【名家观点】盘面分析 | 有色金属涨势趋缓，镍价已重回高位

作者：

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：

五矿经济研究院

 

（摄影：赵志霄）

根据“至简交易”投资理论体系，期货价格走势呈现台阶式演变，既要静态看价格绝对位置高低，又要动态看价格区间向上或向下演变进程，动静结合研究价格走势。12月，有色金属价格普涨之后，涨势普遍趋缓，整体呈现高位震荡态势。其中，镍价已重回长期价格区间高位，铜价也已逐渐逼近长期价格区间高位，铝、铅、锌价格运行至长期价格区间中部位置附近。

 

资料来源：五矿经研院

备注：红色区域为短期价格运行区间在长期价格周期中所处的相对位置，并以黑色实线标注12月30日最新价格在短期价格运行区间中的位置。

一、铜价位于长期价格区间中部偏高位置，由上涨转为震荡

铜价2022年先扬后抑、重心下移。2022年1月至4月中旬，多头增仓推动铜价上涨并创下年内新高10845美元/吨；4月中旬至7月中旬，空头主动增仓且多头持续减仓，铜价破位大幅下跌，最低跌至6955美元/吨；7月中旬至12月，多头回补仓位拉动价格触底反弹，铜价在7000-8600美元/吨区间运行，反复向上冲击8600美元/吨压力位，尚未有效突破。2023年重点关注铜价能否有效突破8600-9000美元/吨压力位置。若向上突破成功，铜价有望重回9000-11000美元/吨运行，若长期无法向上突破重要压力位，将继续维持7000-8600美元/吨震荡运行。

沪铜和伦铜价格均处在长期价格区间中部偏高位置。沪铜期货价格长期运行区间在33000-79000元/吨，短期运行区间在64000-68500元/吨；伦铜期货价格长期运行区间在4300-11000美元/吨，短期运行区间在6900-8600美元/吨。12月30日，沪铜主力合约收盘价66260元/吨，伦铜期货收盘价8374美元/吨，均处在长期价格区间中部偏高位置。

 

沪铜价格由上涨趋势转为高位震荡，伦铜价格受阻压力位。12月，沪铜价格上涨速度趋缓、力度趋弱，已脱离短期上涨通道，转为高位窄幅震荡。伦铜价格受阻上方压力位，仍维持区间震荡。

 

市场对铜远期价格走势保持中性预期，近期现货资源紧张局面逐渐缓解。沪铜远月合约价格较近月合约贴水1.3%，伦铜远月合约价格较近月合约贴水33.75美元/吨，国内外对远期价格走势保持中性预期。12月底，伦铜Cash/3M贴水7.24美元/吨，较11月底回升5.01美元，反映现货资源维持宽松状态但程度有所减弱。

图4：伦铜Cash/3M贴水7.24美元/吨反映现货资源宽松程度减弱

资料来源：五矿期货

二、铝价位于长期价格区间中部，延续震荡运行

2022年，铝价上半年先扬后抑，下半年弱势震荡。一季度多头大幅增仓推动铝价大涨并创下年内高点4073.5美元/吨，4月至9月多头持续减仓带动铝价破位大幅下跌至2080.5美元/吨，10月至12月伦铝价格在2080-2600美元/吨价格区间震荡偏弱运行。

铝价处在长期价格区间中部位置附近。沪铝期货价格长期运行区间在9600-25000元/吨，短期运行区间在17000-19500元/吨；伦铝期货价格长期运行区间在1450-3600美元/吨，短期运行区间在2080-2600美元/吨。12月30日，沪铝主力合约收盘价18700元/吨，处在长期和短期价格区间中部偏高位置；伦铝期货收盘价2388.5美元/吨，处在长期价格区间中部偏低、短期价格区间中部偏高位置。

 

铝价受阻震荡区间上沿压力回落，延续震荡运行态势。7月至12月，沪铝价格在17000-19500元/吨价格区间内震荡,伦铝价格在2080-2600美元/吨价格区间运行。

 

市场对铝远期价格走势预期中性，近期现货资源宽松。沪铝远月合约价格较近月合约小幅升水0.7%，伦铝远月合约价格高于近月合约106美元/吨，市场对远期价格走势预期中性。12月末伦铝Cash/3M贴水28.5美元/吨，较11月底回升1.51美元/吨，反映现货市场持续宽松。

 

资料来源：五矿期货

三、铅价位于长期价格区间中部，震荡上涨

2022年伦铅价格呈现区间宽幅震荡态势。2022年1月至4月中旬，多头持续增仓推动铅价格上涨，最高触及2700美元/吨；4月中旬至7月中旬，多头减仓带动铅价破位下跌至近两年震荡区间下方1746美元/吨；7月至9月，铅价震荡偏弱运行；10月以来，多头持仓量持续上涨推动外盘价格重回2200美元/吨以上。

