【大宗·期货】期货橱窗 | 铜价重回历史高位，短期重点关注8600美元/吨支撑

（摄影：周毅）

作者：

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：五矿经济研究院

根据“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势。1月，铜价在多头主导下实现向上突破，重回历史高位，持续上涨后回踩下方支撑位，短期重点关注8600美元/吨支撑力量。

一、多头主导铜价向上突破原震荡区间

2022年7月至2023年1月，沪铜和伦铜由多头资金主导行情。2023年1月，多头积极增仓拉升铜价向上突破原震荡区间，之后部分多头止盈带动铜价回踩下方支撑位。1月31日，沪铜主力合约收盘价69240元/吨，较上月同期66260元/吨上涨4.5%；伦铜收盘价9279美元/吨，较上月同期8374美元/吨上涨10.81%。

二、国内主力保有中等规模多头敞口，国际金融资本和产业资本多空对增

1月31日，沪铜持仓量TOP20期货公司净持有多头敞口8862手，由空翻多；伦铜商业机构（包括生产商、贸易商、加工商、用户等产业客户）净持空头头寸53322手，较上月同期空头敞口扩大16528手，投资基金净持多头头寸32397手，较上月同期多头敞口扩大20489手。

三、短期市场炒作风险可控

2月3日，沪铜主力合约持仓量16.7万手，一手5吨，上期所指定交割仓库铜库存22.7万吨，盘面持仓规模与库存之比降至3.68，处于历史均值偏低水平；LME3个月期铜持仓25.4万手，一手25吨，库存7万吨，月均可交割产量141万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值为1.48，综合考虑伦铜Cash/3M维持贴水，现货资源未出现明显紧张情况，市场炒作风险可控。

四、铜价已回升至长期价格区间高位

沪铜期货价格长期运行区间在39000-79000元/吨，短期运行区间在64000-71500元/吨；伦铜期货价格长期运行区间在4800-11000美元/吨，短期运行区间在8600-9600美元/吨。1月31日，沪铜主力合约收盘价69240元/吨，处在长期价格区间高位、短期价格区间中部偏高位置；伦铜期货收盘价9279美元/吨，处在长期和短期价格区间中部偏高位置。

五、持续上涨后回踩下方支撑位，重点关注8600美元/吨支撑力量

1月，沪铜价格向上突破64000-68000元/吨震荡区间，伦铜价格向上突破7200-8600美元/吨震荡区间，价格持续上涨后出现回调，短期重点关注8600美元/吨能否形成有效支撑。

六、市场对铜远期价格走势保持中性预期，近期现货资源维持宽松状态

沪铜远月合约价格较近月合约贴水0.6%，伦铜远月合约价格较近月合约贴水45.75美元/吨，国内外对远期价格走势保持中性预期。1月底，伦铜Cash/3M贴水22.95美元/吨，较去年12月底下跌15.55美元，反映现货资源维持宽松状态，且宽松程度有所扩大。

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主编：金志峰  责任编辑：陈琦