万泰生物还在亏，钟睒睒先捐了9.27亿股份

2026年8月25日，上交所披露了一则不寻常的公告：万泰生物实控人钟睒睒将3300万股公司股份捐给福建省翔安创新实验室科技发展基金会。按当日收盘价28.1元计算，这批股票市值9.27亿元。这是钟睒睒首次公开大额股份捐赠。而此时的万泰生物，正经历上市以来首个亏损年度后的艰难修复期——2025年归母净亏损3.98亿元，2026年上半年亏损收窄至1.28亿元。公司还在亏，实控人却先捐了将近十个亿。这不是矛盾，而是一份被市场忽略的长期信心声明。

第一幕：变化发生

捐赠公告发布的当天，万泰生物股价收于28.1元。3300万股，占总股本约2.61%，这笔交易没有产生一分钱现金流动，但它的分量不轻。

钟睒睒的身份让这个数字格外引人关注。他不仅是万泰生物的实控人，更是农夫山泉的掌门人、中国首富。过往中国富豪做公益，最常见的方式是捐现金、捐楼、设立慈善基金。像曹德旺捐股、何享健家族捐股也有先例，但钟睒睒此前从未公开做过大规模股份捐赠。

这是他第一次。

受赠方是福建省翔安创新实验室科技发展基金会，用途被限定在"公共健康与生物医学前沿研究"——恰好是万泰生物的主业方向。捐赠完成后，钟睒睒直接持股比例从17.71%降至15.10%，加上其控股的养生堂，合计持股70.92%，控股股东和实控人身份不变。

首富做公益不稀奇，稀奇的是他选择在自己公司上市首亏后的转折期，用股份而不是现金来完成这件事。

第二幕：旧规则

要理解这次捐赠的分量，需要先看清万泰生物正在经历什么。

万泰生物曾经是靠二价HPV疫苗起家的好学生。作为国内首个获批国产二价HPV疫苗的企业，它吃过一波进口替代的红利。但红利期没有持续太久。默沙东的九价HPV疫苗在中国市场长期占据主导，2025年国内九价HPV疫苗正式获批扩龄后，市场竞争格局发生了根本性变化。

2025年，万泰生物交出了上市以来首份亏损成绩单：归母净亏损3.98亿元。核心原因并不复杂——二价HPV疫苗的市场被九价挤压，收入大幅下滑，而研发投入和市场费用并没有同步缩减。

进入2026年，情况开始发生变化。上半年，万泰生物营收10.48亿元，同比增长24.29%；归母净亏损1.28亿元，亏损幅度明显收窄。支撑这一变化的，正是公司九价HPV疫苗的持续放量。

但 turnaround（困境反转）从来不是一个确定的过程。疫苗行业的竞争正在加速——沃森生物等国产厂商也在追赶九价赛道，默沙东的市场份额虽在被侵蚀但依然庞大。万泰生物的九价疫苗能否真正站稳脚跟，2026年下半年和2027年的数据才是关键验证期。

在一个公司还没有完全证明自己扭亏为盈的时候，实控人做出大额捐赠决定，这本身就传递了一个信号：他对这场仗的胜负有底。

第三幕：新变量

这笔捐赠的新意在哪里？

过去中国富豪做慈善，最常见的模式是"捐现金"——从个人财富中拿出一笔钱，设立基金会或捐赠给公益机构。这种方式干净利落，但也意味着财富的单向流出。

钟睒睒选择的是另一条路：捐股份。

从财务角度看，股份捐赠有几个关键特点。其一，它不消耗实控人的现金储备，对公司经营资金没有直接影响。其二，根据中国税法，通过符合条件的公益性社会组织捐赠，捐赠人可按应纳税所得额的30%限额在个人所得税前扣除，这意味着捐赠行为本身存在一定的税务优化空间。其三，捐赠后股份的处置权归受赠基金会所有，但基金会减持需遵守证监会的减持规定——集中竞价方式90天内减持不得超过公司总股本的1%，且需提前15个交易日披露。

更重要的是，这笔股份捐给了一个"与主业相关"的研究基金会。这意味着，未来万泰生物在公共健康和生物医学领域的研发进展，某种程度上也与这笔捐赠资金的使用效果产生了间接关联。

富豪的慈善正在从"捐出去就结束"变成"捐出去还在循环"。股份捐赠把个人财富、公司主业和公共利益绑在了一起。

第四幕：产业和商业结果

从公司治理的角度看，这次捐赠的影响需要分两层理解。

第一层是控制权。捐赠后，钟睒睒及其关联方合计持股70.92%，绝对控股地位没有动摇。对中小股东而言，这消除了"实控人可能通过捐赠变相减持"的担忧。

第二层是信号意义。在公司亏损收窄、九价疫苗放量的关键窗口期，实控人拿出一笔近10亿元市值的股份用于公共健康研究，这本身就是对公司长期价值的一种背书。如果万泰生物后续经营恶化、股价大幅下跌，基金会持有的股份价值也会缩水——捐赠人和受赠方的利益实际上被股价绑定在了一起。

从行业角度看，中国HPV疫苗市场正处于加速替代期。默沙东九价疫苗凭借先发优势和品牌认知占据主流，但国产九价的放量正在改变价格预期和供应格局。万泰生物如果能在这场竞争中站稳，将直接受益于进口替代的大趋势；如果失败，则可能面临更严峻的业绩压力。

这笔捐赠的受赠方——翔安创新实验室科技发展基金会，未来在公共健康与生物医学前沿研究上的投入方向和产出效果，也值得持续关注。

第五幕：与读者相关

这件事跟普通人有什么关系？

最直接的一层是疫苗选择。随着国产九价HPV疫苗持续放量，市场上的供应量增加，接种价格有望逐步下降。对于关注HPV疫苗接种的女性消费者来说，这意味着更低的接种门槛和更便捷的预约渠道。

第二层是投资视角。万泰生物的股价表现取决于九价HPV疫苗的商业化进度和盈利能力修复节奏。捐赠行为本身不直接改变公司的基本面，但实控人的持股稳定性和信心信号，是判断这家公司能否走出困境的重要参考。

第三层是财富观察的新趋势。中国顶级企业家的慈善方式正在发生变化——从简单的现金捐赠，到用上市公司股份做公益，再到将捐赠方向与主业绑定。这意味着未来我们在评估一家公司时，实控人的慈善安排也可能成为理解其长期战略的一个窗口。

钟睒睒捐出的不只是一笔钱，更是一个关于长期主义的选择题。万泰生物能不能证明这个选择是对的？答案不在今天的公告里，而在接下来每个季度的财报里。

参考数据来源

• 上海证券交易所：万泰生物（603392.SH）权益变动公告，2026年8月25日，https://www.sse.com.cn/
• 万泰生物：2025年年度报告及2026年半年度报告
• 澎湃新闻：《钟睒睒捐赠3300万股万泰生物股份，市值超9亿元》，2026年8月25日，https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_33846654
• 中华人民共和国个人所得税法第六条（公益捐赠税前扣除规定），http://www.npc.gov.cn/npc/c30834/201808/797d5c4c6c3d4a5e8b5d3e6c7a3c6c3f.shtml
• 证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（2017年），http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c1136722/content.shtml