YETI公司业绩销售十分强劲，分析师称全渠道分销是明智的

作者：Kailas Salunkhe

来源：Tipranks

作者系Pune University金融学硕士，在一家定量基金担任股票交易员和股票研究分析师，拥有美国、欧洲和中东上市股票的投资经验。

YETI公司受益于消费者对户外产品的日益关注，并在相对较短的时间内推出了一个非常突出的品牌。该公司的产品范围从饮具到冷却器、袋子和其他户外服装。该公司致力于提供高质量、创新的户外产品，而许多人认为这是昂贵的。然而，当考虑到该公司面临的一些风险和弱点，我认为目前对该股持中立态度是最合适的。

尽管YETI没有其他著名的户外品牌存在的时间长，但该公司已经成为户外时尚的代名词。YETI的产品被休闲和经验丰富的户外爱好者使用。在强劲的销售业绩之后，该股在过去一年里上涨了19%，尽管最近大幅下跌。

优化销售

成功的产品分销策略的关键在于实现最大的能见度和成本效率。考虑到这一目标，YETI明智地选择了平衡的全渠道分销方法。YETI通过批发和直接面向消费者销售分销其产品。

通过与Bass Pro Shops、Academy Outdoors和Dick’s Sporting Goods等大型户外零售商合作，YETI的产品获得了极大的品牌知名度。同时，直接面向消费者的渠道提高了该公司的成本效率，并带来了更大的利润。

到2022年，YETI批发渠道占销售额的42%（低于2021年的44%），而直接面向消费者渠道占销售额的58%。与此同时，在2023年第三季度，该公司批发业务占收入的比例继续下降，占销售额的40.2%。

周期性和季节性风险

YETI的产品本质上是可随意选择的，因为它们迎合消费者的休闲娱乐需求，因此，预计销售额会随着商业周期而波动。不利的宏观经济环境是该公司面临的最大风险之一，因为这可能导致增长放缓。

消费者信心被广泛用来衡量可自由支配的消费者行为。密歇根大学发布了消费者信心指数显示，该指数在2022年跌至数十年来的低点（2022年6月为50.0）。尽管在2023年出现了一些复苏迹象，但该指数在年底再次出现下跌，截至2023年11月，该指数为61.3，远低于历史平均水平。

与大多数以零售为重点的产品一样，YETI的业务也表现出季节性，通常在财年的第四季度录得较高的销售额。

YETI的财务业绩

在过去的几年里，YETI的收入增长强劲，该公司销售额从2020财年的11亿美元增长到2022财年的16亿美元。在过去的五年里，YETI的年销售额增长率达到16.5%，超过了行业平均水平。过去五年，非必需消费品行业的年增长率为6.2%。

不幸的是，该公司的盈利指标尽管仍然相当强劲，但在过去几年里一直在下降。更高的货运成本、产品召回和更高的生产成本增加了该公司的商品销售成本，从而对YETI的毛利率产生了负面影响。2022财年，YETI的毛利率为48%，而2021财年和2022财年的毛利率接近58%。然而，在过去的几个季度里，该公司的毛利率再次稳定在50%以上。

虽然由于投入成本上涨，过去几年的SG&A费用也有所增加，但YETI的EBITDA利润率保持在8%左右。总体而言，该公司显示出强大的盈利能力，特别是在毛利率基础上。

YETI的业绩也证明了其财务能力的改善。在过去的四个季度中，YETI的收入为15.9亿美元，毛利润为7.95亿美元，毛利率有所改善。 

从现金流量来看，YETI的经营活动现金在过去三个财年从3.66亿美元减少到1亿美元。这主要是由于不断增加的营运资本流出和产品召回的负面现金效应。从好的方面来看，该公司运营现金流预计将在2023财年大幅增加，并随着库存管理和召回的正常化，在中期内趋于稳定。

更多地关注国际销售

YETI需要并计划扩大的一个领域是其国际销售。目前，该公司只有14%的销售额来自美国以外。自2018年以来，YETI国际销售额大幅增长，这是该公司的一个重要增长机会。

估值相对偏高

YETI在2023年的强劲股票表现导致估值倍数上升。目前，该股的远期市盈率为21.8倍，远高于非必需消费品行业16.1倍的平均市盈率。以远期EV/EBITDA为基础，YETI的估值似乎较为合理，而其2.8倍的市销率相对于略低于1.0倍的行业平均水平也有点贵。

分析师认为YETI股票值得买入吗？

再来看看华尔街，基于过去三个月获得的4个买入、6个持有和1个卖出评级，YETI股票获得了“持有”的一致评级。YETI的平均目标价为46.82美元，这意味着该股有0.7%的下行空间，其中较高目标价预测为60.00美元，较低为33.00美元。

结论

YETI在户外行业是一个相对较新的参与者，正如预期的那样，该公司强劲的增长记录带来了昂贵的估值。尽管如此，该公司显示出一些明显的优势，包括不断增长的品牌知名度和稳定的盈利能力。通过更多地关注国际增长、产生现金流和避免陷入周期性低迷，该股未来的表现可能会好于预期。

尽管如此，这些风险及其估值的上升仍使我给予YETI股票“中性”评级。