光伏龙头巨亏1．45亿，20％股权易主引猜测

江苏亚玛顿股份有限公司的前三季报还没捂热，控制权变更的消息就来了。

11月2日盘后，亚玛顿发布停牌公告：控股股东亚玛顿科技（盐城）有限公司已与上海骑形网络科技有限公司签署《股份转让意向协议》，拟将其持有的3861．25万股——占公司总股本20％——协议转让给骑形网络。这一安排可能导致控股股东和实际控制人发生变更。

股票自11月3日起停牌，预计不超过两个交易日。

截至11月2日收盘，亚玛顿总市值约37．22亿元。这个数字背后，是一个正在承受行业逆风的太阳能玻璃制造商。

业绩断崖式下跌

亚玛顿的财务数据直观地呈现出一种加速恶化的态势。

2026年前三季度，公司实现营业收入11．30亿元，同比下降28．51％；归属于上市公司股东的净利润为－1．45亿元，扣非净利润－1．62亿元，基本每股收益－0．73元。

如果只看上半年，情况更加刺眼：营收7．01亿元，同比骤降35．21％；归母净利润－1．06亿元，同比降幅高达568．91％。到了三季度，亏损幅度仍在扩大——单季营收4．28亿元，同比下滑13．93％，归母净利润－3879．47万元，经营性现金流量净额累计为－3228．90万元。

连续多个季度的负现金流意味着什么？一家主营太阳能玻璃、超薄双玻组件和光伏电站业务的公司，在连亏之后，资金链上的压力已经清晰可见。亚玛顿在半年报中解释称，亏损的主要原因是光伏玻璃行业供需持续承压、市场竞争加剧、产品价格处于历史低位导致毛利率大幅下滑。此外，公司为谨慎起见加大应收款项坏账计提力度，并对存货计提减值准备，叠加汇率波动带来的汇兑损失增加，共同构成了亏损的结构性原因。

这并非突然出现的困境。拉长周期看，亚玛顿自2011年10月在深交所上市以来，其业绩始终与光伏行业的景气周期紧密绑定。当上游硅料价格和下游装机需求都在剧烈波动时，中游的光伏玻璃制造商是最容易感受到夹缝压力的环节。

谁的棋局？

这是此次事件最值得追问的部分。

亚玛顿的控股股东亚玛顿科技目前持有6738．02万股，占总股本34．90％，但其中4000万股正处于质押状态——接近控股比例的六成。这意味着，即便在没有股权转让的情况下，这部分股权已经处于抵押融资的状态。控股股东自身可能也面临着流动性方面的压力。

公司实际控制人林金锡、林金汉两兄弟通过控股股东间接掌控局面，而第二大股东深创投制造业转型升级新材料基金持股10．12％。深创投作为国内知名的产业投资基金，其持仓本身就反映了市场对亚玛顿长期价值的某种判断，但在当前局势下，它能否成为阻止控制权变更的制衡力量，仍是未知数。

在光伏玻璃行业整体承压的背景下，控股股东提出转让20％的股权，至少释放了两种可能信号：其一是通过引入外部资金缓解自身的债务压力；其二是为后续更深层的控制权变更铺路。

但真正令市场困惑的是接盘方的身份。根据每日经济新闻的报道，骑形网络的详细工商信息、主营业务和股东结构均未披露。天眼查、企查查等商业查询平台的信息显示有限，国家企业信用信息公示系统也无法直接获取该公司的完整档案。

一个名称中带有“网络科技”的企业，能否承接一家成立逾十五年的实体制造型企业？这背后是否存在产业协同的考量，还是纯财务投资行为，目前都无从判断。

亚玛顿自身并未回应骑形网络的具体背景，也没有给出交易价格或估值方案。公告仅表示，各方还需就具体条款进行磋商，交易方案尚需进一步论证，目前尚存在不确定性。

光伏玻璃：价格战打到什么位置

亚玛顿的困境并非孤例。公开报道显示，近年来光伏玻璃行业产能持续扩张，供给增速远超下游装机需求的增长。隆基绿能、福莱特、信义光能等行业龙头的财报数据同样反映出盈利收窄的压力，产品价格已被挤压到历史低位附近。

这种竞争格局的形成，源于过去几年光伏产业链的过度投资。当大量资本涌入光伏玻璃赛道，新增产能集中释放后，行业迅速从供不应求转向供过于求。价格战一旦开打，中小厂商最先出局，而头部企业虽然凭借规模和成本优势维持份额，但也难以独善其身。

为了应对困局，亚玛顿采取了两项措施：一是压缩低毛利同质化产品订单，提升超薄高透镀膜光伏玻璃、BIPV玻璃等高附加值产品的比重；二是推进阿联酋阿布扎比光伏玻璃一体化项目，试图补齐产业链短板，实现原片生产与深加工的一体化。

但这些转型措施尚未在财务报表上体现为利润修复。这意味着，即使管理层方向明确，从战略调整到业绩兑现之间仍有一段不短的缓冲期。

接下来看什么

对于关注亚玛顿的投资者而言，有几个关键节点需要追踪。

第一，复牌后的股价反应。今年2月11日，亚玛顿股价盘中最高触及33．22元（前复权），但此后一路震荡下行，至11月2日收盘价19．28元，较年内高点回撤近42％。此次停牌前一日股价涨停，说明市场对控制权变更的预期已经部分兑现。复牌后的走势将直接反映投资者对新实控人身份的初步判断。

第二，骑形网络的身份信息。上市公司后续的公告必须详细披露受让方的基本信息、资金来源和最终实际控制人。如果是跨界收购，市场会重新评估公司的战略方向；如果属于产业投资方接手，则可能是向好的信号。

第三，交易最终能否落地。意向协议不等于确定交易，具体的股权转让价格、支付方式、过渡期安排都需要进一步协商。若最终未能成交，控制权变更的预期将落空。

第四，光伏玻璃行业的景气拐点。行业出清何时能够完成，价格能否企稳回升，才是决定亚玛顿未来盈利能力的根本因素。