一心求稳的张磊与迎难而上的董明珠

"台风来时顶风上是死路一条，但我们可以过了再站起来。"

4月14日晚间，在央视财经的《对话》栏目连线中董明珠表示，新冠疫情对家电整体行业都有较大冲击，2020年2、3月份格力的空调销售几乎为零，仅2月亏损就达200亿元。 

但她依然觉得这是格力的一个发展机遇，她表示将大幅度招聘5000名新员工，为格力下半年的复苏积攒力量。 

因为这句话，董小姐又上热搜了。 

在美的高管冻薪、海信被披露大规模裁员计划的当下，同为家电企业掌门人的董明珠这样表态，将其迎难而上的心态表露无遗。 

很有意思的是，历尽千辛万苦拿到格力大股东地位、刚成为董小姐大老板的张磊，在四天前出席一场活动的时候，却对当前局势下企业发展明确表示了不同的意见。 

10日下午，在中信出版社为黑石基金联合创始人苏世民传记上市举办的新书见面会上，主办方邀请高瓴资本掌门人张磊出席，展开了一次别开生面的"中美顶级投资人士云对话"。

当谈及疫情之下企业如何应对的时候，两人的看法几乎是所见略同，都希望企业先稳定住再找机会。 

用张磊的原话来讲，就是所谓的"活下来，保证在游戏中不出局"。 

董明珠和张磊，两个在同一家企业都有重要身份的人，却对同一个局面表露出不同的应对态度，中间的微妙很耐人寻味。 

而上一次董明珠与张磊被媒体放到一起，还是在2019年12月底最终宣布高瓴资本正式入主格力的时候。 

值得注意的是，董明珠一直以来都不肯透露2019年高瓴资本最终入股格力的合作细节，只是在记者追问许久之后，给了个"任何谈判都不可能一帆风顺"的模棱两可的态度。 

这一次，双方对局势的判断完全不同，一个求稳一个激进，并也都在自己的决策下展开系列的工作。

而这，也与他们以往的行事风格相符。

（一）

"高瓴的使命就是发掘最具有长期竞争优势的企业，用最长线的钱来帮助企业实现长期价值。"

这是张磊一直心心念念的投资逻辑，也是他操盘高瓴基金的工作思路。而这个思路，贯穿了他所操盘的几乎全部投资项目。 

这里边值得大书特书的，是投资京东。 

2010年，成立五年的高瓴基金迎来了一个重大的机遇，京城知名投资人徐新带着已经走投无路的刘强东找到了张磊。

那个时间点，刘强东已经毅然决然准备自办物流。他不光将徐新给他找到的资金消耗一空，还把京东商城的流动资金几乎都投了进去。 

董事会几乎所有人都反对他自建物流的提案，而刘强东强行通过这个提案，意味着他得不到所有董事的额外支持。 

在平安国金大厦里，与张磊相对而坐的刘强东其实内心非常忐忑。因为他想要的投资金额超过7500万美元，他生怕张磊看到现在京东这样的状况客气婉拒。 

但张磊给了他一个惊喜，或者说惊吓。 

张磊约他过来谈的并不是区区7500万美金的生意，"这个生意要不让我投3亿美元，要不我一分钱都不投"。 

看了刘强东非常惊愕的眼神，张磊又补了一句："可以向你保证，最少五年之内我不会撤资"。 

其实，在徐新带着刘强东找上门来之前，张磊已经对京东念念不忘许久。在张磊眼中，京东未来一定会成为亚马逊+物流公司的集合体，其想象空间比现在要大得多。

刘强东并不知道的是，张磊在跟他见面之前，已经委托团队，对物流公司和电商公司的经营做了一个整体预算，这也是为什么他开口就向刘强东建议投资3亿美元的原因。 

在正式入股京东三年之后，那些等着看张磊笑话的人就都笑不出来了。 

2014年5月，京东正式上市，张磊投入了3亿美元，在当日就飙升到了39亿美元的市值。 

在最危急的时刻投资京东，张磊因此收获了刘强东的友情。刘强东曾在私下里对人说过，没有张磊就不可能有京东物流。 

但就在几乎已经功成名就的状态下，张磊依旧在为京东的前途考虑资源置换的问题。

在他的撮合和紧锣密鼓的沟通联络之下，腾讯最终入股京东，成为京东的战略投资人。而京东也获得了腾讯的社交入口，增加了用户的来源。

当然，张磊也通过这个投资，撬动了中国互联网产业的格局。 

腾讯、百度、滴滴、美团、有赞、摩拜、江小白、德邦、中通、美的、百丽......在这张在不断延伸的投资清单上，每一个项目都体现了张磊求稳的心态和有耐心的工作思路。 

这一次，收购格力股权也是一样。 

谁能想到，早在2005年成立高瓴资本的时候，张磊就开始买进格力的股票。根据2019年格力半年报显示，高瓴资本共持股4339.64万股，占比0.72％，位列前十大股东中第八名。 

