【BT财报瞬析】23家车企半年报：只有6家利润在涨，规模为什么不灵了

随着蔚来汽车9月1日晚间披露半年报，23家A/H股上市整车企业的2026年上半年成绩单出齐。结构是这样的：15家营收正增长，14家实现盈利，但只有6家利润在增长，占比不足三成。同一时期，乘联分会数据显示，1-6月汽车行业利润1954亿元，同比下降20%，利润率仅3.8%。

把七家主流车企摆在一起，错位更明显。上汽集团上半年整车销量204.54万辆，在这七家中居首，归母净利润51.52亿元，同比下降14.38%；广汽集团营业收入461.21亿元、同比增长9.38%，归母净利润却是亏损44.67亿元，亏损同比扩大75.98%。销量在涨、收入在涨、利润在跌——过去那套"规模即实力"的算法，今年不灵了。

同一个上半年，三套利润口径

七家车企里，比亚迪是唯一归母净利润过百亿的：123.25亿元，同比下降20.54%。但真正值得看的是另一个数——同期扣非归母净利润123.73亿元，同比下降9.02%。两个降幅差了约11个百分点，说明报表上的伤口并不全在卖车这件事本身。比亚迪把利润下降归因于两方面：新能源汽车业务减少，以及汇率波动产生的汇兑损失。

这个模式在头部车企反复出现。上汽在财报中给出另一组口径：剔除汇兑及资产减值影响后的核心归母净利润78.7亿元，同比增长72%——它与14.38%的归母下滑同时成立，差别全在"剔除"两个字。吉利汽车更直观：归母净利润90.91亿元、同比微降1.79%，而据《每日经济新闻》财报横评，公司在中期业绩中披露的、剔除非经常性项目后的核心溢利为96.8亿元、同比增长46%。长城汽车和长安汽车没有这样的缓冲空间：前者营业收入1021.01亿元、同比增长10.58%，归母净利润24.65亿元、同比下降61.11%；后者营业收入656.34亿元、同比下降9.71%，归母净利润8.17亿元、同比下降64.32%，扣非净利润降幅超八成。

判断一家车企这半年过得好不好，看哪个口径，可能比看谁的数字更大更关键。

利润被什么拿走了

错位背后有三个共同变量。

第一个是汇率。海外回款与人民币计价成本之间的时间差，让出海规模越大的车企，短期账面波动越明显，比亚迪、上汽、吉利、奇瑞披露的利润变动里都出现汇兑因素。

第二个是成本。吉利汽车集团CFO戴永在中期业绩会上表示，公司在2025年底就针对大宗商品上涨做了部分备库，今年二季度又与大部分供应商锁定全年价格和供应量，并使用金融衍生品对冲。财联社还援引上汽方面对投资者的答复，将承压归因于国内需求不足、外部经贸环境、汇率波动以及芯片等AI硬件供应紧张与涨价。原材料和芯片价格，已经从采购部门的事变成财务部门的事。

第三个是账期，也是最隐蔽的一层。财联社记者根据Wind数据梳理，截至二季度末，14家主流上市车企应付账款及票据合计7825.1亿元，较2025年期末增加175.5亿元；应付账款周转天数均值从2025年期末的约164天升至2026年年中的约187天。而在2025年6月，《保障中小企业款项支付条例》实施后，广汽、一汽、吉利、长安、比亚迪等车企曾相继承诺将供应商支付账期统一至60天以内。乘联分会负责人崔东树对此的判断是"整车企业也很难，账期问题只能逐步改善"。

海外成为利润表的新重心

如果销量不再等于利润，那增长从哪里来？七家车企给出同一个方向。

比亚迪上半年境外收入1813亿元，首次超过国内，占总营收52.57%；累计销量约181万辆，其中海外约79万辆、占比43.6%、同比增长68%。公司整体毛利率升至18.85%，据每经报道，海外新能源汽车业务增长是毛利率改善的主要驱动力；该报道还称比亚迪二季度归母净利润同比增速回正，结束了此前连续四个季度的下行。奇瑞汽车上半年营业收入1433亿元、同比增长1.19%，归母净利润85.67亿元、同比下降11.73%，而据每经统计其出口93.9万辆、同比增长71%，海外收入989.68亿元、同比增长51.0%。长城汽车上半年海外销量28.90万辆、首次超过国内销量28.67万辆（每经），吉利出口47.4万辆、同比增长158%，连仍在亏损的广汽，海外收入也达到140.13亿元、同比增长109.27%。

出海不再是同一条路。比亚迪是整车出口与本地产能同步铺开，奇瑞靠的是高比例出口存量，吉利把海外高端化当作下半年毛利率改善的抓手，广汽则还在用出口为自主转型争取时间。中汽协专务副秘书长魏文清在接受每经采访时把行业国际化称为一场"超级马拉松"，并提示整车出口可能进入平台调整期——这条路不会一直平滑。

该盯的不是销量榜

商用车和个别新势力的表现，恰好说明"规模"与"利润"需要拆开看。上半年中汽协口径的商用车销量229.7万辆、同比增长8.3%，一汽解放、福田汽车、江铃汽车均实现营收与净利润同比增长；零跑汽车营业收入381.10亿元、同比增长57.14%，归母净利润2.08亿元、同比增长530.97%，是今年唯一实现半年度盈利的新势力。换不来利润的是规模，换得来的是产品结构、成本管控和现金流。

接下来值得盯的是三件事：一是三季度是否继续有车企披露"剔除汇兑后"的经营口径，这决定上半年多大比例的下滑只是账面波动；二是海外收入占比与海外业务毛利率能否同时上行，只看出口销量占比会误判；三是应付账款周转天数与3.8%的行业利润率是否继续背离，这关系到盈利压力有没有正在向供应商转移。中金公司在最新研报中认为，汽车板块上半年已充分消化内需走弱、成本上行与盈利下修压力，下半年乘用车主线看高端化、出海与智驾产品周期——这是机构的预期，不是已经发生的结果。

参考数据来源

• 比亚迪股份有限公司 · 《2026年半年度报告摘要》（巨潮资讯网法定披露） · 2026-08-29 · http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-29/1225531834.PDF
• 每日经济新闻 · 《财报横评 | 七大车企半年报比拼：5家车企突破千亿元营收，唯一实现百亿元归母净利的是比亚迪》 · 2026-09-01 · https://www.nbd.com.cn/articles/2026-09-01/4569379.html
• 财联社 · 《23家上市车企半年报透视：不足三成净利增长 三季度行业边际预期改善》 · 2026-09-01 · https://www.cls.cn/detail/2471115