【BT财报瞬析】科创板利润增速是营收增速4.7倍，这笔账怎么算

科创板251家公司上半年营收合计增长29%，净利润却增长了136%。利润增速是营收增速的4.7倍——这不是一个简单的"业绩好"能解释的数字。

截至2026年8月25日，301家科创板公司披露半年报，229家营收同比增长，占比约76%；剔除扭亏公司后，216家归母净利润正增长，超七成。整体来看，营收合计4477亿元，净利润合计540亿元。其中科创50成分股表现更为突出，33家公司营收2261亿元、净利润309亿元，净利润增速高达157%。

但真正值得追问的不是"增长了多少"，而是"利润从哪来"。当利润增速远超营收增速，要么意味着行业结构在向高毛利方向迁移，要么意味着部分公司的一次性收益放大了整体数字。答案需要沿三条增长主线逐一拆解。

第一条主线：芯片设计，利润增速405%背后的基数游戏

数字芯片设计是科创板最强劲的增长引擎。37家已披露公司合计营收1274.75亿元，同比增长76.45%；归母净利润394.96亿元，同比增长405.64%。利润增速是营收增速的5.3倍。

这个巨大落差的第一个解释是周期底部的基数效应。2025年上半年，存储芯片行业仍处于周期低谷——江波龙2025年上半年净利润仅0.15亿元，兆易创新仅5.75亿元。当2026年上半年行业回暖，同比增速自然惊人：江波龙净利润105.77亿元，兆易创新68.57亿元。但这是"困境反转"，不是持续高增长。需要注意的是，芯片设计行业利润平均数增幅405.64%远高于中位数增幅286.52%，说明利润高度集中于头部公司，行业分化加剧。

更值得关注的是AI芯片公司的表现。寒武纪营收59.96亿元，同比增长108.13%，归母净利润23.11亿元，同比增长122.61%。海光信息营收90.99亿元，同比增长66.5%，净利润17.98亿元，同比增长49.7%。这两家公司的增速不如存储芯片"炸裂"，但反映的是更真实的算力需求拉动——没有极端低基数，增速依然可观。摩尔线程营收17.36亿元，同比增长147.42%，亏损从上年同期的2.71亿元收窄至0.12亿元，显示AI芯片赛道正在从投入期向盈利期过渡。

第二条主线：半导体设备，扣非利润需要多看一眼

中微公司上半年营收66.91亿元，同比增长34.89%，归母净利润28.25亿元，同比增长300.22%。表面看，利润增速是营收增速的近9倍。

但翻开扣非数据，归母净利润28.25亿元与扣非净利润11.23亿元之间差了17亿元。这意味着约六成利润来自非经常性损益，可能包含投资收益或政府补助。实际经营利润的增速远低于表面数字。

半导体设备公司的增长逻辑是清晰的：晶圆厂扩产叠加国产替代，订单确定性较强。但利润质量需要看扣非，这是数据通读者应有的本能。石头科技作为另一家表现亮眼的公司，营收100.84亿元、净利润9.86亿元，增速分别为27.6%和45.6%，扣非与归母差异较小，利润质量相对扎实，可作为参照。此外，中科曙光营收74.66亿元、净利润9.71亿元，增速分别为27.62%和33.31%，但存货较期初增长92.24%至67.92亿元，去库存压力值得关注。

第三条主线：创新药BD出海，爆发力最强但持续性存疑

荣昌生物营收58.53亿元，同比增长433.11%，归母净利润46.62亿元，扭亏为盈。但这份成绩单需要拆开看：公司与艾伯维的出海BD交易确认了6.5亿美元首付款，是营收暴增的主要推手。剔除这部分，国内商业化收入约13.4亿元，同比增长22.3%。

泽璟制药的情况类似——营收12.05亿元，同比增长220.88%，其中确认与艾伯维的技术授权许可收入6.62亿元。

BD出海的收入特征是项目制、不可预测。一笔交易可以带来单季度的收入跃升，但不代表下一个季度还能复制。BD收入是"脉冲式"的，国内商业化能力才是长期价值锚点。生益电子营收57.84亿元、净利润11.11亿元，增速分别为53.46%和109.36%，显示PCB产业链受益于AI服务器需求，增长更具持续性。

三条主线对比：谁的增长更扎实

芯片设计增速最猛，但相当部分来自低基数反弹，AI算力需求真实但存储芯片的景气周期可能是阶段性的。半导体设备增长确定性更强，晶圆厂扩产是跨越数年的投资周期，但利润质量因公司而异，扣非数据才是真功夫。创新药出海爆发力最强，但BD收入是一次性的，国内商业化能力才是长期锚点。

回到核心问题：利润增速远超营收增速的剪刀差能否持续？

从历史经验看，这种剪刀差通常出现在周期反转或结构性变化的拐点。当基数逐步正常化、一次性收益不再重复，利润增速会向营收增速回归。对投资者而言，区分哪些增长是周期性的、哪些是趋势性的，才是读懂这份中报的关键。硬科技产业的景气度回升已经确认，但真正的考验在于，当潮水退去，谁还能保持增长。

参考数据来源

• 经济参考报：《科创板半年报：芯片设计行业利润增逾四倍》，2026年8月26日，https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-08-26/doc-inipqhke1392643.shtml
• 证券日报：《科创板251家公司半年报出炉 营收净利双增长》，2026年8月25日，https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-08-25/doc-inippvuq2361857.shtml
• 上海证券报：《科创板半年报透视：寒武纪、金山办公、荣昌生物等领跑》，2026年8月26日，https://finance.eastmoney.com/a/202608263853475958.html
• 上海证券交易所科创板公告页面，https://www.sse.com.cn/