小米电动汽车将于12月量产，分析师称其正在进行一场豪赌

作者：Dair Sansyzbayev

来源：seekingalpha

作者系知名公司首席财务官（CFO）、金融分析师、投资人。

随着港股将呈现连续第四年下跌，蓝筹股智能手机制造商小米公司在这种黯淡的环境中脱颖而出，成为一个亮点。虽然今年大多数公司股价都在下跌，但小米的股价今年迄今上涨了40%以上，因为该公司的市场份额在扩大，而全球智能手机市场却在萎缩。

近日发布的最新季度报告显示，小米第三季度智能手机出货量为4180万部，同比增长4%，市场份额上升0.5个百分点，至14.1%。这是该公司在经历了数年的市场份额下滑后，连续第三个季度实现市场份额增长，并帮助该公司调整后的季度利润增长近两倍，达到60亿元人民币（合8.4亿美元），远高于市场预期的47亿元人民币。

根据Canalys的数据，小米的增长与第三季度全球智能手机出货量下降1%形成鲜明对比，其中市场领导者三星下降8.5%，第二大品牌苹果下降5.5%。

但这个消息对投资者来说还不够好。由于投资者担心该公司核心智能手机业务的价格和收入下降，小米的股价在宣布上述消息后的第二天一度下跌了4.9%。小米上季度的平均售价同比下降5.8%，仅为997元，自2019年第四季度以来首次跌破1000元大关。同期，该公司智能手机收入同比下降2%，至416亿元人民币。

毛利率创历史新高

尽管智能手机面临定价压力，但由于产品组合的升级、库存减值拨备的减少以及核心零部件价格的下降，小米本季度智能手机业务的毛利率同比大幅提高了7.7个百分点，达到创纪录的16.6%。这帮助该公司智能手机业务毛利润提高了83.1%，至69.3亿元人民币，足以抵消智能手机收入下降和销售价格下降的影响。

尽管智能手机收入和销售价格都在下降，但小米公司强劲的毛利率和整体销售额使小米总裁对其明年的前景感到乐观。这位高管表示，小米相信全球智能手机市场在第三季度出现相对温和的1%下滑后，有望在第四季度恢复增长。他预计增长势头将持续到明年，预计2024年全年全球智能手机出货量将增长5%。

最近发布的小米14实现了令人印象深刻的销售，以及创纪录的智能手机毛利率，让TF International的知名分析师Ming-Chi Kuo也新来小米。该分析师赞扬了小米公司强大的品牌认知度和国际业务运营，他认为这使该品牌比中国同行更具竞争力。该分析师预计，明年小米智能手机出货量将实现两位数增长，并预计小米第四季度和明年的利润将超出市场预期。

电动汽车驱动

虽然智能手机是小米的主要业务，但小米正在进行一场豪赌，即生产自己的电动汽车，预计将于2024年上半年首次亮相。根据小米向中国工业和信息化部提交的信息，备受期待的小米电动汽车将使用比亚迪和宁德时代的电池。

据媒体报道，这些车辆已进入小规模试生产阶段，将于12月大规模生产，并将于明年2月上市销售。尽管小米在电动汽车领域起步较晚，但该公司仍然怀有雄心壮志，目标是在未来15到20年内成为世界五大汽车品牌之一。

小米董事长雷军早在十年前就开始关注电动汽车业务，这是他创建一个高科技互联设备生态系统的广泛愿景的一部分。2013年，雷军与特斯拉首席执行官埃隆·马斯克见了两次面，后来又购买了特斯拉的电动汽车，并投资的电了多家新动汽车制造商，包括中国的蔚来汽车和小鹏汽车。在电力领域，小米还投资了电池和储能系统制造商Svolt energy，以及电池制造商赣锋锂业。此外，小米还投资了下一代固态电池和电池原材料。

激烈的竞争

小米将进入一个竞争已经非常激烈的电动汽车市场。特斯拉一直试图通过连续降价来抢占更多的市场份额。理想汽车MEGA车型也很受欢迎。比亚迪则拥有完整的电动汽车产业链，具有巨大的成本优势。与此同时，该公司最大的威胁之一可能来自小米智能手机的长期竞争对手华为，华为最近推出了自己的电动汽车S7。

小米的估值也不便宜。该公司目前的远期市盈率为21倍，预计股本回报率（ROE）仅为10.6%。相比之下，腾讯的远期市盈率为18.5倍，腾讯、阿里巴巴、京东这三家公司的净资产收益率分别为16.3%、12.3%和11.1%。考虑到小米的高估值，以及在进军电动汽车的早期阶段可能需要大笔支出，尽管该公司近期表现强劲，但小米的股票仍可能会稍作休整。