上市即巅峰？流利说三季度净亏损同比收窄67%，付费用户近腰斩

顶着"AI教育第一股"赴美上市的流利说，在在线教育烧钱大战中，开始缓下了脚步。

流利说披露的2020年第三季度未经审计财务报告显示，三季度流利说净营收为2.394亿元，相较上一季度环比减少11.1%，较去年同期同比减少8.6%，净亏损额为0.706亿元，较去年同期净亏损的2.1亿元，大幅缩窄67.0%，较上一季度净亏损的0.925亿元，减少23.7%。

虽然营收同比及环比均有所下降，但流利说对三季度财报的态度是乐观的。该公司称，营收减少主要是公司对用户获取支出进行了严格的成本控制，从而导致总账单的减少。

也就是说，流利说用削减营销费用支出降低营业成本换取了亏损额的收窄，且不惜以营收增速放缓甚至缩减、以及规模缩减为代价。该公司创始人兼CEO王翌在点评财报时称，2020年第三季度，流利说对内进行了管理模式及运营平台的优化，降低了第三季度的各项成本支出。

Q3财报显示，流利说三季度的营业成本为6500亿元，相较去年同期的7180万元下降了9.6%，相较上一季度下降了14.1%，销售与营销费用为1.855亿元，同比下降35.9%，环比下降7.6%，研发费用为0.458亿元，同比减少20.6%，环比减少5.5%。

实际上，该公司近几年来一直保持着高昂的营销费用支出。2016-2019年，流利说年营销费用分别为0.2853亿元、2.831亿元、7.054亿元、9.694亿元，增长幅度分别为891.99%、149.21%、37.42%，2018年的营销费用支出更是占总营收的110.7%。

流利说选择缩减营销正与其持续亏损有关。2016年至2019年，流利说净亏损分别为0.8916亿元、2.42亿元、4.881亿元、5.748亿元，累计亏损额超过15亿元，截至目前，流利说尚未实现盈利。

值得注意的是，选择在营销推广上缩减，在在线教育烧钱大战越燃越旺的当下，不太可能是一招好棋，也很难直接带来盈利。

相比较流利说的同赛道竞争对手，跟谁学、网易有道在三季度的营销费用支出上均选择了大幅加码，销售费用分别为20.56亿元和11.48亿元。

体现在付费用户数量上，2020年第三季度，购买流利说课程和服务的付费用户约为50万人，较2019年同期的90万付费用户，规模减少了接近一半。值得注意的是，流利说现注册用户超过了2亿人，但是刚登陆美股时，流利说累计注册用户只有8380万人，其付费用户却高达101.61万。虽然累计注册用户已成倍增加，但是其付费用户数量两年下来竟遭到了腰斩，这表明，流利说对用户的吸引力在持续下降，不仅没能拉新，也没能留存。

显然，资本市场对于流利说这份亏损收窄的财报并不持乐观态度。2020年Q3财报发出后，流利说11月27日的美股收盘股价仅为1.71美元，较2018年的发行价12.5美元下跌了86%，市值缩水接近九成。

流利说首席财务官孙兵透露，"精细化"是公司2020年的核心关键词之一，在行业烧钱背景下，流利说正采用差异化战略，从规模运营转向价值运营。

在巨头环伺的当下，选择"精细化"的流利说已经巅峰不再，如何活下来才是值得思考的问题。流利说预计，下一季度营收为2.1亿元至2.3亿元，相较2019年第四季度的2.314亿元下降9.2%至0.6%。