【BT财报瞬析】六大行利润增速第一的中行，靠的不是多收，而是少付

六家国有大行的2026年半年报，在8月28日晚间全部交齐。按归属于母公司股东的净利润口径排序，第一名是中国银行：1235.94亿元，同比增5.10%。其余五家都在它后面——工行1736.82亿元、增3.3%，农行1463.81亿元、增4.9%，建行1695.64亿元、增4.62%，邮储银行净利润516.71亿元、增4.57%（邮储披露口径为净利润），交行478.74亿元、增4.04%。

比第一名更值得注意的是另一组数字：中行上半年净息差1.27%，半年报原文标注“同比上升1个基点”，而同一张表里，生息资产平均收益率同比下降了30个基点。净息差（NIM）说白了就是银行每放出100元资产能净赚多少利息，资产端还在变便宜，息差反而涨了。

钱是从哪里省出来的？“第一”的含金量又有多少？这份中报里的数字，比排名本身信息量更大。

先看清是哪个口径的第一

“六大行之首”这句话，只在归母净利润口径上成立。

换成含少数股东权益的集团净利润口径，中行是1320.31亿元、同比增4.67%；建行是1716.77亿元、同比增5.56%。同一份成绩单，换一把尺子，第一就换了人。这也是六大行中报密集披露期最容易看错的地方：媒体标题里出现“增速5.56%”“净利润超1700亿”这类表述时，指的往往不是可比口径。

第二个细节，利润增速跑输了营收增速。中行上半年营业收入3569.03亿元，同比增8.48%，是营收和利润双双正增长的“增收更增利”组合，但利润只涨了一半的速度。差额主要去了一个地方：资产减值损失680.76亿元，同比多提18.39%。

多提拨备的直接结果，是账上的风险缓冲垫并没有变厚多少——截至6月末，中行拨备覆盖率200.85%，较年初只微升0.48个百分点，在已披露的几家大行里低于建行的238.69%和工行的217.58%。不良贷款率1.22%，较年初下降0.01个百分点。换句话说，赚来的钱有相当一部分被用于补缓冲垫，而不是全部变成利润表上的增长。

利息收入是降的，净利息收入凭什么是升的

这是全篇最反直觉的一组数字，也是息差回升的全部秘密。

中行上半年利息收入4961.35亿元，同比不增反降，减少1.43%；利息支出2594.02亿元，同比大幅下降10.09%，一减一增之间，利息净收入做到2367.33亿元，同比增长10.20%。银行今年多赚的利息，不是从借款人身上多收的，而是从自己的存款账单上省下来的。

拆开看更清楚：生息资产平均收益率同比下降30个基点，付息负债平均付息率下降35个基点，负债端比资产端多降了5个基点，1个基点的净息差回升正是从这道剪刀差里挤出来的。驱动因素是两件时间到点的事——存量贷款的LPR重定价负面影响基本释放完毕，前几年高成本的长期限定存集中到期后按更低利率续作。副行长刘承钢在8月28日业绩会上称，长期限定期存款到期叠加存款结构优化，“带动存款付息率较快下降，有效对冲资产收益下行压力”。

这个逻辑不是中行独有。工行上半年客户存款平均付息率从1.45%降到1.15%，存款利息支出同比减少385.09亿元，但其净利息收益率1.29%仍是同比下降1个基点。也就是说，负债降本是全行业正在兑现的红利，中行不同的是，它的资产端还有一层支撑。

这层支撑来自非利息收入的结构。上半年中行非利息收入1201.70亿元，同比增5.24%，占营业收入33.67%；但作为“含金量”最高的部分，手续费及佣金净收入只有472.09亿元，同比微增0.89%。相比之下，工行该项收入692.35亿元、增3.3%，建行642.89亿元、同比下滑1.42%，邮储银行则增长12.20%。大行的中收已经明显分化，且普遍承压，代理销售、结算清算之外的增量并不容易找到。

境外的利差，是唯一差异化的变量

“人民币市场利率保持合理低位运行，主要外币利率仍维持相对高位。”刘承钢在中行中报业绩会上把这句话放在息差解释的首位，并明确“集团外币净息差较上年上升较多，是助力集团净息差企稳的关键因素”。

这是六大行里最特殊的一份资产负债表。中行管理层在业绩会上介绍，境外机构税前利润贡献度保持在27%以上，境外机构净息差较上年上升5个基点、同比上升11个基点，业务覆盖的国家和地区由27个增至64个（以上均为公司口径，未在本次读取的半年报正文中直接取到，需以中报分部信息复核）。

半年报里能直接查到的跨境硬指标是：境内机构国际结算量2.61万亿美元，同比增长23%，跨境电商交易额增长24.5%；新增英国、斯里兰卡、印度尼西亚三家人民币清算行，集团人民币清算行增至19家，结售汇报价货币增至45种。同业在境内市场拼存款成本的时候，中行多了一块按外币计价的资产收益来源。

但硬币的另一面同样被公司自己点破：刘承钢表示，“美元利率后续走势存在较大不确定性”。如果这块差异化优势的支点来自境外的利率高位，那么它的持续性就不完全由中行自己决定。