他投资的长期性和稳定性可见一斑。

（二）

与一心求稳的张磊不同，"迎难而上"一直都是董小姐醒目的标签。

36岁从格力一名基层业务员做起，不知营销为何物的董明珠凭借坚毅和死缠烂打，40天追讨回前任留下的42万元债款，令当时的总经理朱江洪刮目相看。 

也正是由此，她进入了朱江洪的视线，并最终被朱江洪放到了格力电器总裁的位置上，开始了长达15年的传奇生涯。 

每一年都给自己立flag，这是董明珠给媒体最鲜明的印象。她跟雷军的赌约如今都成了公关界的一个经典。 

而董明珠正是在这一次次迎难而上的过程中，逐渐将格力电器带到了中国家电排行榜第一的位置上。 

2018年立下实现2000亿营收的目标当年几乎完成，每年净利润增长也超过30%，这是实打实的业绩。

不过，在董明珠的眼中，格力电器陷入了主业收入停滞的陷阱。

在当选格力电器董事长的时候，董明珠就曾高调宣布格力电器2023年要争取做到6000亿的销售额。为了实现这个"再造一个格力"的愿景，董明珠将所有的希望都放到了多元化这一条道路上。 

然而有时候，"迎难而上"和"不自量力"就隔着一层窗户纸。

这两年董明珠逐渐变成毁誉参半的形象，也大都受多元化业务开展不力的影响。 

2016年，董小姐大张旗鼓造手机，认为自己分分钟能搞出一个挤死小米的产品。可最后搞出一个高价低配、还把董小姐靓照做成开机画面的奇葩。 

2018年，造新能源汽车，董小姐是拉都拉不住，一定要入股珠海银隆，甚至在股东大会上为此还拍了桌子，最后落得个人财两空的下场。 

还是在2018年，董明珠对外高调表示，"格力要长期发展，就必须要掌握核心技术，而芯片就是核心"，并声称哪怕投资500亿，也要将芯片搞成。结果，现在格力的芯片产业已经悄然无声。

就像《兰德手册》里说的那样，每一位杰出领导者不断地挑战更大的难题，被视为一种美德。这是他们杰出之所在，可也常常是他们走向滑铁卢的开端。 

刚刚发布的财报显示，格力2019年营业额增加不到1%，按照这样的速度，格力营收突破6000亿的时间会推后很久。 

这是董小姐目前最烦的一件事。 

从心理学上讲，一般能坚持长期做到迎难而上的人，说好听点是内心十分强大，说不好听一点就属于性格固执己见。 

这也成了很多与董小姐合作过的人对她最大的意见，都认为现在格力缺一个能提意见并且能让她听进去的人。 

现在，张磊可能就是这样一个人的不二之选。

（三）

张磊以往的成功经验，决定了他的意见对董明珠来说会很有分量。

毕竟，能最终在格力股权的争夺中笑到最后并成功与董小姐牵手，张磊靠的就是他长线的投资理念和追求稳定的经营方略。 

他形成这样的投资理念，除了在耶鲁大学受到的相关教育和以往工作带来的思考相关，也与高瓴资本是一家美元私募基金的背景有关系。 

因为中国私募的美元股权投资基金并不多，受益于中国市场的优势，凡是中国能成功在海外发行的美元基金都会得到海外投资者的追捧。况且，高瓴基金是少数几个在中国规模过百亿的美元私募，对海外投资人的吸引力更加强烈。 

再加上张磊一直以来是以看多中国作为自己的投资标签。"当下，我认为最好的投资机会就在中国，现在是重仓中国的机会"，因此张磊的高瓴资本或多或少都得到了国家大力的扶持。 

毕竟全球最大的美元资金投资人就是国家外管局，连巴菲特、苏世民这样的国际投资巨头都在千方百计地想办法获取国家外管局的支持，更别提如果国家决定扶持，高瓴资本将会获得多大资金上的灵活度。 

