【BT财经研报】互联网保险增速高于行业，渗透率提升

文丨BT财经 湖海洋

互联网保险虽然有过短暂低谷期，但目前发展正驶入新阶段，通过以流量变现为核心，科技赋能为手段的方式颠覆原有保险业务流程，对整个保险行业的变革起到重大影响，随着年轻化消费群体对互联网保险的认可，政府部门对保险行业监管的态度以及稳定发展的决心，相信未来互联网保险潜力无穷。

2021年以来，保险板块和相关中概股持续承压，以传统保险公司为代表的中国平安、中国人寿、中国人保等公司平均跌幅达30%，以互联网保险公司为代表的众安在线、水滴、慧择等跌幅更深。此次我们从多角度分析互联网保险行业未来的发展前景。

一、互联网保险行业发展脉络

自1997年起，互联网保险仅在有限范围内起到宣传作用，无法实现购买及理赔等行为。2012年起，中小保险企业试图通过第三方互联网流量平台推广保险，拓展线上销售渠道。2013年由阿里、腾讯和中国平安联合出资的众安保险正式成立，是中国第一家互联网保险公司，逐渐得到市场和用户的认可。近几年，相关监管办法陆续出台，其中银保监会近期发布《关于进一步规范互联网人身险业务有关事项的通知》，该新规进一步加强互联网保险市场监管，优化在售产品和保险公司资质，长期利好头部企业，对互联网保险行业来说未来或将进入探底回升阶段。

二、互联网保险行业核心价值

流量是互联网保险行业的根基。众安在线通过爆款产品，建设自营平台，打造流量入口。水滴公司以慈善众筹作为流量端引流至保险业务。慧泽公司通过与社交媒体意见领袖通过品牌营销、产品测评来吸引流量。

与传统保险形成差异化竞争。大型传统保险公司仍主要通过线下银保和代理人渠道获取保费，互联网保险公司则通过扩大潜在客户人群，提升购买意愿，对中小企业来说或是实现弯道超车的绝佳机遇。

保险服务及产品的全面优化。从销售端采用 AI 技术智能手段，全面分析客户需求、制定保障计划；从产品端利用透明化、简约化、标准化的保险产品打破与客户之间的壁垒。

三、互联网保险的行业发展空间

（一）中国保险市场空间测算

中国保险深度与世界平均水平相比存在差距，仅与邻国日本相比，2020年日本保险深度已达到8.1%，而中国仅为4.3%，随着迅速崛起的中产阶级群体、消费者认知水平提升以及商业保险的配置地位等驱动，未来保险行业前景广阔。

保险深度-wind数据

（二）健康险及养老保险责任金高速增长

2020年，银保监会发布了《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，银保监会副主席黄洪指出，力争到2025年，健康险市场规模超过2万亿元，为参保人积累6万亿元养老保险责任准备金。2020年我国健康险保费收入8.17亿元，2020三季度养老保险责任准备金规模为5600亿元，按此测算未来成长空间广阔。

（三）互联网保险受众群体的趋势

中国互联网用户数持续增长，目前仅约占总人口比例55%，其他发达国家及地区在80%以上，随着互联网和移动支付的进一步普及，同时参保人群年轻化、保险条款简单化、办理流程智能化，将会对互联网保险的发展产生积极作用。

（四）人均购买保险金额持续提升

人们对保险配置态度逐渐改善，普遍将保险配置视为长期规划，持续加投保险的意愿强烈。根据中宏保险的调研显示，约42%的人群保险花费占家庭年收入的比例为5-10%，随着保险理念的提升，未来更多人将会加大保险占家庭年收入的比例份额。

（五）互联网保险增速高于行业，渗透率提升

2020年互联网人身险增速为13.6%，高出人身险行业增速6.1个百分点；互联网保险渗透率为6.4%，近十年间互联网保险的渗透率总体呈现提升态势。

保险渗透率-wind数据

四、互联网保险未来业务布局

以保险业务为核心构建生态产业链。通过寿险与养老衔接，健康险与医疗衔接，退休金与资产管理衔接，互联网保险公司全面解决客户养老、医疗等痛点，逐渐由单一保障向综合化解决方案转变，从而构建整个闭环生态链，不局限于开发养老福利院、退休财富管理、健康服务管理等方式进行，存在广阔的想象空间。

健康增值业务。通过与药企（同仁堂、恒瑞医药等）、药房（老百姓、大参林、益丰药房等）展开合作，将平台的潜在消费者进行深度挖掘，提升单客价值的作用。

技术增值业务。保险中介平台一般没有很高的技术壁垒和设计保险产品的能力，而平台的优势就是通过人工智能、大数据对用户群进行数据分析，在销售过程中通过智能统计，反馈产品信息等方面构建优势，从而吸引企业端客户进行合作。

通过并购进行全产业链布局。部分互联网保险平台公司仅有保险经纪、保险评估、保险代理等牌照，通过对上下游企业并购，获取互联网保险牌照，即可发展自身保险业务，并通过互联网优势占据下沉市场，获取长期收益。

五、互联网保险的产业链投资逻辑

（一）互联网保险产业链

前端渠道。互联网保险渠道的核心就是找到客户流量并进行转换，一般分为2大类别，第一类是私域流量，例如水滴公司的"水滴筹"，以大病众筹为依托给保险业务引流，获客成本低廉；第二类是公域流量，用户获取是通过在自媒体、抖音、微信等平台进行投放和推广，同时需要支付高额费用。

