麦当劳销售额大幅增长，分析师称得益于独特的商业模式

作者：Chandrimasanyal

来源：Tipranks

作者系数据分析师，曾就职于亚马逊、Zacks Investment research等公司，毕业于University of Calcutta经济学专业。

一直以来，麦当劳（McDonald’s）为股东创造了巨额财富。过去10年，这家快餐业巨头的

股票回报率为276%。自2003年11月以来，麦当劳经股息调整后的回报率高达1770%。麦当劳目前市值为2070亿美元，该公司股价仅比历史高点低5%，同时该股股息收益率为2.3%。我仍然看好麦当劳的股票，因为该公司拥有强大的品牌影响力、多元化的收入来源以及合理的估值。

麦当劳的商业模式

作为世界上最知名的品牌之一，麦当劳最初是加利福尼亚州的一家小型汽车餐厅，现已发展成为美国的重量级快餐餐厅，每天为6300万名顾客提供服务。麦当劳在美国和几个国际市场拥有并经营自营餐厅以及特许经营餐厅。截至第三季度，该公司在100多个国家拥有41198家门店，但其中约5%是麦当劳自营的，而95%是特许经营。

然而，投资者应该明白，麦当劳拥有的大部分门店都是出租给特许经营商的。事实上，麦当劳资产负债表上的房地产价值超过420亿美元，该公司在2023年前9个月的租金收入为73亿美元。这表明，超过60%的特许经营销售来自租金收入，这是相当特殊的。麦当劳其余收入来自每年的特许经营费。

此外，租赁销售占麦当劳收入的近40%，为该公司提供了跨越商业周期的稳定现金流。

麦当劳可预测的现金流使该公司能够向股东支付每股6.68美元的年化股息。此外，随着多年来租金收入的增加，麦当劳股息支出自1994年以来每年增长14.8%，这凸显出这种商业模式的韧性。

由于派息率为52.5%，麦当劳有足够的灵活性来提高股息，降低资产负债表的杠杆率，并投资于将推动未来现金流更高的成长型项目。

麦当劳2023年业绩如何？

尽管宏观环境低迷，但麦当劳在过去三个季度的销售额同比增长11%，达到191亿美元。该公司的收入增长，再加上较低的成本基础，使麦当劳在2023年前9个月的净利润同比增长了50%。

麦当劳对经济衰退的抵抗力相当强，在消费者支出低迷的时期可能会蓬勃发展。通常情况下，在经济衰退期间，消费者会放弃较为高端的餐饮，转而寻求更便宜的选择，这对麦当劳和其他快餐店起到了推动作用。

疲软的经济有利于麦当劳及其同行，正如2023年第三季度该公司美国同店销售额增长8.1%所证明的那样。

与其他几家餐饮公司不同，麦当劳独特的商业模式使其能够从极高的利润率中获益。例如，麦当劳的营业利润率在第三季度飙升至46%，而Chipotle Mexican Grill的利润率为16.4%。

麦当劳收购凯雷在中国的股份

凯雷投资集团和中信投资集团与麦当劳建立了战略合作伙伴关系，共同经营并管理麦当劳在中国大陆、澳门和香港的业务。上个月，麦当劳同意收购凯雷在该合作伙伴关系中的少数股权。

中信将继续持有该合资企业52%的控股权。此外，麦当劳仍将是少数股东，但持股比例将从20%增加到48%。

麦当劳与中信和凯雷的合作，在扩大该公司在中国的影响力方面成效颇丰。中国也是麦当劳的第二大市场。自2017年以来，麦当劳在该地区的餐厅数量翻了一番，达到5500多家。

麦当劳总裁兼首席执行官Chris Kempczinski表示，“我们相信，现在是简化我们结构的最佳时机，因为我们有巨大的机会抓住不断增长的需求，并从我们增长最快的市场的长期潜力中进一步受益。”

自2019年9月以来，麦当劳业务在中国的全系统销售增长超过30%。中信对麦当劳品牌在中国的有机发展持乐观态度，预计到2028年，麦当劳餐厅数量将超过1万家。

分析师观点

预计麦当劳的销售额将同比增长0.4%，达到233亿美元，而2023年调整后的每股收益预计将增长16.9%，达到11.81美元。因此，麦当劳股票的远期市销率为8.9倍，远期市盈率为24.2倍，考虑到该公司高质量的业务，这并不算太贵。

在27位关注麦当劳股票的分析师中，有22位建议买入，5位建议持有，没有分析师建议卖出该股。麦当劳的平均目标价为311.58美元，这一数字意味着比当前该股的交易价格高出10.6%。

结论

麦当劳在过去几十年里经历了多次经济衰退，因此该公司很可能会在当前的宏观不确定性中毫发无损。我相信，麦当劳的高利润率、稳定的收益、强大的定价权和不断扩大的特许经营费用，将使该公司股票成为如今最热门的投资选择。