CPI时隔三个月重回“2” 通胀来临？

周四（4月11日），国家统计局公布了2019年3月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格(PPI)，数据显示，3月份，全国居民消费价格指数同比上涨2.3%，环比下降0.4%；工业生产者出厂价格指数同比上涨0.4%，环比上涨0.1%。

(图片 : 国家统计局官网)

CPI重回“2”时代

(图片 : 国家统计局官网)

PPI保持低位运行

官方解读

对于CPI，国家统计局城市司处长董雅秀认为，食品价格依旧是是影响CPI变化的主要因素。

从同比看，CPI上涨2.3%，其中食品价格上涨4.1%，贡献了CPI约0.82%的涨幅，主要原因包括一是春季的蔬菜上市淡季，蔬菜价格上涨较多；二是猪肉价格本月同比上涨5.1%，为25个月后首次转涨。

从环比看，由于受节假日因素影响，食品价格由上月上涨3.2%转为下降0.9%，影响CPI下降约0.19%。其中部分鲜活食品价格如鸡蛋、水产品、鲜菜等节后价格回落较为明显，分别下降6.0%、3.6%和2.6% 。

关于PPI，董雅秀则这样解读：从同比看，由于生产资料价格由上月下降转为上涨0.3%，推动了PPI数值走高。在主要行业中，由降转涨且涨幅较大的有石油和天然气开采业，上涨9.7%；而电气机械、器材制造业、汽车制造业等降幅收窄。

从环比看，能源行业尤其是石油和天然气开采业维持较大涨幅，上涨5.6%，比上月扩大0.6%；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨2.3%，比上月扩大1.4%；而汽车制造业则由上月下降转为持平。

机构观点

东兴证券认为，猪瘟对价格影响的持续发酵，食品价格仍将面临上行压力，而工业生产略好于预期，随着4月份基建项目的开工以及原油、水泥等原材料价格的走高，接下来的PPI可能会继续迎来反弹。

民生证券研究院认为，2019年 CPI 月度高点或出现在6-7月，大约为 2.8-2.9%。同时，由于CPI涨幅不大，货币政策仍会保持较为宽松的局面，未来可能继续降准，但降息的可能性不大。

东方证券则认为，CPI相对较高，但PPI可能继续保持低位运行。关于货币政策，由于CPI和PPI处于安全水平，且四月是债务违约的高峰期，货币政策收紧的可能性较小，但面对未来可能加速上行的CPI和PPI，央行可能会在降准和逆回购等政策操作上变得谨慎。

华鑫证券认为，尽管3月CPI重回"2"，但通胀压力不明显，而大宗价格上行叠加翘尾因素回升，PPI 同比有望继续走高。同时由于数据整体符合预期，可缓解债券市场对于通胀的担忧，但降准政策和宏观预期的不确定性可能会使调整仍将持续。