沪铅和伦铅处在长期价格区间中部位置附近。沪铅期货价格长期运行区间在13000-19000元/吨，短期运行区间在14000-16500元/吨；伦铅期货价格长期运行区间在1500-2700美元/吨，短期运行区间在1740-2300美元/吨。12月30日，沪铅主力合约收盘价15925元/吨，处在长期价格区间中部位置、短期价格区间高位；伦铅期货收盘价2292美元/吨，位于长期价格区间中部偏高位置、短期价格区间高位。

 

沪铅和伦铅反弹至震荡区间上沿，沪铅受阻回调，伦铅震荡上涨。2020年6月至2022年12月，沪铅期货价格连续31个月始终在14000-16500元/吨价格区间宽幅震荡，目前再次运行至震荡区间上沿，短期受阻回调。2022年9月至12月，伦铅期货价格由1746美元/吨震荡上涨至2302.5美元/吨，密切关注近期价格走势变化。

 

市场对铅远期价格走势预期中性，近期现货资源转向宽松。沪铅和伦铅远月合约价格与近月合约价格基本持平，对远期价格维持中性预期。12月底，伦铅Cash/3M转为升水43.5美元/吨，较11月底大幅回升54.75美元/吨，反映现货市场转向紧张。

 

资料来源：五矿期货

四、锌价处在长期价格区间中部位置附近，延续区间震荡

2022年，锌价冲高回落，重心持续下移。2022年1月至4月中旬，空头资金大幅减仓推动锌价震荡上行，最高触及4896美元/吨。4月中旬至7月中旬，多头持续减仓带动锌价破位下跌至2824.5美元/吨；7月中旬至12月，锌价略微反弹，主要在2650-3800美元/吨区间宽幅震荡。

沪锌和伦锌价格分别处于长期价格区间中部偏高和中部偏低位置。沪锌期货价格长期运行区间在15000-29000元/吨，短期运行区间在21000-26000元/吨，伦锌期货价格长期运行区间在1800-4900美元/吨，短期运行区间在2650-3800美元/吨。12月30日，沪锌期货收盘价23765元/吨，处在长期和短期价格区间中部偏高位置；伦锌期货收盘价2967.5美元/吨，持续处在长期和短期价格区间中部偏低位置。

 

沪锌和伦锌价格维持区间震荡。7月至12月，沪锌在21000-26000元/吨价格区间宽幅震荡，伦锌价格在8月反弹至3800美元/吨上方压力位受阻回落，向下突破3300-3800美元/吨价格区间，9月至12月主要在2800-3300美元/吨价格区间震荡。

 

市场对锌远期价格走势预期偏弱，近期现货资源再度趋紧。沪锌远月合约价格较近月合约贴水2.6%，伦锌远月合约价格较近月合约贴水109.25美元/吨，市场对远期价格走势预期偏弱。12月底，伦锌Cash/3M升水30.75美元/吨，较11月底上涨18美元/吨，反映现货资源再度趋于紧张。

 

 

资料来源：五矿期货

五、镍价回升至长期价格区间高位，震荡上涨但涨势趋缓

2022年，伦镍价格出现历史罕见暴涨暴跌。1月至4月下旬，多空博弈激化，LME逼仓事件在3月7日爆发，价格日内大涨创下历史新高55000美元/吨，而后随着交易所介入，多空资金均持续流出，价格回落至30000美元/吨附近；5月至7月中旬，多头持仓下降，空头持仓增加，镍价破位下跌至18230美元/吨的年初点位；7月下旬至12月，伦镍震荡上涨至33575美元/吨。伦镍市场交割品根本性问题仍未解决，2023年仍需密切关注价格变化。

镍价回升至长期价格区间高位。沪镍期货价格长期运行区间在100000-276000元/吨，短期运行区间在205000-235000元/吨，伦镍期货价格长期运行区间在11000-35000美元/吨，短期运行区间在25000-33500美元/吨。12月30日，沪镍期货收盘价232000元/吨，伦镍期货收盘价29920美元/吨，回升至长期价格区间高位。

 

沪镍震荡上涨，伦镍涨势趋缓。7月下旬至12月，镍价走出短期下跌通道，进入上升通道。沪镍持续震荡上涨，累计涨幅达67%；伦镍累计涨幅高达84%，但价格走势已逐渐脱离短期上升通道，上涨速度趋缓。

 

国内外市场对镍远期价格走势预期存在分歧，近期现货资源宽松。沪镍远月合约价格较近月合约价格贴水高达11.3%，国内市场对远期价格走势预期悲观，伦镍期货远月合约价格高于近月合约980美元/吨，国际市场对远期价格走势相对乐观。12月底，伦镍Cash/3M贴水162美元/吨，较11月底下跌67美元/吨，反映现货市场资源宽松。

 

资料来源：五矿期货

 

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主编：金志峰  责任编辑：陈琦