【BT财报瞬析】石头科沃斯双双破百亿，出海赢了规模，利润表却分成两种

2026年上半年，扫地机器人赛道出现了两组看上去几乎一样的数字。科沃斯营业总收入103.41亿元，同比增长19.18%；石头科技100.84亿元，同比增长27.60%。前者在8月21日、后者在8月25日向上交所披露了半年度报告，两份报告都标注"未经审计"。

体量只差2.6亿元，归属母公司股东的净利润却是科沃斯12.48亿元（+27.40%）、石头科技9.86亿元（+45.60%）。但把一次性账面收益剔除之后，格局立刻反转：科沃斯扣非净利润8.05亿元，同比下滑6.37%；石头科技8.03亿元，同比增长60.74%。两家公司的"真经营利润"只差约200万元，增长方向却完全相反。

同样站在百亿门槛上，中国扫地机头部公司赚钱的方式已经分家。

一、先把全球口径的分母说清楚

围绕"中国品牌主导全球"，市场上同时流传着两个出货量数字，容易被混用。

石头科技在半年报中直接援引了IDC报告：2026年第一季度全球家用清洁机器人市场整体出货量达到893.6万台，同比增长36.7%，较2025年进一步提速；其中智能扫地机器人在去年同期高基数的背景下"依然取得近30%增长"，并且"市场需求进一步向头部品牌集聚，行业集中度持续提升"。

而21财经等媒体援引IDC的更细分口径称，单看扫地机器人，2026年一季度全球出货656.3万台、同比增长29.4%，前五名均为中国品牌、合计拿下70.5%的份额，石头、追觅、科沃斯分列前三。

893.6万台对应"家用清洁机器人"这个大类，656.3万台对应扫地机器人单项，"近30%"与"29.4%"也互相印证，两组数据并不矛盾。需要说清楚的是：截至发稿，前五名合计份额与单一品牌份额未见IDC公开原文，属于转述数据；追觅超越科沃斯的排序同样只有转述来源，且追觅、云鲸、小米均未上市、没有审计报表可交叉验证。真正可核验的硬事实只有一条——头部集中，而且集中的是中国的头部。

二、百亿对照：利润的成色差在一张股权表上

科沃斯的归母净利润高出石头科技2.6亿元，差额主要来自报表之外。公司半年报显示，其非经常性损益合计4.42亿元，其中参股公司仙工智能于2026年6月24日在港股主板上市带来的净利润影响1.82亿元，睿尔曼改按金融工具核算的影响2.24亿元，两项合计约4.06亿元——这是持股账面价值的重估，不是卖扫地机赚来的现金。同期科沃斯加权平均净资产收益率12.91%，只比上年同期提高0.10个百分点，扣非ROE为8.33%，反而下降2.92个百分点。

石头科技的收入质量更接近经营本身。公司披露，上半年经营活动现金流净额3.98亿元，而上年同期为-8.23亿元，原因是销售收款增加，同时收到IEEPA关税退税。截至6月30日，子公司Roborock Technology Co.累计收到退还款3986.92万美元（折合2.748亿元），其中2788.40万美元（折合1.922亿元）已计入当期损益，公司同时强调全年影响"以年报会计师审计确认结果为准"。

两个细节值得盯住：石头科技上半年毛利率按营业成本57.22亿元测算约为43.3%，上年同期约44.6%，实际是下降的；科沃斯综合毛利率48.5%，仍高于石头。也就是说，石头利润弹性更强，靠的并不是产品卖得更贵。

三、石头的利润从哪来：一条费用率的剪刀差

把利润表摊开，答案相当直白——收入涨得比费用快。

石头科技上半年营业收入增加21.81亿元，销售费用22.51亿元，同比只增长3.96%，销售费用率从上一年同期的约27.4%压缩到22.3%；研发费用7.20亿元，同比增长5.11%，占营收比例从8.67%降至7.14%；管理费用2.35亿元，增长3.55%。三项主要费用几乎没跟着收入一起涨，规模直接把固定投入摊薄。

