顶固集创H1净利暴增：主营降36%，1.41亿投资撑起利润

8月23日晚，顶固集创（300749）披露2026年半年报：营业收入2.94亿元，同比下滑36.19%；归母净利润1.06亿元，同比暴增1678.13%。利润与收入出现罕见背离——净利增长的核心驱动力并非经营改善，而是一笔金额达1.41亿元的金融资产公允价值变动收益，该收益甚至超过了当期净利润总额。这份"靓丽"财报背后，家居主业的真实成色究竟如何？

最异常的数字：利润1.06亿，投资收益1.41亿

顶固集创H1的利润表呈现出一组反常识的数据组合：收入大幅缩水36.19%，净利润却翻了近17倍。拆分后发现，归母净利润的增长几乎完全来自一笔投资——公司持有湖北航聚科技股份有限公司6.22%股权，确认公允价值变动收益1.41亿元。

1.41亿元这个数字意味着什么？它是当期净利润的133%，也就是说，如果没有这笔收益，顶固集创H1的实际经营利润为负。这笔投资的累计持股成本为9388.80万元，其中2026年5月新增投入3006.82万元（认购定增1902.17万元+受让老股1104.65万元）。从投入成本到确认收益，账面浮盈已超过50%。

钱从哪里来：航聚科技估值跳升的账本

航聚科技主营防务领域高性能材料、商业航天火箭防护材料、新能源及半导体热管理材料等，产品应用于空天飞行器、运载火箭等领域。目前该公司正处于上市辅导阶段。

顶固集创在2026年5月参与航聚科技新一轮增资扩股及老股受让后，将该项投资分类为以公允价值计量的金融资产。半年报披露时，航聚科技估值较顶固集创持股成本出现显著上行，由此确认1.41亿元公允价值变动收益。

需要明确的是，公允价值变动收益属于未实现的账面浮盈——航聚科技尚未正式上市，该收益没有对应现金流入。在会计处理上，金融资产公允价值变动是否计入非经常性损益，取决于持有意图和资产分类。截至发稿，该笔收益是否被归类为非经常性损益，需以半年报原文的"非经常性损益项目"附注明细为准。这是投资者判断该收益是否构成"一次性利润"的关键依据。

钱从哪里流失：家装消费走弱的主业困境

与投资端的亮眼形成对比的是，顶固集创的主业正面临严峻挑战。

公司主要从事定制家居、精品五金、门窗等产品的设计、研发、生产、销售及安装服务。半年报中，公司坦言业绩下滑原因："居民家装消费需求持续走弱，存量旧房翻新、全屋换新需求释放力度低于预期，同时终端市场竞争持续加剧，客单价承压。"

具体到业务结构，经销业务收入同比下降1.14%。值得注意的是，主营收入整体下滑36.19%，远超经销业务的降幅，说明工程端或其他渠道的收入下滑更为剧烈。这指向一个更深层的问题：家居行业正经历从增量市场向存量市场的艰难切换，房地产交付量的持续回落正在沿着产业链向下游传导。

历史比较：主业承压并非孤例

将视角拉宽，顶固集创的困境在家居行业并非个例。2026年上半年，多家头部家居企业均面临收入增速放缓或下滑的压力。欧派家居、索菲亚等头部品牌的营收增速也普遍承压，行业整体呈现出"量缩价降"的特征。

但与顶固集创不同的是，多数同行依靠规模优势、渠道优化或品类拓展维持了利润的基本盘。顶固集创2026H1净利润的"暴增"恰恰掩盖了主业盈利能力可能进一步恶化的事实——如果扣除1.41亿投资收益，其经营利润缺口或将扩大。

战略转向：终止2.68亿并购背后的信号

在披露半年报的同一晚，顶固集创还公告终止以2.68亿元现金收购西安思丹德信息技术有限公司约51.55%股权事项。思丹德主营精确制导系统、通信系统等，属于军工电子领域。

公司给出的终止理由较为笼统："鉴于交易双方实际情况并结合当前市场环境，综合考虑各方面因素后"决定终止。值得注意的是，思丹德的业务方向与顶固集创的家居主业并不协同，这项收购本身就是跨界并购尝试。终止收购叠加主业收入大幅下滑，反映出公司在战略方向上的摇摆——既希望通过外延并购寻找新利润增长点，又在实际操作中面临整合难度和市场环境变化的双重压力。

一次性还是可持续：三个观察指标

判断顶固集创盈利质量，以下三个指标值得持续跟踪：

第一，航聚科技上市进度。若航聚科技顺利IPO，顶固集创所持股权可实现退出，账面浮盈转为实际投资收益；若上市进程延迟或估值回调，1.41亿公允价值收益存在回转风险。

第二，主营收入能否企稳。营收同比下滑36%的幅度远超行业均值，需要关注下半年经销业务能否收窄降幅，以及工程端业务是否出现改善信号。

第三，现金流表现。公允价值变动收益不产生现金流入，若经营性现金流持续为负，公司可能面临流动性压力。

写在最后

一份净利暴增1678%的半年报，拆开看是一笔1.41亿的未实现投资收益在撑场；一份主营收入下滑36%的成绩单，折射出家装消费市场的寒意。对于关注家居板块的投资人而言，这份财报更像一面镜子——当一次性收益成为利润主力时，投资者更需要穿透表象，看清企业真正的造血能力。

本文不构成投资建议。

参考数据来源

• 上海证券报·中国证券网：《300749净利暴增1678%！业绩"逆袭"靠投资》，2026年8月24日，https://finance.sina.com.cn/roll/2026-08-24/doc-inipkmaa6252251.shtml
• 巨潮资讯网：顶固集创（300749）公告页面，https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/stock?stockCode=300749&orgId=gssz0300749
• 航聚科技官网：公司介绍与业务介绍页面