基金中报新指标：净值涨了68%，为何只有15%的人赚钱

2026年公募基金中报里，第一次出现了一个新栏目：盈利投资者数量占比。它回答的问题很朴素——过去一年，买过这只基金的人里，有多少人是赚了钱离开的。

首批答案并不好看。银河价值成长混合A过去一年净值上涨68.57%，盈利投资者数量占比15.51%。按这一指标的口径，剩下约84.5%的人在同一段时间里净收益为负，而且这个净收益已经扣掉了认申购费、赎回费和转换费。明亚价值长青混合A过去一年净值涨30.67%，这一比例是13.97%。

同一批中报里还有另一组数字：睿远成长价值混合过去一年净值收益率115.81%，盈利投资者数量占比99.68%；睿远均衡价值三年持有混合只涨9.93%，盈利投资者数量占比却高达99.04%。

涨得最多的那只，几乎所有人赚了；同样大涨的那只，八成人在亏。这个新指标第一次把“基金赚钱、基民不赚钱”从一句抱怨，变成了写进法定披露文件里的数字。

这道必答题究竟怎么算

指标出自今年3月13日证监会修订发布、5月1日起施行的《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号——定期报告的内容与格式》，中基协同步发布的XBRL模板规定了计算方式。规则是：成立满一年的主动管理股票型、混合型基金，须在中报和年报中披露过去一年的盈利投资者数量占比。FOF不在此列。

按模板定义，分子分母都是人头：盈利投资者数量除以投资者总数。“投资者”指统计区间内持有过基金份额的所有人，区间为2025年7月1日至2026年6月30日，中途已经赎回离场的人也仍然留在分母里。“盈利”指区间净收益不小于零，区间净收益等于区间收益减去基金交易手续费；区间收益用持有期末市值减期初市值，加上赎回、转出等流出，减去认购、申购、定投等流入，再加回现金分红。持有不满7天的交易被剔除。

三个细节决定了这张表怎么读。它按人数统计、不按金额加权，投1万元和投1000万元的人都只算一个“人”；它统计全年的进出者而非期末留存者；它把交易费用直接算进结果。换句话说，它衡量的不是产品管得好不好，而是过去一年里这只基金持有者的真实体验。

决定盈亏的，不只是涨跌幅

把已披露样本摆在一起，规律很清楚：收益率高低解释不了盈利占比，资金什么时候进来才能。

Wind统计显示，截至8月28日已有1363只基金公布中报（含所有份额，亦包含不强制披露该指标的产品），其中盈利投资者数量占比达到100%的有16只，超过90%的有641只，低于50%的有316只。

一名受访基金经理把原因指向赛道行情下的申赎错配：主题基金净值在低位时整体规模偏小，随着行情升温，大量投资者在市场高位集中申购入场，如果基金公司没有及时采取暂停申购措施，一旦净值大幅回撤，多数后入场的基民就会出现亏损。银河价值成长混合A那68.57%的涨幅之所以只兑现到15.51%的人身上，与这一逻辑吻合——大部分涨幅发生在资金大规模涌入之前。需要说明的是，这是基金经理层面的归因分析，中报本身并未披露逐笔申赎流水。

同样的收益率、不同的盈利占比，在平安基金两只产品上更直观：神爱前管理的平安策略先锋过去一年收益率153.68%，盈利占比98.13%；林清源管理的平安鼎越灵活配置收益率160.44%，盈利占比84.45%。两者涨幅相近，赚钱的人数比例差了14个百分点。

反过来看“回撤深、盈利占比却高”的产品，也能验证这个逻辑。中报显示，大成景气精选六个月、大成睿景、中海沪港深价值优选、宝盈现代服务业在披露期内最大回撤超过30%，但盈利投资者数量占比均在80%以上，其中中海沪港深价值优选为96.38%。每日经济新闻据此分析，这类产品盈利占比高，主要靠中长期业绩兜住——过去一年收益率均超10%、有的超60%，同时也与定期开放式基金设有锁定期、投资者难以在短期回撤中赎回有关。

