【BT财报瞬析】亨通光电光通信毛利率超60%：一块业务撑起净利翻倍

一块曾在下滑的业务，半年内毛利率突破60%，从利润拖累变成利润引擎。2026年8月26日晚间，亨通光电（600487.SH）交出半年成绩单：营业收入420.26亿元，同比增长31.13%；归母净利润31.2亿元，同比增长93.38%。利润增速接近营收增速的三倍，这不是周期性回暖，而是盈利结构发生了质变。更关键的是Q2单季净利润20.14亿元，相比Q1的11.05亿元环比增长82%——增长在加速，而非减速。

一个反常识的数字：制造业做出软件公司的毛利

亨通光电2026年上半年最引人注目的数字，不是营收或利润的绝对值，而是光通信业务的毛利率：超过60%。

这个数字意味着什么？放在制造业里，这接近软件公司的盈利水平。

先看背景。2025年，亨通光电光通信产品收入56.09亿元，同比下降14.53%，是公司少数下滑的业务板块。全年公司营收668.55亿元增长11.45%，但归母净利润26.80亿元反而下降3.20%，整体毛利率仅12.46%。光通信的低迷，是当年利润承压的重要原因之一。

进入2026年上半年，这块业务营收同比暴增超130%，毛利率突破60%。从拖累到拉动，一块业务完成了角色切换。

把公司其他板块放在一起对比，变化更加清晰。智能电网和铜导体合计贡献营收约67%（2025年分别为247.96亿元和200.84亿元），但这类大宗型制造业务毛利率通常仅5%—8%；海洋电力通信产品毛利率33.68%，已是公司内部的优质板块；海洋通信工程毛利率也在30%—35%区间。唯独光通信，毛利率跃升到60%以上，跨入了完全不同的盈利层级。

60%以上的毛利率，放在A股通信设备制造商中属于头部水平。这不禁让人追问：光通信凭什么做到？是短期价格红利，还是结构性变化？

钱的来源：光纤预制棒的供需错配与长协锁价

答案的核心指向一个词：供需错配。

2026年以来，全球AI数据中心建设加速，对光纤的需求激增。单个大型AI数据中心集群需要数百万芯公里光纤连接，而光纤的上游核心材料——光纤预制棒，扩产周期长达18—24个月。产能释放的速度，追不上需求增长的速度。

亨通光电做对了两件事。

第一，提前锁定客户。公司已与多家头部AI数据中心客户签署长协订单，并在内蒙古一期基础上将当地光棒产能提升1.5倍，形成"客户锁量—产能扩张—交付增长"的承接路径。长协意味着量和价都有保障，不是现货市场的短期博弈。

第二，产品结构升级。G.654.E超低损耗光纤已实现百万芯公里级商用，覆盖近二十个国家算力枢纽节点；OM4/OM5多模光纤及MPO产品面向数据中心内部互联。空芯光纤方面，公司与中国联通建设的首条商用线路已用于南京银行专线承载，并中标中国移动宁夏公司2025—2026年空芯光缆采购项目。AI先进光纤材料研发制造中心一期进入设备安装阶段。

这些产品的共同特征是：技术门槛高，替代性低，定价权强。当光棒扩产需要18—24个月、而AI数据中心建设周期仅6—12个月时，提前锁定产能的厂商就拥有了议价权。

Q2加速：利润增速为何远超营收增速

Q2单季数据进一步验证了这一逻辑。

Q2净利润20.14亿元，环比Q1的11.05亿元增长82%。这意味着高毛利的光通信产品在二季度加速放量，利润弹性开始集中释放。

从综合毛利率看，2026年上半年公司整体毛利率约15%，同比提升2.36个百分点。绝对值不算高，但方向清晰——光通信的利润权重正在改变公司的盈利结构。

做一个粗略推算：2025年光通信收入56.09亿元，占公司总营收668.55亿元的约8.4%。2026年上半年光通信增长超130%，若按此增速估算，半年收入可能达到60—65亿元区间，占总营收420.26亿元的比重提升至约15%。以60%以上毛利率计算，光通信半年贡献的毛利可能达到38—39亿元，在公司整体约63亿元毛利中占比可能超过六成。

一块收入占比约15%的业务，贡献了超过六成的毛利——这正是利润增速远超营收增速的根本原因。

同行比较：利润弹性为何远超行业平均

将亨通光电与长飞光纤、中天科技对比，可以看到一个共同趋势：光通信行业整体处于上行周期，但亨通光电的利润弹性更为突出。

2025年，光通信行业整体承压，亨通光电光通信产品收入下降14.53%，行业处于低谷。进入2026年，同行同样受益于需求回暖，但亨通光电的净利润增速93.38%远超营收增速31.13%，利润弹性显著高于同行。这种"利润增速远超营收增速"的特征，恰恰指向毛利率的结构性提升，而非简单的量增。

关键差异在于：亨通光电不只做普通光纤光缆，还布局了海底光缆和特种光纤两个高附加值领域。公司为全球四家成熟跨洋海缆系统解决方案商中唯一的中国企业，累计签约交付里程超过13万公里。印尼海底光缆生产基地已投产运营，2026年一季度末能源互联在手订单约220亿元，海洋通信相关订单约70亿元。

这意味着，亨通光电同时在AI数据中心和海上风电两个高景气赛道上获取利润。光通信的爆发式增长，叠加海洋业务的稳定订单，构成了公司利润弹性的双重支撑。

趋势判断：60%毛利率能持续多久

核心问题在于：60%以上的毛利率能否持续？

短期看，光纤光缆的供需缺口在2026—2027年仍将存在。光棒新增产能需要18—24个月释放，而AI数据中心的建设节奏仍在加速。在供需缺口收窄之前，拥有长协订单和自产光棒能力的厂商，仍能维持较高溢价。

长期看，当行业扩产完成、供需缺口收窄后，毛利率能否维持取决于产品结构的持续升级。海底光缆、空芯光纤等高壁垒产品的占比能否继续提升，将决定亨通光电的利润中枢能否站稳在当前水平。

对于关注TMT和AI算力基建链的投资者而言，三个指标值得持续跟踪：光通信业务毛利率的季度变化趋势，海底光缆在手订单向实际收入的转化节奏，以及行业光棒新增产能的投放进度。

参考数据来源

• 亨通光电（600487.SH）：《2026年半年度报告》，2026年8月26日发布，上海证券交易所 http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-08-27/600487_20260827_Z7TL.pdf
• 财联社：《亨通光电上半年净利润同比增93.38%》，2026年8月26日 https://www.cls.cn/detail/2465180
• 太平洋证券研报：《亨通光电(600487)：业绩弹性释放 光通信景气回升》，2026年8月4日 https://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/839188183481/index.phtml