压缩“通道”但不能转向场内 券基资管发力主动管理

根据《21世纪经济报道》援引中基协数据，截至2019年11月底，包括券商资管、基金专户、期货资管在内的通道类业务规模已压缩至10.61万亿元，较2019年10月底的11.23万亿下降0.62万亿元，月环比降幅达5.52%。而通道类规模锐减的主要原因在于部分业务到期后的不再续租。

和券商相比，当下通道业务的凋敝和非标业务风险的暴露，给已实施净资本监管三年来的基金子公司带来更大的转型焦虑。

北京一家基金子公司业务负责人表示，与券商、母公司专户可以大力转型场内业务不同，基金子公司的"场外定位"在资管转型压力面前暴露了较大的缺陷。

在通道规模不断收缩的情况下，主动管理规模却在不断增长。中基协数据显示，截至2019年11月底主动管理类规模8.01万亿，较10月底的7.84万亿增长1700亿元。

事实上，回归主动管理的一个征兆是--部分机构集合类资管收入已有较高的占比。

根据Wind数据统计，在2019年中报披露资管业务明细收入的25家上市券商中，已有16家券商2019年上半年的集合资管业务收入超过了定向资管业务，其中广发、华泰、海通的集合类资管业务收入最高，分别达6.42亿元、6.35亿元和5.23亿元。

在业内人士看来，虽然在资管新规过渡期面前，一些机构存在整改压力，但2020年通道业务持续受到压缩，资管机构不断拥抱主动管理的行业趋势不会改变。