任天堂收入和利润均大幅增长，分析师称其业务预计会收缩

作者：Ivo Kolchev

来源：Tipranks

作者系CFA三级、金融硕士、数据分析师。

市场上有人可能会认为，至少在短期内，任天堂（Nintendo）不是基于收益的首选股票，因为根据分析师预测的中位数，任天堂的业务预计会收缩。然而，我已经找到了令人信服的理由，让我继续看好该公司股票。

任天堂大约一半的软件销售是数字软件，从长期来看，这可能会给该公司带来进一步的利润机会，抵消收入下降的影响。我对任天堂的看好基于多个因素，包括任天堂如何从现金盈余中创造价值以及该公司卓越产品和知识产权战略等。

在过去的五年里，任天堂在东京证券交易所以日元计价的股票飙升了110%以上。在同一时期，日元对美元贬值了近20%。因此，以美元计算，美国投资者在过去5年里从任天堂股票中获得了大约70%的收益，而不是普遍认为的110%。很大一部分收益被日元贬值所抵消。这个例子生动地说明了与日元相关的货币风险，因此，从日本以外投资者的角度来看，这与任天堂有关。

然而，该公司在运营和非运营现金管理中战略性地利用了这一弱点。该公司最近的营收中只有22%来自日本，23%来自欧洲，44%来自“美洲”。在将美元兑换成日元时，不断升值的美元对这家日本公司有利。与去年上半年相比，任天堂的净销售额增长了21.2%，即1.393亿日元，其中3680万日元（5.6%）完全归因于日元疲软。相反，日元重新走强可能会给任天堂的销售带来压力。

此外，任天堂以外币持有的现金类资产使得该公司获得非经营性外汇收益。无论在高利率还是低利率环境下，投资任天堂似乎都是一个合适的选择。当许多负债的公司在不断增加的利息支出中挣扎时，任天堂却坐拥超过2万亿日元（合140亿美元）的巨额现金及等价物。

低估产品的卓越性

在今年6月结束的2024年第一季度末，任天堂发布了令人难以置信的强劲增长数据，该公司收入和利润比去年同期飙升了50%至80%以上。尽管如此，该公司管理层最初仍维持其年度预测，预计任天堂收入将下降近10%，收益将下降20%以上。

鉴于最近发行的《超级马里奥：惊奇（Super Mario Bros. Wonder）》在各种玩家和休闲游戏论坛上十分火热，我预计该公司的游戏销量不会出现大幅下滑。不出所料，该公司管理层现在终于在最新的季度业绩中上调了预期。

然而，这一新的预测仍然意味着该公司今年下半年的增长将较为疲软。与任天堂管理层的估计相比，分析师的预期一直保持在略高的中位数。这可能是因为分析师可能考虑到了《超级马里奥》电影的连锁反应，这与任天堂今年早些时候的言论相反，此前该公司并没有将这些影响纳入财务预测。

但即使本财年任天堂平淡发展也会让人特别高兴，因为该公司重磅游戏机Switch已经发布了7年，许多人都热切期待它的新版本。2021财年，该公司游戏机销量出现了显著增长，这也受到了新冠疫情引发的游戏热潮的推动。

任天堂产品的卓越性得到了证实，直到今天，该公司忠实游戏玩家的数量一直在稳步增长，远远超过1亿人，尽管游戏机的销量在最近一个财年明显下降。该公司管理层对发布下一代游戏机仍持保留态度。他们的主要关注点仍然是培育和扩展Switch世界。

然而，任天堂针对未来硬件的努力也仍在进行中。与此相关的可能是，该公司年度研发支出可能会从2022财年的1020亿日元增加到2024财年预计的1300亿日元。

任天堂的估值和现金状况

在分析了任天堂在预期收缩的情况下仍具有投资吸引力后，我将计算该公司股票的估值。

为了通过简化的贴现现金流模型我得出了任天堂的公允价值。

通过计算，我给予任天堂的目标价为每股5560日元（按当前汇率计算相当于38美元）。虽然这个估值取决于我的假设，但很明显，任天堂的现金盈余极大地提升了该公司的企业价值。

结论

总的来看，任天堂对货币风险的娴熟处理、对现金储备的杠杆化以及对该公司知识产权的有效利用，都意味着该公司股票具有韧性和增长潜力。尽管短期预测数据不佳，但该公司的适应性、创新能力和强大的财务基础表明，该公司前景广阔。

虽然存在短期担忧，包括Switch游戏机的生命周期较长，但没有发布新机型，利率下降可能导致现金贬值，以及货币波动因素等等，但任天堂的管理及其战略举措仍然使该股成为一个引人注目的长期投资选择。