巴菲特惨痛“割肉”，李嘉诚为何能成功抄底？

这次疫情引发股灾，让全球的投资人都损失惨重，即便是股神巴菲特，也不得不抛掉重仓持有的航空股割肉止损。

股市狂跌，有人拼命抛售，就有人趁机"抄底"。这些人当中，很多是短线操作，在股市的短期反弹中快进快出，赚取"快钱"。但"抄底"的人当中，也不乏真正的投资大佬，甚至是全球都响当当的人物。

比如，曾一度备受争议并从公众视野中消失的香港首富李嘉诚，这次就果断出手，不到一周浮盈近1亿港元。

不过，李嘉诚的"抄底"，显然跟其他人不一样。

抄底长和

李嘉诚这次出手的对象，不是别的，正是他自己的长和系。

据港交所披露的数据，在3月26日和30日这两天，一家由李嘉诚及李泽钜父子控制的家族公司，以40港币左右的均价，购入了189万股长实集团（长江实业）股份，投入资金近7441万港币，李嘉诚名下持有的长实股权也增至34.43%。 

而这仅仅是李家父子一系列增持行动的一部分。 

实际上，3月20日到3月25日，李嘉诚李泽钜父子已经在36.07-38.45港元的均价区间，购买了1660万股长实股票，花费资金超过6亿港元。 

在同一时间，父子二人还通过另一家各拥有50%权益的公司，购入了长和（长江和记实业）的85万股，涉资约4030万港元。

短短一周时间，李家父子就不声不响地拿出了超过7亿港币增持长和。而给他们父子回购良机的，正是这场股灾。 

长实集团主营业务为物业销售、物业租务、酒店、飞机租赁等。新冠疫情爆发后，作为李家的旗舰企业，长实的股价也没能幸免，股价从年初的57港元跌到了前期最低价33.4港元，市值也由2月底的2210亿港币，一度跌至1230亿港币，区间跌幅达40%。 

3月19日，恒生指数一度急插至21139点，创下3年半新低，恒指PB更一度跌至0.91倍，相当于1998年金融大鳄索罗斯沽空港元时恒指急泄触及的低位。 

而第二天，李嘉诚就开始行动，连续增持旗下长实跟长和的股权。 

近期长实的股价已经回稳，以4月6日44.95港币的收盘价计算，长实的市值回升到了1660亿港币。按照这次增持的平均成本（38港元）计算，李嘉诚父子短短一周的抄底，收益超过了一亿港币！ 

从数据来看，李泽钜接班李嘉诚之后，长和系发展依旧稳健。

业绩报告显示，长和2019年收益总额为4398.56亿港元，同比增长1%，股东净利润为399亿港元，同比增长2%；长实2019年集团收入为823.82亿港元，同比增长近64%，股东净利润为291.34亿港元，同比减少约27%。 

受社会事件等影响，长实的净利润出现下滑，但公司资产负债率仅为28.9%，继续保持低杠杆水平；流动比率与速动比率分别达到3.83与1.38，显示出良好的偿债能力。而且长实2019年度支付现金股利2.1港元/股，股利支付率近27%，股息收益率高达6.5%。 

在全球经济都不景气、黑天鹅乱舞的当下，这样的业绩应该说不算差了。 

当然，这次李嘉诚增持的股份及金额并不多，考虑到全球疫情发展未定，金融市场仍不稳定，股市走势不明，"李超人"没有急于大笔增持，但他此举已经反映出了对公司前景和香港股市的回暖抱有信心。 

翻看记录可知，整个3月，港股市场进行股权回购或增持的大公司和大股东并不多，更多是在削减红股、减派股息。因此李嘉诚的这一举动，格外受到市场关注。

现金为王

李嘉诚父子能够在市场大跌中从容出手，低吸资产，还有一个重要条件，就是他有着充裕的现金储备。 

有媒体统计过2019胡润"全球富豪榜"身价千亿以上的9位华人富豪的现金储备。结果显示，截至2019年底，李嘉诚家族旗下的长江和记实业集团，拥有现金及现金等价物1371亿港元，扣除400亿的短期借款，李嘉诚可动用的现金接近1000亿人民币！ 

难怪在业绩会上，长和及长实主席李泽钜面对媒体和投资者说："财务仍稳健，集团见惯风浪，亦在风浪中成长"。

李家人说话如此有底气，与他们"现金为王"的理念密不可分。 

李嘉诚在具体企业的过程中，始终奉行"高现金、低负债"的财务政策，包括严格控制负债比例，始终把集团的资产负债率维持在12%左右。 

当年经营和记黄埔(和黄)的时候，和黄的资金流不是独自管理，而是由总部来统一管理，一旦资金流告急和黄就会及时瘦身，甚至不惜出售部分投资项目或资产来填补资金空缺。 

从一件与经营无关的事件中，我们也可以清楚看出李嘉诚对现金有多么重视--当年李泽钜被悍匪张子强绑架，李家先是把家里备用的4000万港币稳住绑匪，随后又在1天之内拿出10亿现金，换取了李泽钜被平安释放。

对李嘉诚这样的顶级富豪来说，10亿港币可能不算什么，但如果没有对现金的有效管理，李嘉诚就不会在家里常备4000万港币，更不可能在24小时之内凑齐10亿现金。

危机意识

李嘉诚如此强调"现金为王"，与他对危机管理的高度重视，以及他常年在商界摸爬滚打培养出来的对世界大势以及市场变化的敏锐感觉密不可分。 

李嘉诚是一个危机感很强的人，总是花最多时间考虑失败，在看似风平浪静之时，仔细研究可能出现的意外及解决办法。凭此，在过去数十年风云诡谲中，他才能多次穿越政治和经济周期，并几乎踏对了全球经济的每一步节拍。 

他最早倒腾塑胶花，别人都冲进来了，他开始当房东；别人都炒楼花，他等别人撑不下去了，再逆势收购；股市火爆了，别人都去抢股票，他去搞上市，把长江实业高位派发；别人逃港了，他又抄底楼市，和记黄埔没人要，他却蛇吞大象；1997年别人都往外跑，他却反向到内地抄底，低价囤积大量土地...... 

李嘉诚选择投资的业务，都非常看重它能否贡献稳定的投资回报和现金流，能否有足够的安全边际。而且投资地域也十分多元，并选择在那些投资环境良好、开放程度高、法律制度完备的地区做投资。 

我们铺开和记的业务版图看一看，房地产搁在一边不谈，其他业务不论是港口、零售、电信，还是电力、水务、天然气，都是短期内可能赚不了大钱，却能保证稳定的回报和更高的安全性。 

很多人对此并不以为然，认为李嘉诚是在垄断经营。仁者见仁智者见智，在这里我们不讨论他是否垄断以及其中的是非，只想说一点：这次新冠疫情爆发，很多过去玩高杠杆的企业立刻因为资金链断裂而倒闭，即便活下来也是奄奄一息。 

对内地企业家来说，真应该学习一下李嘉诚是怎么管理资金的，学习他是怎样做危机管控，怎样用低杠杆来做大做强企业。