中端产品及服务。市场上保险产品及服务差异化较小，未来将构建生态链路，财富管理、在线问诊、健康服务、生活服务、活动福利等多个板块，让客户在平台所构建的生态中解决多样化的需求，从而对平台产生粘性，从用户到付费用户再到忠诚用户。

后端科技赋能。利用科技力量贯穿于保险业务流程始终，解决各个环节的痛点问题。产品研发环节的定价、新产品研发，营销环节的客户画像、精准营销、交叉销售等，承包核保环节的智能识别、风险防范、流程简化高效，理赔环节的智能定损、秒级赔付、控费反欺诈等。

（二）互联网保险市场参与者

1、保险产品公司。中概股代表为众安在线（6060.HK）主要以保险业务为核心，用户流量、产品创新、科技赋能都是围绕保险业务展开，最终要实现的是承保盈利。创造更多保费收入、降低赔付和费用、做好用户服务获取长期价值。

2、保险平台公司。核心是销售，中概股代表为水滴（WDH.N）向保险公司收取佣金收入，掌握客户流量是重点。中介公司要做好消费者和保险公司之间的链接器，掌握流量数据反向赋能保险公司。

3、保险科技公司。主要是向保险公司提供数据、模型、解决方案、集成化的应用系统和管理平台、人工智能产品或服务等，并获取相应的回报。

六、互联网保险的相关标的

（一）水滴公司（WDH.N）

水滴公司是国内的互联网保险和健康服务平台，通过旗下各平台为客户提供保险、众筹和健康等服务。据艾瑞咨询统计，就2020年发布的寿险和健康险而言，它是中国最大的独立第三方保险平台。通过医疗众筹、互助平台和保险市场，它建立了一个庞大的社会保障和支持网络，提高了人们的保险意识，并最终为中国消费者提供保险和医疗保健服务。

1、水滴公司的优势

非盈利众筹模式切入市场并获客销售。"水滴筹"作为国内免费大病筹款平台，也是其客户流量入口，通过"水滴保"业务进行保险销售变现。

知名互联网保险平台。从在潜在客户群中的知悉程度覆盖率来看，以蚂蚁保险、水滴保险为代表的互联网保险平台覆盖率达到 79.7%，高于传统保险公司的 54.1%。

水滴公司商业模式

特有的保险销售转换模式。通过"水滴筹"案例放大重疾等极端事件的概率，唤起客户心中的保障意识，进而完成保险销售。

管理团队能力出众。水滴的核心团队大多具有互联网公司背景，思考方式和制定战略决策都会以用户为中心;水滴的管理层中有多位资深的保险行业专家，具备专业能力和视野。

2、水滴公司的财务情况

2021年上半年，公司营业收入达18.23亿元，营收增速36.57%，保险代销佣金是主要收入来源，公司归母净利润为-10.26亿元，同比下降749.61%。

水滴公司财务状况

3、水滴公司估值水平

水滴公司自上市以来最高触及11.77（USD），截至2021年11月23日，股价收盘已跌至1.48(USD)，总市值6.19亿（USD），市净率约0.84，市销率为1.25。

水滴公司K线图

（二）众安在线（6060.HK）

众安是中国首家互联网保险科技公司，坚持的战略是「保险+科技」双引擎驱动，将科技与保险进行全流程的深度融合。公司用科技赋能保险，以生态系统为导向，通过生态合作伙伴以及自有平台，从用户的互联网生活切入，满足用户多元化的保障需求。同时，公司以保险科技输出为互联网保险行业赋能，协助行业的参与者实现数字化转型。

1、众安公司的优势

互联网财险市场份额第一。根据中国保险行业协会数据，2016-2020年，众安在线的互联网财险市场份额逐步由6.8%提升至20.9%；

一站式服务优势。公司的健康生态长期布局以百万医疗险尊享e生系列为核心的服务，公司旗下众安互联网医院与2,000余名医生、100余家外部伙伴合作，为用户提供一站式健康管理服务解决方案。

差异化产品优势。公司在互联网场景中为消费者定制化开发保障服务，提供退货、产品质量、航空意外、航班延误等场景的风险保障；覆盖市面上主流手机厂商的手机碎屏险；宠物险；家庭意外险；等等。

科技技术转换盈利能力。公司对国内外希望开拓数字化保险的客户科技输出，助力业务全流程在线化、数字化新基建、数据赋能精细化运营等层面实现数字化转型。2020年，公司实现科技输出收入约人民币 3.65亿元，同比增长约35.4%。

2、众安在线财务情况

2021年上半年实现总保费约人民币98.414亿元,同比增长45.4%,服务被保用户约4.14亿。2021年上半年,被保用户的人均保费贡献约人民币23.8元,较去年同期的约人民币16.9元上升约40.8%。

众安在线财务状况

3、众安在线估值水平

众安在线公司今年以来最高触及78.80（HKD），截至2021年11月23日，股价收盘已跌至27.25(HKD)，总市值401亿（HKD），市净率约2.03，市销率为1.7。

众安在线公司K线图

七、风险提示

1、新出台的政策影响。国家出台一系列相关政策限制互联网保险行业发展；

2、行业竞争激烈。互联网保险公司与传统保险公司正面临更加激烈的竞争，可能导致需通过加降本增效来应对市场竞争；

3、流量成本大幅提升的影响。互联网保险公司通过第三方渠道获客成本提升，影响公司盈利能力；

4、负面舆情造成的影响。用户体验和产品质量相关的投诉案件、管理人员的不当行为等，均可能损害公司的口碑，进而影响盈利能力；

5、国外国政治因素对中概股的影响。根据《外国公司问责法案》等相关文件，美国证券交易委员会对中国上市公司监管趋严。

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