ROE还在跌，第一名的另一面

把视角从利润表切到股东回报，画面没那么亮。

上半年中行年化加权平均净资产收益率8.66%，同比下降0.45个百分点；总资产回报率0.67%；基本每股收益0.36元，同比下降1.62%。利润在涨，每股收益和净资产收益率在降——规模扩张（资产总额40.19万亿元，较年初增4.77%；贷款增5.49%）摊薄了单位回报，多提的拨备吃掉了部分利润。作为参照，建行同期年化加权平均净资产收益率为9.52%。

分红反而更慷慨了。董事会建议2026年中期按每10股派1.190元（税前），较上年同期对应的派息额提升8.8%，中期派息比例提高到31%（金额经A级公告确认，比例与公司表述以业绩材料及媒体转述为准，且须待股东会批准后方可生效），此前2025年全年为每10股2.263元。

把这两件事放在一起，就能看清这份中报的真实形状：回报股东的力度，来自提高分红率，而不是来自资本回报率的回升。银行股的估值逻辑要从高股息防御切换回基本面修复，缺的还是ROE这一环。

接下来该看哪四个指标

刘承钢对中行下半年的判断是“压力和支撑并存，总体将延续企稳回升趋势”：压力在于信贷“降速提质”背景下整体资产收益率仍有下行惯性；支撑在于下半年还有部分长期限定存到期重定价、集团债券投资占比提升带来的结构红利，以及外币息差的增量贡献。

对关注银行股和房贷利率的读者来说，值得盯住四个可验证的指标：

一是三季度净息差能否守住1.27%以上。存款重定价是一次性释放的成本红利，用完之后需要资产端接住，若当季回落，本轮“企稳”就更像阶段性波动而非拐点。

二是外币净息差的走向。中行金融投资10.48万亿元，较年初增8.51%，明显快于存款增速，这部分收益对美元利率路径高度敏感。

三是拨备与零售资产质量对利润的消耗。上半年680.76亿元的减值计提已经说明，增速的天花板不在营收端；工行的个人贷款不良率升至1.77%，信用卡透支不良率升至5.37%，这是整个大行板块共同的变量。

四是31%的派息比例能否常态化。政策端对消费贷款贴息的推动仍在延续，中行半年报称累计已为超166万客户办理消费贷款财政贴息，个人消费信贷需求能否持续修复，会同时影响资产收益率和中收结构。

六大行的中报里，最值得记住的不是谁排第一，而是一个更朴素的事实：在贷款价格还没涨回来的时候，中国最便宜的负债成本红利，正在被逐季兑现；而谁手里握着按高价货币计价的资产，谁就先跑出来。这个先后顺序能维持几个季度，取决于美元利率和居民的借贷意愿，而不取决于银行自身的努力。

参考数据来源

• 中国银行股份有限公司 · 《2026年半年度报告摘要》（2026年8月28日董事会审议通过） · 2026-08-28 · https://www.boc.cn/investor/ir5/202608/t20260828_25688312.html
• 中国银行股份有限公司 · 《2026年半年度报告》（A股，上交所披露） · 2026-08-28 · https://www.boc.cn/investor/ir3/202608/t20260828_25688316.html
• 中国银行股份有限公司 · 《2026年中期利润分配方案公告》 · 2026-08-28 · https://www.boc.cn/investor/ir5/202608/t20260828_25688314.html
• 中国银行股份有限公司 · 2026年中期业绩发布（营收、净息差、不良率、拨备覆盖率口径） · 2026-08-28 · https://www.cls.cn/detail/2467919
• 澎湃新闻（记者胡志挺）· 《工行上半年净赚1736.82亿元增3.3%，营收增9.1%》 · 2026-08-28 · https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_33968945
• 澎湃新闻（记者滕晗）· 《中行副行长谈下半年净息差：压力和支撑并存，总体延续企稳回升趋势》 · 2026-08-29 · https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_33970283
• 第一财经（记者杜川）· 《国有大行息差走势分化，外币业务助力中国银行净息差环比抬升》 · 2026-08-28 · https://www.yicai.com/news/103339455.html
• 华尔街见闻 · 《净息差企稳回升，中行上半年资产突破40万亿》（ROE、ROA、资本充足率口径） · 2026-08-28 · https://wallstreetcn.com/articles/3780558
• 华尔街见闻 · 《净息差连续回升，建行上半年净利润增5.56%》 · 2026-08-28 · https://wallstreetcn.com/articles/3780565
• 财联社 · 《六大行半年报交卷：两行营收增超10%，净息差迎来企稳修复，中收分化巨大》 · 2026-08-29 · https://www.cls.cn/detail/2468511
• 财联社电报 · 交通银行、邮储银行、农业银行2026年上半年净利润数据 · 2026-08-28 · https://www.cls.cn/detail/2467795 ；https://www.cls.cn/detail/2467761 ；https://www.cls.cn/detail/2467767
• 21世纪经济报道（记者冯紫彤）· 《中行净利润增速5.1%居六大行之首，净息差筑底回升韧性何来？》（境外利润占比等管理层口径线索） · 2026-08-29 · https://m.21jingji.com/article/20260829/herald/a09ae3bc4eccb2b805e7259ed31efff1.html