【财报深度解读】伊利扛起龙头大旗，奶业“新质生产力”释放长久动力

^{作 者 | Han}

^{正文共计3664字，预计阅读时长10分钟}

 

 

伊利在2023年“读懂中国”国际会议上再提奶业“新质生产力”，它是如何给公司业绩带来持久增长动力的？

 

10月底，乳业龙头伊利股份（ 600887.SH ）刚刚发布超出市场预期的三季报，提振了股价趋势。最近，伊利又用奶业“新质生产力”这一关键词，吸引了全行业的关注。

 

无论是乳业内部人士，还是关注市场的投资者，乃至每一位日常生活里离不开牛奶的中国人都在好奇：伊利反复提到的奶业“新质生产力”究竟是什么？它有什么样的魔力，驱动伊利业绩增长、带来源源不断的内生动力？机构如何展望伊利的长期价值？

 

 

伊利的奶业“新质生产力”是什么？

 

 

12月2日，一场高规格会议——2023年“读懂中国”国际会议在广州开幕。据新华社，国家领导人在会议致贺信中提到：“读懂中国，关键要读懂中国式现代化。”

 

 

 

会议上，各行各业的与会代表进行了脑力激荡。现代化不仅仅和飞机、芯片相关，像食品这样和老百姓餐桌息息相关的传统行业，也在踏实践行着它自己的中国式现代化进程。继续进一步聚焦到乳制品，这个细分赛道的中国式现代化是什么样的？

 

伊利提供了一个具体又详实的答案。“读懂中国”会议参会嘉宾、伊利集团高级执行总裁张剑秋的发言再次提到了奶业“新质生产力”，是乳业中国式现代化具体、清晰的描摹。

 

 

 

张剑秋发言指出：“奶业要不断加强全产业链的科技创新、数智升级、绿色低碳，才能形成奶业的‘新质生产力’。”

 

奶业“新质生产力”这几个字，凝聚了伊利作为乳制品行业龙头、能在大体量之上保持高质量发展的心得经验。

 

张剑秋以伊利为例，进行了三点具体阐释。

 

第一点，科技创新，激活奶业振兴新引擎。张剑秋在发言中诚恳指出目前中国乳制品行业“大而不强”的问题依然存在，但深化科技创新、不断满足消费需求，是实现行业振兴的方向。

 

第二，是用数智升级，来提升奶业核心竞争力。对伊利这样每天销售1亿多份产品、销往60多个国家和地区的巨型企业而言，推动数字技术与产业发展相融合，才能催生“新质生产力”。

 

第三，绿色低碳，助力奶业可持续发展，是行业必须重视的长久之计，更是必须扛起的企业责任。正如张剑秋发言所说：“强化绿色基因、因绿而兴，才能促进奶业高质量发展，为社会创造更大价值。”

 

BT财经数据通注意到，这已经是短短一个月内，伊利再次提出奶业“新质生产力”这一关键词。

 

11月9日，伊利集团董事长兼总裁潘刚在2023年伊利领导力峰会上说道，中央提出要“加快形成新质生产力”，通过科技创新加速产业升级、拉动经济增长。“我们也要加快形成奶业‘新质生产力’，推动中国奶业走向更创新、更高效和更可持续的发展道路”，潘刚这样指出。

 

 

Q3业绩领军全行业

 

 

从这样的奶业“新质生产力”里，伊利发掘到了同行渴望的、可持续的业绩动力。

 

10月末伊利发布了超出市场预期的业绩，刺激股价连续反弹。而这也并非伊利第一次用业绩赢得市场青睐，BT财经数据通发现，就在2023年初发布去年全年报的当日，亮眼的业绩也令伊利在当日盘中一度大涨近8％。

 

对于这份新鲜出炉的2023年三季报，《证券日报》等媒体总结，伊利财务数据有两大超预期看点，分别是液态奶业务实现超预期增长，以及第三季度归母净利润实现超预期增长。

 

二者分别有象征性意义——液态奶的成绩再次证明了伊利基本盘业务的韧性与活力，利润的增厚体现出伊利盈利能力的加速提升。

 

BT财经数据通注意到，尤其是伊利盈利能力的提升，是多家机构研报共同指出的亮点。比如首创证券的分析给出了较高的评价，认为伊利股份2023年前三季度提效控费成效良好，盈利能力提升较为明显。单看第三季度，公司毛利率同比上升1.56个百分点至32.58%，系原奶成本下行以及产品结构持续升级。

 

伊利在奶业“新质生产力”中反复提及的科技创新、数智升级，也能在机构分析中看到身影。西南证券在10月31日发布的研报中认为伊利盈利能力提升可期，其中一大因素就是看到了公司定制化开发牧场管理系统，将数字化引入来提升奶牛养殖效率。

 

放在行业里进行横向比较，伊利三季度的业绩更显得非常“能打”。因为它既在业务体量上遥遥领先，又具备增长动力和盈利能力。

 

纵观行业，在A股上市乳企中，前三季度伊利营收录得近971亿元，遥遥领先于第二名约207亿元。并且在多家同行前三季度营收陷入下跌泥淖的情况下，伊利同期营收保持了+3.8%的增长动力。

 

