高盛集团四季度业绩好于预期，分析师称不等于银行业形势好转

作者：Gary Gambino

来源：seekingalpha

作者系工商管理硕士，知名分析师、财经博主。

近日，高盛集团（Goldman Sachs）发布了好于预期的第四季度收入和收益数据。这家投资银行去年第四季度的净利润增长了50%以上，这在很大程度上是由于其资产和财富管理业务的强劲表现，该业务在过去几年里一直保持着稳定的业绩。

在2023财年初地区性银行业危机动摇信心的背景下，高盛也为其投资基金筹集了大量资金。虽然我承认高盛的盈利主要是由资本市场状况驱动的，但我相信这家投资银行为投资者提供了有吸引力的长期价值，因为该行的收入来源越来越持久。

营收和利润均超出预期

高盛近日发布的2023年第四季度的强劲业绩显示，无论是收入还是利润都超过了普遍预期。高盛公布的每股收益为5.48美元，超出预期1.21美元，营收为113.2亿美元。对2023年第四季度收入的平均预期为109.5亿美元。

强劲的季度

高盛是一家全球顶级投资银行，该行为企业和富有的个人提供投资建议，并帮助企业在资本市场上筹集股权和债务，同时还拥有庞大的资产管理业务。据《金融时报》报道，在2023财年，高盛是仅次于摩根大通的第二成功的投资银行，在我看来，正是这种产生费用的能力使高盛成为一个长期投资对象。

该银行刚刚发布了2023年第四季度稳健的业绩。尽管去年第四季度与地区性银行危机有关的特殊费用，高盛还是完成了一个相当不错的季度：投资银行业务同比增长7%，主要是因为资产和财富管理业务的强劲表现。

高盛在2023年第四季度的净利润同比飙升51%，而该行的摊薄每股收益同比飙升65%，达到5.48美元。除了在资产和财富管理方面的实力外，高盛还在从投资者那里筹集资金的能力方面脱颖而出。

高盛业绩好于预期不等于银行业形势好转。高盛在2023年第四季度还计入了一些对收益不利的特殊费用，但其总体影响相当有限。最大的一笔费用，即FDIC在2023财年第一季度与地区性银行业危机相关的特别评估费，达到5.29亿美元。这笔费用是为了补充FDIC的救助基金。去年，由于多家银行破产，特别是硅谷银行，FDIC的救助基金损失惨重。尽管第四季度出现了这些异常支出，但高盛的每股收益只受到FDIC费用的影响，而且不会再次出现。

资产和财富管理业绩

高盛收入和盈利能力增长的关键驱动力是该行的资产和财富管理业务，该业务是全球最大的资产和财富管理业务之一。高盛在这一领域的管理费和其他费用同比增长8%，至95亿美元，其私人银行业务收入同比增长5%，至26亿美元。

在高盛的长期战略中，资产和财富管理业务发挥着重要作用，以减少其盈利状况的波动性，并获得更具韧性的收入流。自2019财年以来，高盛的资产和财富管理收入以每年12%的速度增长，该行在困难市场融资的能力是这家投资银行的一个关键优势。

高盛在2023财年非常成功地从投资者那里筹集了资金。鉴于硅谷银行等金融机构相继破产，去年显然非常具有挑战性。

尽管背景充满挑战，但高盛在为旗下众多投资基金筹集资金方面仍创下了纪录。高盛筹集了2510亿美元的巨额投资资金，这些资金被注入了众多信贷、股票、房地产和对冲基金。即使在极其脆弱的市场中高盛也能筹集资金，这证明了该行资产和财富管理业务的实力，也是我看重这家投行的一个关键品质。

从长期来看，我预计高盛将大力发展其资产管理、财富管理和私人银行业务，这些业务比IPO或债券销售等依赖资本市场的业务提供更稳定的收入和费用流。这甚至可能帮助高盛在长期内实现更高的估值倍数。

高盛的估值

高盛本质上是一家投资银行，因此业内最具可比性的竞争对手可能是摩根士丹利。两家投行都为企业客户提供并购建议，帮助企业筹集债务和股权资本，并拥有规模可观的资产管理业务。

高盛目前的远期市盈率为9.7倍，这意味着收益率为10.3%，而摩根士丹利的远期市盈率略高，为11.5倍。高盛的平均市盈率为11.9倍。 

高盛预计，该行2025财年每股收益为38.89美元，同比增长14%。目前9.7倍的市盈率意味着10.3%的收益率，这使得持有高盛股票具有吸引力。我认为，考虑到高盛收入的增长、资产管理业务的实力以及两位数的预期每股收益增长，该股可能会重新估值。我认为，在资本市场不崩溃、资产管理公司实现增长、美国经济不出现衰退的情况下，高盛股票的公允价值为460美元。

其他风险

高盛依靠不稳定的投资银行相关收入来推动其盈利。这些收益往往是周期性的，这给该行的业绩带来了一定程度的不可预测性，这是投资者在买入该行股票时必须意识到的风险因素。

然而，高盛的资产和财富管理业务在资产和收入方面呈现强劲上升趋势，这正在帮助该行创造更持久的盈利状况。资本市场的衰退和低迷可能会对高盛的收益产生负面影响，并可能导致该行股价大幅下跌。

结论

尽管高盛在第四季度计入了巨额费用，但这家投资银行在该季度还是非常成功并且盈利的，尤其是在资产和财富管理业务方面。高盛的利润同比大幅增长，甚至在2023年第一季度，与银行业危机相关的FDIC特别评估费用也没有对该行的盈利情况造成太大影响。

我相信，随着高盛资产和财富管理业务的增长，该股为投资者提供了坚实的价值。