但硬币另一面同样写在报告里：财务费用1.76亿元，而上年同期为-1.43亿元，公司明确解释为美元、欧元对人民币汇率波动带来的汇兑亏损增加；营业成本增长30.59%，快于收入增速。出海赚到的钱，有一部分被汇率和成本吃回去。

四、出海的真实门槛：渠道、产能和先垫付的库存

规模不是靠一句"跨境电商"堆出来的，半年报里的路径更具体。

石头科技披露，在欧洲已进入MediaMarkt、Carrefour等主流零售系统；在北美于Target、BestBuy之外，2026年上半年进一步突破Costco等增量渠道；线上在巩固亚马逊的同时新增Shopee、Lazada合作；并在美国、德国、韩国等地设立本地团队。产能端，公司2024年启动越南代工产能，2025年底拓展马来西亚代工产能，2026年初正式向海外市场量产发货，自述目的是"降低关税和物流成本、提升交付效率"。

这套动作在资产负债表上留下了清晰的影子：石头存货43.11亿元，同比增长62.38%，公司解释为原材料备货及海外备货增加；合同负债1.98亿元，增长85.34%，源于海外渠道预收货款增加；应收账款17.57亿元，增长57.21%。海外先要铺货、先要垫钱，之后才有收入确认。

科沃斯走的是双品牌路径。公司披露，科沃斯品牌服务机器人收入60.94亿元，同比增长26.82%；添可品牌40.51亿元，同比增长10.66%，两者合计占总营收98.11%。海外收入同比增长46.5%和40.6%，上半年海外占品牌收入的49.0%，二季度首次超过国内、达到51.0%。主品牌增速远高于添可，说明增量集中在扫地机主业与海外，而不是第二品牌在拉动。

五、国内的基本盘与接下来该盯的三个数

海外之外，两家公司的国内故事并不一样。媒体测算科沃斯上半年境内收入约52.3亿元、同比仅微增1.6%，该分项未在本次核验的报告正文表格中直接查到，需以年报分地区口径为准；石头科技则引用奥维云网数据称，618全周期内销额同比增长23%，扫地机份额35.73%、洗地机份额27.22%。无论哪个口径，国内都已从高增长切换到高基数竞争，这也是石头在半年报中同时列示"产品降价风险""行业集中度较高的风险""进出口政策及国际贸易环境变化风险"和地缘冲突推高运费保费的背景。

新增量在品类。石头科技称2026年第一代智能割草机已开始终端动销，并援引IDC数据称智能割草机整体出货量同比大涨97%；科沃斯在本报告期正式发售首款开源具身机器人"八界"。研发上石头投入7.20亿元、研发人员1376人（占40.15%），科沃斯研发费用5.54亿元、同比增长9.14%。

后续值得盯住的，是三个可验证的指标：其一，石头科技的销售费用率能否在低费率状态下守住增长，以及计入当期损益的1.922亿元关税退税最终如何被年审确认；其二，科沃斯在4.42亿元非经常性损益退潮后，扣非净利润能否由负转正，被备货和国补应收款占用的经营现金流能否回补；其三，两家公司下半年年报中的分地区收入明细，特别是海外收入占比能否继续维持在接近或超过一半的水平。

中国品牌拿下全球扫地机的头部位置，这件事已经写进财报和IDC的出货曲线；但百亿营收只是入场券，出海真正开始分胜负的地方，是费用率、汇率、本地渠道库存，以及一份不靠账面重估的利润表。

参考数据来源

北京石头世纪科技股份有限公司 · 《2026年半年度报告》（上交所科创板披露，2026年8月25日） · 2026-08-25 · https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202608241828364478_1.pdf

科沃斯机器人股份有限公司 · 《2026年半年度报告》摘要（上交所披露，2026年8月22日） · 2026-08-22 · https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202608211828279239_1.pdf

杨剑勇（21财经） · 《营收双双破百亿！海外成增长引擎，中国品牌主导全球扫地机器人赛道》 · 2026-09-07 · https://m.21jingji.com/article/20260907/herald/4ea1228703a18dfbbf39f41cd1c87e85.html