘉信理财投资者来说，现在减持或获利了结还为时过早。

尽管如此，该股如果想从10月份的低点反弹，那么可能会在目前的水平上面临阻力，尽管我不认为该股会回落到2023年的低点。因此，我预计嘉信理财股票将出现一个建设性的盘整区，可能会有获利了结的情况发生，甚至可能出现健康的回调，这可能为增加更多持股开辟另一个坚实的有吸引力的机会。

我看好嘉信理财的股票，但我建议投资者在当前的水平上离场。我建议等待另一个市场机会，以获得一个更有吸引力的机会，持有更多该股。现在，我将对嘉信理财股票的评级下调至“持有”。