腾讯三季度营收大幅增长，分析师称在线广告收入飙升

作者：Michael Wiggins De Oliveira

来源：seekingalpha

作者系知名企业家、投资分析师。

近日，中国互联网公司腾讯发布了好于预期的第三季度业绩。在我看来，腾讯在2023年第三季度实现了两位数的营收增长，尽管人们担心该工资在疫情后增长放缓，但腾讯仍然是中国非常有前途的大型多媒体投资。对于那些希望押注中国经济的投资者来说，腾讯代表着巨大的自由现金流价值。由于该公司股票交易的市盈率为16倍，再加上金融科技业务势头强劲，我相信腾讯股票的风险状况仍偏向上行。

评级

此前，我曾给予腾讯“强烈买入”评级——我当时就认为该公司被严重低估，不要被中概股退市担忧分散了注意力。当时，与百度和阿里巴巴一样，腾讯也陷入了对中概股的担忧之中，投资者担心部分中概股可能会退市。自那以来，腾讯的股价已经被重估了约15%。考虑到腾讯继续以健康的速度增长，并拥有广泛的自由现金流盈利，同时该公司在金融科技领域有诸多增长机会，我认为腾讯股票的风险状况对长线投资者仍然有利。

2023年第三季度盈利超出预期

今年第三季度，腾讯这家中国多媒体公司调整后每股收益为0.64美元，营收为213.4亿美元。每股收益比市场预期高出0.08美元。

腾讯拥有最受欢迎的即时通信应用微信（包括移动支付功能）而闻名，该公司已经建立了一个令人印象深刻的在线业务帝国，目前该公司的市值为4000亿美元，大约是最具可比性的就是美国公司Meta了。

第三季度，腾讯从其庞大的社交媒体平台、在线游戏业务和金融科技领域的投资组合中创造了1546亿元人民币（合215亿美元）的收入。

腾讯的营收细分显示，该公司继续依赖其核心服务——社交网络和游戏——来创造大部分营收。这些服务共创造了757亿元人民币（105亿美元）的收入，同比增长4%，约占腾讯综合收入的49%。

由于腾讯视频号和移动广告网络的广告需求不断增长，该公司在线广告收入同比飙升20%，达到257亿元人民币（36亿美元）。

腾讯的金融科技和商业服务部门创造了520亿元人民币（合72亿美元）的收入，占该公司总收入的比例增长了34%，而2022年第三季度的收入份额为32%。腾讯的金融科技和商业服务对这家多媒体集团的重要性稳步上升，部分原因是该领域的增长速度快于其核心服务，产品采用率也在上升。

腾讯处于一个独特的位置，该公司拥有重要的金融科技业务，与其他业务相结合，该公司可以利用其社交媒体和在线通信平台的优势来推动其增长。例如，微信在第三季度拥有13.4亿月度活跃用户，使其成为中国迄今为止最大的即时通信应用。

腾讯正在建立一个金融科技生态系统，并利用微信支付的广泛采用。腾讯的财付通现在是中国领先的金融科技品牌，其即时支付功能可以在20多万家购物网站上使用。腾讯的金融科技部门对其移动支付和交易服务收费，因此，从长远来看，该公司可能会凭借自己的实力成为数字支付巨头。从长远来看，我认为腾讯可以将其支付部门发展成为一个全面整合的金融科技业务，促进跨境支付，并提供财富管理服务和保险产品等。

腾讯的金融科技业务势头强劲，在第三季度创造了第二高的营收增长率，同比增长16%。该细分市场不仅增长迅速（主要是由于越来越多的商业应用），而且毛利率也有了显著提高，这可能使金融科技业务成为腾讯未来最有价值的业务之一。

第三季度，腾讯金融科技部门的毛利率为40.9%，低于腾讯核心服务（社交网络和游戏）和在线广告的毛利率。然而，没有其他业务的毛利率增长速度像金融科技/商业服务那样快：在过去三年中，核心服务和在线广告的毛利率一致都以低至中位数增长，而金融科技相关的毛利率飙升了47%，这也是腾讯综合毛利率增长的主要动力。

腾讯的自由现金流

与Meta一样，腾讯也是一家自由现金流盈利能力很强的企业，第三季度腾讯的自由现金流为511亿元人民币（合71亿美元），同比增长85%。这意味着该公司的自由现金流利润率为33%，而去年同期的自由现金流利润率为20%。这些自由现金流利润率数字令人印象深刻，与Meta的40%的自由现金流利润率相差不远。

估值

腾讯是一家估值颇具吸引力的大型中国公司：腾讯股票的估值比阿里巴巴或百度都要贵。然而，到目前为止，腾讯的远期每股收益增长率最高，为17%。

在我看来，考虑到两位数的每股收益增长，腾讯可以轻松地以20倍的市盈率交易，这意味着该股的目标价接近53美元，这一数字意味着股价有28%的提升潜力。

结论

腾讯正实现着两位数的收入增长势头，同时金融科技业务在这家多媒体公司的重要性正在上升。在金融科技领域，腾讯实现了持续的毛利率顺风，因为该公司将这项业务的增长作为优先事项。毛利率增长和自由现金流实力是投资者看好腾讯股票的两个主要原因。腾讯的股价不像阿里巴巴或百度那么便宜，但该公司每股收益的增长速度更快，这使得其16倍的市盈率颇具吸引力。即使考虑到中概股的风险，我也认为腾讯的风险状况也偏向上行。