据不愿透露姓名的一只中国美元基金创始人表示，国家外管局投入的资金一般是以三年为期，基本上属于长线资本。 

这跟高瓴资本看重长期表现的稳健投资策略不谋而合。 

再加上，受美国国债收益率与美国股市收益率倒挂的影响，大量的美元资本在寻求避险通道，经济发展稳定的中国成为很多人的首选。 

而四天前刚刚跟张磊一起发布了自己新书的黑石基金老板苏世民，就是一个代表。2019年不声不响之间，全球最特别的投资基金黑石，在中国已经砸下了超过五百亿美金的资本来收购商业不动产。 

正所谓手中有粮，心中不慌。就是因为获取的美元资本极其容易，并且可以长线持有使用，这才让张磊在面对刘强东的时候能喊出："我投你，五年不撤资"。 

也正因为有这样的底气，张磊可以对投入的项目给与更多的精力。 

因此，在投资人的圈子里，张磊是一个最喜欢介入项目运营的人。甚至有的时候创始团队把项目做死了，张磊还会亲自上阵接过来继续经营。 

投资百丽鞋城就是一个非常好的例子。 

2017年，张磊主导百利鞋城的私有化退市，使其完全成为高瓴资本的控股企业。经过两年的运营，在张磊制定的推动数字化转型战略引导下，整个公司完成了产业升级，并最终于2019年10月0日重新分拆国际业务上市，上市首日总市值超过571亿港币。

（四）

一次股权转让的机会，成为张磊和董明珠人生交集的路口。

高瓴资本作为格力的老股东，本身就属于知根知底的范围。张磊拿下百丽鞋城并助其成功转型的经历，也为其最终入主格力加分不少。 

毕竟董小姐四年之后要实现六千亿的销售额，光靠现在已经增长乏力的白色家电和空调产业几乎不可能。

而张磊能在公司治理、资本赋能和竞争战略等多维度赋能格力，尤其在"打造互联网基因"方面，战略资源储备雄厚的高瓴有助于格力的全面数字化升级。 

当然，在涉及大额股权转让的交易中，"资本野蛮人"是最令管理团队忧心的情形。在2019年5月的投资人见面会上，董明珠也再次表达了这个立场：坚决拒绝野蛮人。 

就此，张磊也在公开场合做了表示，他认为在产业数字化的过程中，首先要尊重企业和企业家在产业变革中的主体地位。并且，据说他在谈判中一直强调，高瓴在过去十几年中坚持"让企业家坐在C位"。 

而这样的承诺可能才是最终打消董小姐疑虑并达成合作的基础。 

甚至为了安抚管理团队，张磊不仅承诺赠与董明珠等管理层、骨干员工近4%的格力电器股权激励，而且保证董事会提名也由格力电器管理层主导。 

不过，董小姐恐怕对新老板恐怕还是不放心。

一心求稳长期投资的张磊，与董小姐激进的发展策略肯定会出现碰撞。而且，张磊属于比较强势的投资人风格，或许会让固执己见的董小姐感觉不太舒服。 

从这一次双方对疫情下企业发展南辕北辙的判断，就可以看出端倪。 

当然，这样的分歧可以理解。 

毕竟，张磊站在美元大概率贬值背景下的投资人角度考虑问题，企业这个时候只要保持平稳发展，在疫情过后就会有丰厚的回报。 

而董明珠是一个企业家，她考虑的是格力实现跨越式增长的目标。 

由此可见，双方在具体问题上还会有很多磨合的机会。在尘埃未落定之前，我们无法评价这笔交易的成功与否。 

4月12日，格力电器发布公告称，拟以不低于30亿元(含)不超过60亿元(含)回购公司股份。当前董明珠直接或间接持有格力9.64%的股权，若最终的回购比例按公司总股本的1.42%计算，董明珠在格力持股比例将达11.06%。 

这被看作是董明珠为了制衡新老板的手段，因为如果加上张磊承诺给管理层的期权4%，董明珠控制的股权就已经几乎与张磊相当。 

因此，现在来看，高瓴入股格力的前景还无法预料，张磊和董明珠的交锋可能才刚刚开始。

参考资料：

《高瓴资本实控人张磊：赚钱只是我们做事情的副产品》  虎嗅网 2019年10月

《高瓴资本张磊：数字转型要让企业家坐在C位上》  第一财经  2019年10月

《焦点分析 | 400亿格力股权转让花落高瓴，为什么张磊又赢了？》 36氪 2019年10月

《百丽重新上市 并购基金如何"锦上添花"？》  中国证券报  2020年1月

《董明珠：风停了再站起来》    新华网2020年4月

《董明珠：我64岁，我不要退休 》  甲方研究社  2019年1月