锁定期确实有效：浙商智选领航三年持有盈利占比100%，泰康福泰平衡养老FOF为99.83%，睿远稳进配置两年持有98.87%。

但把持有期当万能解药显然走不通。中泰证券资管旗下同为一年持有期的产品，中泰兴诚价值一年持有混合的盈利投资者数量占比98.42%，中泰红利优选一年持有发起只有11.75%，相差逾8倍；同一家公司里，姜诚管理的中泰元和价值精选为29.05%，田瑀管理的中泰开阳价值优选灵活配置为96.18%。

这个指标真正记录的，是每只基金自己的资金流历史：什么时候被卖爆、什么时候被冷落、中途让不让赎。它不是一份产品排行榜。

它改变的是谁的评价方式

苏商银行特约研究员付一夫认为，这项指标打破了过去仅看净值增长率的单一评价模式，会倒逼基金公司真正关注客户的实际回报，推动投教重心从“教客户选基金”转向引导定投、长期持有等行为。

销售端的机制也被点名。一名华东地区基金投顾人士向大河财立方记者表示，业绩最好的时候往往也卖得最好，而销售平台默认展示近3个月、近半年、近一年涨幅靠前的产品，客观上放大了追涨杀跌；即便是机构投资者，也难免在人声鼎沸时入场。华南一名基金理财顾问则认为，频繁追涨杀跌比空仓更容易踏空，宜分批布局或中长期持有。

资金面的另一侧信号也在中报里显现：多只产品披露的持有人户数较2025年中报下降。睿远成长价值混合A份额中个人投资者持有占比97.67%，C份额为100%，6月末规模222.01亿元。也就是说，被这个指标考核的对象，绝大多数是自然人。

同时必须承认，目前它还只是“首批”数据。截至8月27日，全市场仅257只基金披露中报（按主代码计算），其中107只主动股票型、混合型产品公布了该指标；债券型、指数型、货币型、QDII以及大部分FOF都不在强制披露之列。样本量还小，用它给全市场下结论为时过早。

接下来值得盯住三件事

第一是2026年年报。按新规，年报除了这项指标，还将首次披露产品股票换手率，“高换手、高涨幅、低盈利占比”是否会同时出现，届时可以直接对照。同泰基金信息披露负责人8月25日答复记者时表示，换手率数据在中报不作披露，将在年报中披露。

第二是发行与限购决策。若一家公司在赛道高位集中放量又未暂停申购，下一份中报里的盈利投资者数量占比会把它直接暴露出来。这会改变基金公司“高位多发产品”的成本收益计算。

第三是指标口径本身。是否包含机构投资者、A类与C类份额如何合并、统计区间如何滚动，仍需以准则和XBRL模板原文为准，目前公开报道给出的仍是二手转述。

参考数据来源

• 每日经济新闻（每经记者 任飞）·《一文读懂公募中报新指标！“盈利投资者数量占比”怎么算？为何有基金回撤大，超九成投资者却能盈利？》· 2026-08-28 · https://www.nbd.com.cn/articles/2026-08-28/4563366.html
• 每日经济新闻（每经记者 任飞）·《首批基金2026年中报出炉：同泰基金过去五年业绩、盈利投资者占比等数据首亮相！》· 2026-08-25 · https://www.nbd.com.cn/articles/2026-08-25/4554889.html
• 21世纪经济报道（特约记者 庞华玮）·《基金中报新指标首次亮相：到底有多少基民赚了钱？》· 2026-08-27 · https://m.21jingji.com/article/20260827/herald/b9eb65c7cd92049e3465147ee367b897.html
• 中国经济网（21财经转载）·《有多少基民赚了钱？信披新规后首批公募基金中报出炉》· 2026-08-28 · https://m.21jingji.com/article/20260828/herald/106cc7caaaece4dd29b6ace6833a9f50.html
• 时代周报（金融界刊发、21财经转载）·《基金净值涨68%，仅15%基民赚钱！基金中报新指标曝光，揭穿基金赚钱真相》· 2026-08-28 · https://m.21jingji.com/article/20260828/herald/b75022dfef77eaa32b26acad20ba4d0f.html
• 中国证监会 ·《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号——定期报告的内容与格式》（2026年3月13日发布、5月1日施行，文号待核）· 官网入口 https://www.csrc.gov.cn/
• 中国证券投资基金业协会 ·《证券投资基金信息披露XBRL模板》（2026年3月13日同步发布，原文页面待核）· 官网入口 http://www.amac.org.cn/