【大宗期货】期货橱窗 | 镍价持续上涨乏力，重回底部震荡

作者：

宋歆欣 中国金属矿业经济研究院高级研究员

钟靖 五矿期货研究中心研究员

 

来源：

五矿经济研究院

 

根据中国五矿经济研究院金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。

 

3月，沪镍和伦镍多头谨慎拉升价格，部分多头资金撤退导致价格小幅回落。国内主力和国际金融资本显著收缩空头敞口，国际产业资本扩大空头敞口。目前，镍价持续上涨乏力，重回底部震荡。

 

沪镍和伦镍多头谨慎拉升价格。沪镍盘面，2月下旬至3月上旬，沪镍多头主动增仓6万手拉升价格至143100元/吨，3月中下旬，部分多头资金撤退导致价格小幅回落。伦镍盘面，2月中旬至3月上旬空头主动减仓叠加多头主动增仓，价格反弹至近半年高位17500美元/吨。3月中上旬，伦镍空头显著减仓带动价格继续反弹至18590美元/吨。3月20日，沪镍收盘价136560元/吨，较上月同期126570元/吨上涨7.89%；伦镍收盘价17570美元/吨，较上月同期16470美元/吨上涨6.68%。

图1：沪镍和伦镍多头谨慎拉升价格

 

 

 

国内主力和国际金融资本大幅收缩空头敞口。3月20日，沪镍持仓量TOP20期货公司持有净空头14187手，较上月同期空头敞口28865手有所收窄。3月15日，伦镍商业机构持有净空头30589手，较上月同期空头敞口扩大12893手；投资基金持有净空头2334手，较上月同期空头敞口大幅缩窄20859手。

图2：国内主力和国际金融资本大幅收缩空头敞口

 

 

 

市场炒作风险偏高。3月20日，沪镍主力合约持仓量13.5万手，一手1吨，上期所指定交割仓库镍库存2万吨，盘面持仓规模与库存之比为6.7倍，处于历史均值偏低位置。3月15日，LME3个月期镍持仓20.5万手，一手6吨，库存回升至7.4万吨，月均可交割产量6.7万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和比值回升至4.47，市场炒作风险偏高。

图3：市场炒作风险偏高

 

 

 

镍价处在长期价格区间低位。沪镍期货价格长期运行区间在11-25万元/吨，伦镍期货价格长期运行区间在10000-35000美元/吨。3月20日，沪镍主力合约收盘价136560元/吨，处在长期价格区间19%分位；伦镍期货收盘价17570美元/吨，处在长期价格区间30%分位。

图4：镍价处在长期价格区间低位

 

 

 

镍价持续上涨乏力，重回底部震荡。3月中上旬，沪镍价格向上突破12-13.3万元/吨震荡区间上沿，伦镍价格向上突破15800-17400美元/吨震荡区间上沿，但持续上涨乏力，未能形成上涨趋势，价格下跌后重回原价格区间震荡运行，关注本轮价格回调低点。

图5：镍价持续上涨乏力，重回底部震荡

 

 

 

国外市场对远月价格预期偏乐观，近期现货资源维持宽松。3月15日，沪镍远月合约价格较近月合约价格小幅升水1.5%，伦镍期货远月合约价格高于近月合约923.55美元/吨，折合升水5.3%；伦镍Cash/3M贴水202.5美元/吨，较上月同期小幅回升32美元/吨，反映近期现货市场资源继续维持宽松。

图6：伦镍Cash/3M贴水202.5美元/吨反映现货资源继续维持宽松

 

 

资料来源：Wind，五矿期货研究中心

 

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