盈利能力出色在行业中更显难能可贵：前三季度伊利归母净利润达到近94亿元，位列同业首位，且与第二名拉开了近90亿元的显著差距。

 

从增速来看，虽然有一些同行利润增速和去年低基数相比同比可达200%以上，但因为体量悬殊而与伊利不具备可比性。反观伊利，大体量之上的16.36%利润同比增幅更加彰显稳健。

 

 

内生动力源源不断

 

 

BT财经数据通注意到，近几个财季，伊利不断提到提升内生利润率的目标。从市场的视角来看，能从财报中看出哪些变化？奶业“新质生产力”提供了哪些动力？

 

所谓“内生利润”，指企业通过自身的生产经营活动所产生的利润，其基础是建立在企业持续健康发展上的。细看伊利各项主营业务的表现，就能感受到这样的内生动力。

 

在伊利的优势产品“液体乳”上，2023年三季度的营收同比加速增长，增速较二季度大幅提速7.96个百分点，把握住了消费场景复苏、礼赠消费拉动整体需求的机会。

 

“奶粉及奶制品”业务的营收同比降幅收窄，三季度的同比增速也较二季度提高5.09个百分点。在这一细分业务板块上，全行业都面临婴幼儿奶粉因人口问题而增长趋缓的压力。但首创证券分析师特别指出其中的变动和机会，认为未来随着未通过注册制的小品牌配方的逐步出清，加上伊利陆续上市新配方产品，有望获得利好。另外伊利的成人奶粉持续表现出良好增长趋势，西南证券在研报中提到伊利成人奶粉市占率达23.9%。

 

“冷饮产品”虽然第三季度进入出货淡季，但多家机构提到综合前三季度的表现来看，该业务整体实现了较快增长。

 

公司前三季度高毛利业务的营收占比继续提升，也是促进了内生利润率增长的原因之一。“奶粉及奶制品”和“冷饮产品”业务占总营收比例分别达到20.45%及10.66%，相比去年同期分别提升50个基点及86个基点。

 

伊利内生动力强劲的另一大重要因素，就是其在数智化方面的领先优势。这使伊利能够从全产业链维度，提升企业运营效率。正如奶业“新质生产力”提到的，数智升级是提成奶业核心竞争力的法宝，加快数智化升级是中国企业转型发展的“必修课”。伊利的布局横跨一、二、三产业，推动数字技术与产业发展相融合，催生“新质生产力”。

 

 

产业链条虽长，但伊利在加快将数智化创新融入全产业链“毛细血管”。伊利集团董事长兼总裁潘刚曾在全国新型工业化推进大会期间透露，伊利将继续完善创新体系：“从一棵草、一头牛到一杯奶进行系统化创新布局。”

 

具体来看，在上游，伊利正着力建设高度智能化的智慧牧场，把大数据、AI运用于牧场经营管理；在中游，伊利也在打造全球规模最大、技术装备最先进、数字化程度最高的智能制造基地；在下游和消费终端，伊利也通过覆盖400多个数据源的大数据雷达平台，进行智能洞察监测，帮助产品迭代升级。数实融合，有望进一步提升伊利的竞争力。

 

 

创新和绿色积累长期领先基础

 

 

BT财经数据通综合多家机构分析发现，科技创新和绿色低碳也是吸引他们长期看多伊利的重要因素。

 

种好草、养好牛、产好奶背后蕴含科技含量，在投资视角看来，也是奠定长期领先优势的“护城河”。伊利开展全产业链创新合作，在欧美、亚洲、大洋洲建立15个创新中心，构建全球智慧链。截至2022年底,伊利全球专利申请总数、发明申请总量位居世界乳业十强第二名。并且，随着伊利全球创新网络的不断完善，创新产品品类持续增加，如今伊利旗下产品已经销往60多个国家和地区，赢得了全球消费者的青睐。

 

此外值得注意的还有，伊利也在积极玩起了“联名”，打破行业壁垒、联合其他领域的佼佼者，用科技赋能企业发展。

 

比如伊利集团刚刚与华为云开启全面合作。公开报道显示，11月29日，伊利集团和华为云在深圳签署全面合作协议，标志着这两家各自领域的领军企业，携手开启了数智化全新合作篇章。以云技术赋能乳业数字化，乳业的数字化转型有望迎来全新的标杆和驱动力。

 

在ESG愈加受到关注、“双碳”目标深入各个行业的背景下，伊利的绿色发展路径也是机构的关注聚焦点。作为行业龙头，伊利在绿色方面也扛起责任，是行业内第一家开展碳盘查、发布双碳目标及路线图的企业，并发布了“在2050年前实现全产业链碳中和”的目标引发行业和市场关注。另外伊利的零碳产品和零碳工厂都在稳步落地。

 

奶业“新质生产力”释放增长动力、加深创新优势和绿色发展的护城河，一些机构对伊利的展望也多趋于乐观。

 

首创证券预计2023—2025年伊利归母净利润同比分别增长13%、14%、14%；海通国际更为乐观地将上述指标预计为12.2%、15.8%、17.6%。交银国际在11月1日发表的研报中重申维持“买入”评级，称“伊利一直是我们在中国乳制品行业的首选”。

 

 

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