配送平台Instacart亏损20亿美元，分析师称现金流还算健康

作者：Yulia Vaiman

来源：Tipranks

作者系MBA，曾任Israel Export Insurance Corp.的经济顾问，并在Tandem Capital Asset Management Ltd.担任过15年的高级分析师。

Maplebear Inc.，通常被称为Instacart，自去年9月份上市以来，该公司股票表现不佳。然而，投资者似乎没有看到大局。Instacart运营着一个美国在线食品杂货配送平台，而在线食品杂货外卖是一个不断发展的行业，Instacart是其中的主要参与者。去年，该公司创造了30亿美元的收入。这是一个健康的业务趋势且正在增长，而且该公司现金流为正。因此，我们看好Instacart的股票。

Instacart是如何赚钱的？

Instacart通过向顾客收取送货费、提供免费送货服务的订阅模式以及向杂货商收取合作费用来赚钱。该公司还从应用内广告中获得了可观的收入，即品牌付费推广其产品。

顾客所要做的就是下载应用程序并订购他们想要的货品。这种商业模式似乎运作良好，因为Instacart产生了大量现金流。

亏损20亿美元并不能说明全部

投资者可能担心的一件事是，Instacart最近一个季度的净亏损很大。具体来说，该公司报告的GAAP下净亏损为20亿美元，与其73亿美元的市值相比，这是一个巨大的损失。许多投资者会就此止步，不再考虑这家公司。然而，净亏损并不能说明全部情况。在这种情况下，我认为自由现金流是一个更好的衡量标准。

因为Instacart的20亿美元净亏损主要是由于26亿美元的股权激励费用，以及根据该费用调整的自由现金流。股权激励确实是一笔开支，因为发行更多股票会稀释股东权益。不过，这家公司最近刚刚上市，一家公司通常会发放与IPO相关的股权奖励。简而言之，导致Instacart20亿美元净亏损的26亿美元支出，本质上是IPO带来的一次性支出。

因此，我认为该公司的股权激励可能会从现在开始降至更合理的水平，这将使该公司下一季度GAAP下收益看起来更好。如果关注营业现金流和自由现金流与净利润的对比，就能明显看出区别。

本季度，该公司的营业现金流为1.11亿美元，而自由现金流为9500万美元，这表明该公司有能力产生现金流。值得注意的是，预计Instacart自由现金流今年将达到5.773亿美元，2025年将达到6.862亿美元。与此同时，在过去12个月里，这一数字为3.61亿美元。

Instacart似乎被低估了

从上述自由现金流数据来看，Instacart的市盈率显然并不高。该公司2024年和2025年的远期市盈率分别为12.7倍和10.6倍。

简而言之，到2025年，如果投资者以如今的股价买入，那么就或将获得9.4%的自由现金流收益率。对于一家仍在增长的公司（预计未来两年营收将增长7.7%-8.2%，盈利预计将以更快的速度增长），这看起来是一个不错的估值。

此外，Instacart的收入增长甚至可能高于预期。这是因为，根据Statista的数据，到2024年，北美食品杂货配送市场预计将达到2706亿美元，每年增长13.29%，到2028年将达到4458亿美元。

需要考虑的两个关键风险

无论如何，投资总有风险。如果Instacart的股权激励保持在高位，那么该股的投资吸引力将受到影响。这绝对是投资者希望在该公司定于2月13日召开的下一次财报电话会议上关注的问题。

无论如何，任何股东稀释都可以通过股票回购来抵消，因为该公司没有债务，而且有20.7亿美元的现金可用于未来回购。值得注意的是，Instacart已经制定了5亿美元的回购计划。

该股另一个需要考虑的风险是禁售期。Instacart的禁售期将于2月15日结束。这意味着，从这天开始，那些作为该公司IPO一部分获得股票的投资者将能够出售他们的股票。Benchmark Co.分析师Mark Zgutowicz表示，这将导致供需失衡，这可能会对该公司股价产生影响，但这不会影响该公司的业绩，也不应该成为长线投资者的担忧。

分析师观点

再来看看华尔街分析师的观点，根据过去三个月的8个买入、7个持有和0个卖出评级，Instacart获得了“适度买入”的一致评级。Instacart的平均目标价为33.00美元，意味着该股有26.8%的上涨潜力。

结论

尽管许多投资者因为Instacart最近一个季度的巨额亏损而对其不屑一顾，但我认为投资者需要更深入地研究该股，以免错过大局。Instacart在这个不断增长的市场中处于领先地位，该公司能够产生充足的现金流。股票薪酬和禁售期的终止是该股需要考虑的两个风险，但基于该公司的低估值，这些风险似乎不值一提，尤其是考虑到该公司庞大的现金头寸。总的来说，Instacart的股票利大于弊。